分组1：货币形势指数（MSI）构建 - 货币形势指数（MSI）包含实际利率、实际有效汇率、货币供应量和流动性溢价四个基础指标[5] - 实际利率由银行间同业拆借利率（7天）减去CPI月度均值计算得出，反映货币政策的“价格”变化[9] - 实际有效汇率采用国际清算银行（BIS）提供的实际有效汇率指数，反映本国货币相对价格变化[12] - 货币供应量采用M2同比增速，反映货币政策的“数量”变化[15] - 流动性溢价由3个月Shibor减去1周Shibor表示，反映市场流动性预期[18] 分组2：货币政策取向分析 - 2008年金融危机后，中国通过“四万亿”计划刺激经济，M2增速提升，流动性溢价下降，MSI上升[23] - 2015年经济增速放缓，央行通过降准和降息应对，M2增速加快，实际利率下降，MSI持续攀升[25] - 2020年疫情爆发后，央行采取灵活适度的货币政策，M2增速加快，流动性溢价下降，MSI上升[27] - 2023年下半年，低通胀和政府债放量导致流动性收紧，MSI持续下行，2024年三季度MSI回升至-21[34] 分组3：未来货币政策前瞻 - 2024年央行两次降准50bp，累计释放2万亿元，支持经济稳定增长[35] - 预计未来货币政策将延续稳中偏松的主基调，通胀有望回升，实际利率将回落，MSI将企稳回升[36] - 美联储降息50bp为中国央行实施更积极的货币政策提供了空间，有助于降低融资成本和稳定人民币汇率[39] - 央行将加大公开市场操作力度，保持流动性合理充裕，并通过结构性工具支持实体经济[44]