等效期租租金变化 - 2008年年中TORM MR等效期租租金（TCE）最高达26458美元/天，2009 - 2014年降至约14200美元/天，2020年为19800美元/天，2021年降至13703美元/天[46] - 过去五年MR现货市场等价期租租金最低约9375美元/天，最高约27768美元/天，2021年产品油轮船队平均现货等价期租收益为13703美元/天，未来租金下降或影响盈利[150] 油轮船队价值变化 - 2021年公司油轮船队价值（基于独立经纪商报价）增长约3%（不包括当年出售和/或收购的船只）[57] - 2021年公司产品油轮船队价值（排除当年出售和/或收购的船只）基于独立经纪人估值增长约3%[122] 市场风险与业务影响 - 产品油轮市场具有周期性和波动性，可能导致公司租船费率、船舶价值和经营业绩下降及波动[46] - 公司大部分收入来自产品油轮船队运营，亚太地区经济放缓或环境变化可能对公司业务产生重大不利影响[41] - 公司面临海盗、恐怖袭击、新冠疫情等事件影响业务的风险[41] - 公司依赖即期租船，签订定期租入合同存在风险，可能对业务产生不利影响[43] - 公司收到两笔货物索赔，无法收回赔偿可能对业务产生不利影响[43] - 公司大部分收入来自少数客户，失去任何一个客户可能导致收入和现金流大幅损失[43] - 产品油轮市场需求受世界和地区经济状况、能源需求变化等多种外部因素影响[51] - 公司运营存在季节性波动，6月30日和9月30日财季收入可能较弱，12月31日和3月31日财季收入可能较强[59] - 消费者需求从石油及石油产品转向其他能源资源，可能对公司未来业绩、运营结果、现金流和财务状况产生重大不利影响[61][64] - 成品油贸易模式变化可能对吨英里和产品油轮需求产生重大正负影响，进而影响公司未来表现[63] - 海盗行为、移民救援行动、燃油价格上涨、亚太地区经济放缓等因素可能对公司业务和财务状况产生不利影响[65][68][69][71] - 新冠疫情导致全球经济活动减少和金融市场波动，影响公司油轮市场和业绩，未来仍可能造成市场波动[75][77][79] - 气候变化相关行动增加，长期来看可能对公司收益产生负面影响[81] - 租船费率下降和市场恶化可能导致公司计提减值损失[121] - 船只受损可能导致意外干坞成本、延误或全损，影响公司收益[123] - 2021年公司无船只违规停靠受制裁国家或地区港口，但未来可能发生，违规或致罚款、声誉受损及股价下跌[137] - 过去几年美、欧、联合国加强对特定国家贸易制裁，公司运营受各类经贸制裁影响，违规或致债务加速偿还及破产[138] - 公司多数船只用于即期航次租船或短期定期租船，依赖现货市场，市场波动大，若未来租金下降，公司或无法盈利、偿债及支付股息[150] - 公司签订新定期租入合同有风险，因依赖现货租船，可能面临运费远低于租入合同租金的情况[151] - 公司各类合同面临交易对手风险，交易对手无法履约或致公司损失，虽进行信用检查但无法保证揭示违约风险[152] - 公司新造船合同面临交易对手风险，如交付失败、成本超支、交付延迟等，虽采取措施但无法完全消除风险[156][158] - 公司船只可能被海事索赔人扣押或查封，导致违约、运营中断和资金损失[141][143] - 政府可能在战争或紧急时期征用公司船只，对公司业绩、运营、现金流和财务状况产生不利影响[144] - 公司无法有效把握船只投资和撤资时机，可能影响业务战略实施和财务状况[159] - 运营成本增加会降低公司收益，对未来业绩、运营结果、现金流和财务状况产生重大不利影响[160] - 购买和管理二手船时，公司可能面临意外运营成本和船只停用问题[161] - 公司可能无法满足持续运营和营运资金需求，未来可能无法以可接受的条款获得额外融资[163] - 公司船队老化会导致运营成本增加、竞争力下降，影响盈利和获取有利租约的能力[167] - 俄乌冲突引发的网络攻击可能对全球关键基础设施或金融机构产生附带影响，进而影响公司业务和财务状况[209] 宏观经济数据 - 2021年中国GDP同比增长率预计约为8%，高于2020年的2.3%[71] - 近期“石油峰值”预测年份范围为2022年至2040年代[64] - 2020年第二季度现货TCE费率显著增加，2021年底石油库存降至低于新冠疫情前水平[78] - 2020年初中美第一阶段贸易协议要求中国购买超500亿美元包括原油在内的能源产品[130] - 2018年3月美国前总统特朗普宣布对进口钢铁和铝加征关税[130] - 2019年1月美国宣布扩大对委内瑞拉的制裁[130] - 2022年2月拜登和几位欧洲领导人宣布对俄罗斯实施经济制裁[132] - 2022年3月8日拜登发布行政命令禁止美国进口某些俄罗斯能源产品并限制对俄能源部门投资[133] 法规合规与成本 - 公司需遵守复杂法律法规，包括环境法规，可能增加运营成本并影响财务状况[83] - 公司需满足潜在石油泄漏和污染事件的保险和财务责任要求，但保险可能不足以覆盖所有风险[88] - 香港公约需15个国际海事组织成员国（代表至少40%世界商船总吨位）批准加入，24个月后生效，目前17国批准但吨位要求未满足[89] - 公司需为欧盟新船在2018年12月31日起、欧盟现有船和非欧盟船在2020年12月31日起设置和维护有害物质清单[91] - 