文章核心观点 - 半导体股票近几周先跌后涨，公司对应用材料公司第三季度财报评价不佳，基于价格图表、相对强度、季节性因素、财务表现和估值等方面，将该公司股票评级从持有下调至卖出 [1][15][16] 半导体行业表现 - 半导体股票近几周先大幅下跌，后又大幅反弹，后续走势有待观察 [1] 应用材料公司股价分析 - 日线图显示，214美元是强阻力位，该价位在3月、4月是高点，6月、7月是支撑位，近期两次突破失败 [2] - 相对强弱指标难以突破60，自7月初以来未超过该水平，表明空头占据主导 [2] - 过去几个月，公司表现远逊于同行，6月以来半导体板块整体表现弱于标普500指数 [3] - 未来六周左右，季节性因素对公司不利，9月是一年中表现最差的月份 [3][4] 应用材料公司第三季度财报分析 - 调整后每股收益2.12美元，超预期0.1美元；营收67.8亿美元，同比增长5.4%，超预期1.1亿美元；第四季度指引基本符合预期 [6] - 核心半导体系统业务营收49.24亿美元，较去年第三季度增加2.48亿美元；预计第四季度每股收益2.18美元，超分析师预期0.03美元，营收69.3亿美元 [6] - 今年销售增长缓慢，预计2025 - 2026年加速，分析师预计未来每股收益增长将超过营收增长 [7] - 运营收入增长快于营收，因毛利率同比提高100个基点至47.4%，但部分被增长8%的费用抵消 [9] - 最大业务板块运营利润率连续几个季度持平，应用全球服务业务利润率较高但营收贡献小，显示及相邻市场业务营收和利润率可忽略不计 [9] 应用材料公司业务展望 - 第四季度指引显示毛利率与第三季度持平，运营利润率可能略高，因预计费用增长低于营收增长，但营收指引范围为正负4亿美元 [10][11] - 公司每季度回购7 - 8亿美元股票，每年对每股收益有2%的推动作用，自由现金流远超总分配额，可持续性无忧 [11][12] 应用材料公司资产负债表 - 公司拥有120亿美元现金及等价物，净债务约 - 58亿美元，资产负债表强劲，有投资增长、收购、回购等灵活性 [14] 应用材料公司估值与评级 - 公司股票目前市盈率约23倍，比三年平均水平高5倍，虽接近2024年以来的低估值，但鉴于近期及可预见未来增长缓慢，该估值过高 [15][16] - 基于上述因素，将公司股票评级从持有下调至卖出，但不建议做空 [15][16]