文章核心观点 - 分析MKS Instruments、Ichor Holdings和Ultra Clean Holdings三家供应链公司以及Applied Materials和Lam Research两家大客户公司，探讨投资供应链公司还是大客户公司的问题 [1] 供应链公司投资优劣势 优势 - 规模较小，相比大公司有更大增长潜力和扩张空间 [2] - 专注创新和专业产品，对大客户至关重要，产品与设备系统设计协同可带来稳定收入和长期合同 [2] - MKS Instruments服务多行业，收入来源多元化，可降低投资风险 [2] 劣势 - 股价易大幅波动 [2] - 依赖少数大客户，若客户业绩下滑，公司会受影响，半导体行业周期性明显，这种情况常见 [2] - 资源不如大公司，更易受市场干扰和经济衰退影响 [2] 相关公司介绍 MKS Instruments - 为半导体设备公司Lam Research和Applied Materials供应组件和子系统，约三分之一收入来自这两家公司 [1] - 提供过程控制解决方案、真空技术和光子学产品，用于半导体主要加工步骤，认为自己是晶圆制造设备生态系统中最广泛的关键子系统供应商，覆盖超85%市场 [4] Ichor Holdings - 提供流体输送子系统和组件，用于半导体制造过程 [4] Ultra Clean Holdings - 是半导体行业关键子系统、组件、零件及超高纯度清洁和分析服务的领先开发商和供应商 [5] Applied Materials和Lam Research - 是顶级半导体设备公司，2023年Applied Materials全球排名第二，市场份额22.5%；Lam Research排名第四，市场份额9.6% [6] - 2024年晶圆制造设备（WFE）收入有望复苏，2023年年中收入两位数下降，最终仅下降2%，因中国半导体公司将设备采购提前至2023年，2024年下半年开始复苏，全年收入预计仅增长1% [6] 销售分析 供应商销售情况 - 2022 - 2024年第一季度，MKS Instruments收入相对稳定，Ichor Holdings和Ultra Clean Holdings总收入占比有显著变化 [9] - Ichor Holdings 2022 - 2023年来自Lam Research的收入同比下降47%，从6.17亿美元降至2.87亿美元；来自Applied Materials的收入同比下降25%，其总收入下降37%，从12.8亿美元降至8.11亿美元 [9] - 分析期间，供应商向Lam Research和Applied Materials的销售略有下降，受客户产品订单影响，而客户受半导体行业状况影响，如2024年第一季度Ichor Holdings受前沿逻辑订单延迟导致的极紫外（EUV）气体输送建设速度放缓影响 [9][10] 供应商销售数据 |公司|2022年来自Lam Research收入（百万美元）|2022年来自Applied Materials收入（百万美元）|2022年占半导体总收入百分比|2023年来自Lam Research收入（百万美元）|2023年来自Applied Materials收入（百万美元）|2023年占半导体总收入百分比|2024年第一季度来自Lam Research收入（百万美元）|2024年第一季度来自Applied Materials收入（百万美元）|2024年第一季度占半导体总收入百分比| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |Ichor Holdings|617|396|79%|287|295|72%|80|55|67%| |Ultra Clean Holdings|450|330|63%|476|353|58%|135|96|54%| |MKS Instruments|200|150|29%|220|180|32%|60|50|31%|[11] 投资建议 股价表现 - 1年期内，Lam Research和Applied Materials股价增长强于MKS Instruments和Ultra Clean Holdings，远超Ichor Holdings，MKS Instruments股价仅增长33.25%，而Applied Materials增长71.93%，Lam Research增长68.91% [12] - 3年期内，差异更明显，MKS Instruments股价下降14.80%，而Applied Materials增长79.14%，Lam Research增长72.99% [13] 利润率表现 - 1年期内，三家零部件供应商利润率为负，而Lam Research和Applied Materials利润率为两位数 [14] 评级情况 |公司|Quant评级|SA分析师评级|华尔街分析师评级|作者评级| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |Ichor Holdings|HQLD|HOLD|STRONG BUY|Sell| |Ultra Clean Holdings|/|HOLD|STRONG BUY|Hold| |MKS Instruments|/|HOLD|BUY|Hold| |Applied Materials|/|/|/|Sell| |Lam Research|HOLD|BUY|BUY|Hold|[15][16]