为遵守国际海事组织和美国压载水法规，公司需在2018年12月至2024年9月为所有船只安装压载水处理厂，每艘船合规成本估计在100 - 130万美元，截至2021年12月31日已安装48套，计划再安装10套[96] - 2020年1月1日起，国际海事组织要求船舶硫含量从3.5%降至0.5%，公司已为52艘船安装洗涤器，另有4套计划2022年底完成，1套计划2023年第一季度安装，未安装洗涤器的约占船队一半，使用0.5%硫含量合规燃料，每套洗涤器资本支出平均估计低于200万美元[99] - 自2023年起海运将纳入排放交易计划，公司需购买和上交排放配额，会产生额外合规和管理成本[104] - 欧盟分类法规定拥有运输化石燃料资产的公司不符合要求，可能增加公司资本成本和减少融资渠道[105] - 公司需遵守国际安全管理规则，已获得相关合规文件和安全管理证书，不遵守可能导致责任增加、保险覆盖减少、部分港口拒绝进入或扣押[110][111][112] - 船舶回收相关安全和环境法规可能导致成本上升，降低船舶残余回收价值，影响公司未来业绩、运营结果、现金流和财务状况[89][92] - 压载水排放法规可能影响公司收入和盈利能力，公司所有船只均符合更新指南[97] - 气候变化和温室气体限制可能影响公司运营和市场，增加成本和投资，影响收入和战略增长机会[103][106] - 海事网络安全法规可能进一步发展，公司或需增加监测网络安全的程序和费用[114] - 投资者等对公司ESG政策审查增加，可能带来额外成本和风险[115] 财务数据 - 截至2021年12月31日，二十个客户约占公司收入的75%[162] - 截至2021年12月31日，公司现金及现金等价物（含2700万美元受限现金）共计1.72亿美元，未提取的承诺信贷额度为3800万美元[163] - 2022年初交付的新船相关的未偿还资本支出总额为3800万美元，主要由交通银行租赁的3800万美元承诺信贷额度提供资金[163] - 截至2021年12月31日，公司自有船只的平均船龄为11年[167] - 外国公司若至少75%的应税年总收入由特定“被动收入”组成，或至少50%的公司资产平均价值产生或用于产生此类“被动收入”，将被美国税务当局视为“被动外国投资公司”[181] - 公司50%的美国来源航运总收入，若运输起止点仅一端在美国，可能需缴纳4%的美国联邦所得税，除非符合免税条件[185] - 若2021年12月31日结束的纳税年度无法享受免税优惠，公司美国联邦所得税负债估计将增加约335万美元[187] - 截至2021年12月31日，公司因放弃吨位税计划或大幅减少投资活动，可能需支付与递延收益相关的非流动税负债4520万美元[188] - 公司使用美元作为功能货币，但部分收入和费用以丹麦克朗、欧元、印度卢比、新加坡元等货币结算，可能面临外汇损失[196] - 公司使用衍生工具进行套期保值，但可能产生衍生工具风险敞口，若市场流动性下降，套期保值将更困难或成本更高[198] - 截至2021年12月31日，公司有息债务（包括抵押债务、银行贷款、融资租赁负债等）为11.48亿美元，现金及现金等价物（包括受限现金）总计1.72亿美元[210] 股权与投票权 - 公司A类普通股持有人有优先认购权，但美国等非英国司法管辖区股东可能因证券法限制无法行使该权利，导致股权稀释[199] - 截至年报日期，Oaktree约持有5381.2989万股A类普通股，占已发行和流通A类普通股的约66.25%[225] - Njord Luxco持有的C类股在特定事项股东大会上有3.5亿票投票权，与A类普通股投票权合并后，约占C类股可投票决议总投票权的93.63%[226][228] 利率与贷款 - 美元LIBOR的一周和两个月期限已于2021年12月31日停止发布，其他期限将于2023年6月30日停止发布，公司需在2023年6月前将现有贷款协议从美元LIBOR过渡到替代参考利率[221] - 公司为管理利率波动风险，会使用利率衍生品，但不能保证有效保护免受不利利率变动影响，且可能影响业绩和现金状况[223] - 公司融资协议规定需与贷款人协商确定替代利率，若无法达成协议，多数协议规定LIBOR将被贷款人资金成本率的某种变体取代[224] 债务契约与控制权变更 - 某些债务工具规定，若Njord Luxco或Oaktree管理的基金无法控制董事会，或不再拥有或控制至少33.34%的股东大会投票权，或他人获得超50%股份控制权等导致控制权变更，公司需全额偿还未偿借款[218] - 公司债务工具中的契约限制了财务和运营灵活性，需维持各种财务比率，若违反可能导致违约和债务加速偿还[215][216] 股票交易与公司身份 - 公司A类普通股于2017年12月11日在纳斯达克纽约开始交易，目前在纳斯达克纽约和纳斯达克哥本哈根交易，但在纳斯达克纽约交易量有限[232] - 公司作为“新兴成长公司”可享受某些报告和其他要求的豁免，目前处于五年期限的最后一年，投资者可能因此觉得A类普通股缺乏吸引力[233] 其他风险 - 公司是英国公司，资产和人员大多在境外，美国债权人可能难以送达法律程序或执行美国法院判决[201] - 航运业存在欺诈风险，公司虽建立内控系统和预防措施，但无法确保能防止或减轻欺诈影响[202] - 公司业务依赖信息技术系统，系统故障或网络攻击可能导致业务信息受损、运营中断、产生修复成本和法律费用[205]