文章核心观点 - 尽管耐克股票目前增长缓慢甚至停滞，但鉴于其品牌优势、财务状况和潜在的管理变革，是值得投资的标的 [2][21] 公司现状 - 过去十年价格增长最终低于盈利增长，增长线出现收敛，自2017年以来首次出现这种情况 [2] - 近期股价有所反弹，但仍处于增长缓慢或无增长的困境 [2] 案例对比 - 以星巴克为例，通过更换CEO实现股价20%以上的上涨，说明优秀CEO对公司的积极影响 [4] 品牌吸引力 - 像体育界的知名球队一样，知名上市公司对优秀人才有吸引力，耐克有能力吸引其他品牌的优秀CEO [5] 面临问题 - 社交媒体时代，新兴品牌如Hoka和On Running通过直销和战略代言有效扩张，且大型零售商为减少对耐克的依赖，给予新兴品牌更多机会 [8] - 失去了合作27年的泰格·伍兹，运动员代言名单顶级梯队老化，部分运动员即将退役 [8] - 直销策略导致在Costco等第三方零售商的销售减少，影响了整体销量 [8] 竞争态势 - 竞争品牌如Fila曾火爆一时，但最终衰落，预计当前的竞争对手也会经历类似过程 [9] 估值分析 - 采用沃伦·巴菲特的“所有者收益”折扣模型，计算出耐克每股价值约为95.57美元，再打20%折扣后约为76美元，与当前股价接近 [10][11] - 10年期国债“无风险利率”呈下降趋势，耐克未来有增长所有者收益的能力，当前价格具有投资价值 [11] 股息情况 - 股息处于十年高位，每股自由现金流4.36美元，每股远期股息1.48美元，派息率仅33.9% [13] 财务状况 - 资产负债表超强，现金和短期投资高于长期债务，有资金或杠杆能力改变经营方向 [15] - 资产负债表产生利息收入而非利息支出，这在股市中较为罕见 [16] 潜在催化剂 - 市场预期公司未来盈利增长为负，若财报电话会议有重大战略调整或管理层变动，将成为股价上涨的催化剂 [17] 风险因素 - 主要风险在于市场表现和执行层面，不存在资产负债表和流动性风险 [18] - 高端鞋类大幅降价可能导致毛利率从45%下降，乔丹系列鞋款过度供应，可能导致利润率低迷 [19][21]