文章核心观点 - 尽管亚马逊的市场规模庞大，但其仍具备持续增长和市场领先回报的潜力 [2][12] 亚马逊的增长业务 - 亚马逊的在线销售业务增长放缓，过去几个季度收入增长率仅为个位数，不太可能推动股价上涨 [3] - 亚马逊网络服务（AWS）是云基础设施行业的领导者，并且其在人工智能（AI）和AI工作负载方面的能力使其在科技行业中占据重要地位 [4] - AWS在2024年前三季度的收入增长了18%，达到790亿美元，超过了公司整体10%的增长率，且AWS贡献了亚马逊62%的运营收入，表明其对公司增长的重要性 [5] - 亚马逊在北美和国际市场的数字广告、第三方卖家服务和订阅服务等业务收入以两位数百分比增长，尽管这些业务的单独运营收入未公开，但它们很可能在推动公司整体增长 [6] 财务状况 - 亚马逊的流动性达到惊人的880亿美元，这在其他公司中很少见 [7] - 尽管亚马逊有580亿美元的长期债务，但这些债务主要是低息且到期日在几十年后，因此亚马逊很可能从其现金和等价物储备中获得超过支付利息的回报，从而进一步增强其财务状况 [8] - 亚马逊在过去12个月内产生了480亿美元的自由现金流，这为其提供了巨大的灵活性，可以在不减少流动性的情况下投资现有业务或收购新业务 [9] 估值 - 亚马逊的估值可能已经开始成熟，其市盈率（P/E）从历史上的50到120倍下降到约43倍 [10] - 在2024年前九个月，亚马逊的净利润达到390亿美元，几乎是去年同期的两倍，尽管分析师预计2025年净利润增长率将放缓至20%，但考虑到亚马逊的历史高估值，投资者可能希望利用当前较低的市盈率增加持股 [11] 投资建议 - 投资者应继续将亚马逊视为成长股，而不是价值股，尽管其整体规模庞大，但AWS和许多其他相对较小的增长业务可以保持其收入增长率在两位数百分比 [12] - 亚马逊的惊人流动性和自由现金流应有助于保持这些业务以及未来任何追求的企业的活力 [12] - 亚马逊的估值相对于其过去的市盈率有所下降，随着其收入和盈利增长预计将保持强劲，成长型投资者仍有可能通过购买和持有亚马逊股票来超越市场 [13]