巴菲特投资策略 - 巴菲特自1960年代中期担任伯克希尔哈撒韦CEO以来 公司A类股票的总回报率接近5,470,000% [2] - 巴菲特的成功秘诀在于购买具有可持续竞争优势的经得起时间考验的企业 并长期持有这些投资 核心持股如可口可乐和美国运通分别自1988年和1991年起持有 [3] - 股息股票在巴菲特的长期成功中扮演了同等重要的角色 定期与投资者分享利润的公司往往具有持续盈利能力和经得起时间考验的特点 [4] 股息股票表现 - 过去50年(1973-2023年) 股息股票的年均回报率为9.17% 而非股息支付者的年均回报率仅为4.27% 股息股票的表现明显优于非股息支付者 [5] - 根据伯克希尔哈撒韦现有投资组合 巴菲特及其投资团队预计在未来12个月内将获得超过50亿美元的股息收入 但大部分股息收入来自少数几个主要持股 [6] 银行股投资变化 - 尽管美国银行曾是巴菲特最大的股息股票 但最近的抛售活动使另一只收入股票取代了这一地位 [6] - 7月24日 美国银行董事会宣布计划将季度派息提高8%至每股0.26美元 并通过回购向股东返还高达250亿美元 伯克希尔持有超过10.3亿股美国银行股票 仅此一项在未来12个月内将带来超过10.7亿美元的股息收入 [7] - 7月17日至9月10日的39个交易日中 巴菲特在27个交易日中抛售美国银行股票 截至撰写时 伯克希尔在美国银行的持股已减少近1.74亿股 [8] 抛售原因分析 - 抛售的一个可能原因是巴菲特希望在央行预期降息周期前锁定收益 美国银行是对利率最敏感的银行之一 利率下降将比其他大型银行更严重地影响其净利息收入 [9] - 巴菲特也可能出于税收考虑进行抛售 他在5月初的伯克希尔年会上表示 企业税率可能上升 因此现在锁定大量未实现收益将是明智之举 [10] - 另一个可能是巴菲特希望远离历史上昂贵的股票市场 [10] 当前持股情况 - 截至9月10日收盘 伯克希尔仍持有858,180,506股美国银行股票 假设不再抛售 这些持股在未来12个月内将产生892,507,726美元的股息收入 [11] - 但892.5亿美元不足以使美国银行成为巴菲特投资组合中最大的股息股票 [11] 新晋最大股息股票 - 最近的抛售使巴菲特过去两年多来最喜爱的股票之一 能源巨头西方石油公司 在股息收入方面跃居榜首 [12] - 自2022年初以来 伯克希尔已购买255,281,524股西方石油公司股票 预计未来12个月内将产生224,647,741美元的股息收入 [13] - 伯克希尔还持有84.89亿美元的西方石油公司优先股 年收益率为8% 这将带来额外的679,120,000美元收入 加上普通股的股息收入 未来12个月的总股息收入将达到903,767,741美元 [14] 西方石油公司投资逻辑 - 巴菲特持续购买西方石油公司股票的一个主要原因是相信原油现货价格将保持高位或进一步上涨 俄罗斯入侵乌克兰和COVID-19疫情期间全球能源巨头多年减少资本支出导致原油供应紧张 这通常会推高关键商品的价格 [14] - 虽然更高的原油现货价格对所有钻探公司都有利 但对西方石油公司的影响更大 因为其大部分收入来自上游钻探业务 如果油价上涨 西方石油公司的经营现金流将比其他综合能源公司增长更多 但反之亦然 如果原油现货价格下跌 西方石油公司的经营现金流将比其他综合油气运营商受到更大影响 [15] - 伯克希尔还持有83,858,848.81股西方石油公司普通股的认股权证 行权价为每股59.624美元 保持西方石油公司股价高于行权价符合巴菲特和伯克希尔的最佳利益 [16] 历史成功案例 - 2017年年中 巴菲特以每股7.14美元的价格行使了购买7亿股美国银行股票的认股权证 当时美国银行股价约为24美元 这为巴菲特及其公司带来了可观的收益 他希望能在西方石油公司上重复这一成功 [17] - 即使这些认股权证未被行使 也不改变西方石油公司现在是巴菲特最大股息股票的事实 [17]