文章核心观点 - TORM plc目前股息收益率高达22%但长期可能不可持续 公司管理良好 即便未来股息降低 总回报仍可能有吸引力 [3] 公司概述 - TORM plc是一家英国航运公司 专注于成品油轮运输 不运输原油 历史可追溯到19世纪末 2017年在纳斯达克上市 资产管理公司Oaktree持有约47%股份 自由流通股约为4700万股 [4] - 一季度末公司有89艘船 较去年同期增长几个百分点 7月宣布收购8艘成品油轮 自一季度财报发布后出售1艘船 二季度财报公布时船只数量为96艘 [4] - 过去几年公司船队平均船龄略有上升 目前在11 - 12年 虽不是全新船队但仍有较长使用寿命 不过船队有老化趋势 未来需加强船队更新 [5] - 公司资产净值接近总资产值 二季度末现金5.6亿美元 长期债务10.8亿美元 净债务约5亿美元 净贷款与价值比率仅20% 近期去杠杆成功 资产负债表状况良好 有能力购置新船 [5] TORM受益于强劲市场 - 航运公司业绩波动大 运费受船只供应和运输需求影响 近期成品油轮运费因地缘政治和动荡因素而上涨 自2022年初俄乌战争开始运费升高 中东冲突升级后进一步上涨 [6][8] - 运费上涨和船队规模增长使公司利润提升 2024年二季度EBITDA达2.51亿美元 同比增长超25% 每股收益同比增长17% 年化盈利约每股8.30美元 市盈率约4 [8] - 公司近期季度股息为每股1.80美元 年化股息7.20美元 相对于33美元的股价 股息收益率达22% [8] 股息风险与可持续性 - 市场认为TORM plc高股息长期会下降 华尔街分析师预计2024年利润达到峰值 2025 - 2026年每股收益下降 到2026年底利润较今年预计下降约30% [9] - 若2026年每股收益降至约5美元 目前每年7.20美元的股息不可持续 中东和平和苏伊士运河袭击结束会使运费和利润下降 船队老化也可能影响利润 但公司资产负债表良好有能力及时更新船队 [9] 是否值得买入 - TORM管理良好 船队规模大且在增长 资产负债表干净 目前利润出色但难以长期维持 股息高但未来可能下降 [10] - 即便股息减半 收益率仍有11% 且公司股价低于资产净值 仍可能是不错的投资 但投资者不应期望股息一直维持高位 [10]