根据酒店之家数据，2026 年第 20 周(2026-05-11-2026-05-17)经济型/中档/高档/豪华型酒店 RevPAR 分别同比-0.8/- 2.1/+2.8/+17.8%，高档/豪华增速连续 5 周领先，而经济型/中档同比转负。我们认为原因系出行成本上涨对中低收 入人群和家庭出行产生压力：1）航空端，4 月国内经济舱平均票价达 843.1 元（含税），同比 2025 年增长 16.0%。5 月 16 日国内航线燃油附加费再次上调，800 公里以下航线上涨 30 元，800 公里以上上涨 50 元；2）铁路端，5 月 11 日，京沪高铁宣布部分线路涨价 20%；3）自驾端，截至 5 月 22 日，上海 92 号汽油价格较去年 12 月低点上涨 31%。 行情回顾 上周((2026/05/25-2026/05/29)上证指数、深证成指、沪深 300、恒生指数、恒生科技指数分别-1.08%/-0.14%/0.97%/- 1.65%/0.30%，商贸零售(申万)-1.10%，板块对比来看，商贸零售板块上周涨幅在 9 个申万大消费一级行业板块中位 列第 3。上周五（5 月 29 日）消费板块明显反弹，预 ...

投资逻辑 GPU 与 ASIC 拉货共振，关注业绩有望超预期方向。英伟达 Vera Rubin 已进入大量拉货阶段，覆铜板及 PCB 供应链已 陆续接到大单；AMD 最新一代的 AI GPU MI450 下半年大量出货，并计划下半年逐步提高出货 Helios AI 机架，AMD 首 席执行官苏姿丰表示，客户需求已超过公司对 2027 年的内部预期，其中核心客户预测量超出初始计划，而新增客户 也在洽谈大规模部署；谷歌 TPU V8 及亚马逊 trainium3 也有望进入大批量拉货阶段，研判 AI 算力硬件核心公司二三 季度业绩环比有望加速，建议关注业绩有望超预期方向。SK 海力士大力扩产 DRAM 产能，SK 集团董事长崔泰元表示， 随着 KV 缓存需求的增长，内存需求将呈爆炸式增长，内存短缺将持续到 2030 年。SK 海力士五年内的晶圆产能将翻一 番，计划到 2030 年将 DRAM 晶圆的月产能从目前的 55 万片（包括中国无锡工厂约 20 万片）提升至约 100 万片，此次 扩建将集中在龙仁半导体产业集群，龙仁一期工厂划分为六个洁净室，并将于 2027 年 2 月开始在第一个洁净室（一 期）安装设备， ...

投资逻辑 GPU 与 ASIC 拉货共振，关注业绩有望超预期方向。英伟达 Vera Rubin 已进入大量拉货阶段，覆铜板及 PCB 供应链已 陆续接到大单；AMD 最新一代的 AI GPU MI450 下半年大量出货，并计划下半年逐步提高出货 Helios AI 机架，AMD 首 席执行官苏姿丰表示，客户需求已超过公司对 2027 年的内部预期，其中核心客户预测量超出初始计划，而新增客户 也在洽谈大规模部署；谷歌 TPU V8 及亚马逊 trainium3 也有望进入大批量拉货阶段，研判 AI 算力硬件核心公司二三 季度业绩环比有望加速，建议关注业绩有望超预期方向。SK 海力士大力扩产 DRAM 产能，SK 集团董事长崔泰元表示， 随着 KV 缓存需求的增长，内存需求将呈爆炸式增长，内存短缺将持续到 2030 年。SK 海力士五年内的晶圆产能将翻一 番，计划到 2030 年将 DRAM 晶圆的月产能从目前的 55 万片（包括中国无锡工厂约 20 万片）提升至约 100 万片，此次 扩建将集中在龙仁半导体产业集群，龙仁一期工厂划分为六个洁净室，并将于 2027 年 2 月开始在第一个洁净室（一 期）安装设备， ...

广发宏观周度述评（第 65 期） 广发宏观周度述评 （ 第 1-64 期，复盘必读 ） 内容 第一， 海外科技股为何对无风险利率上行不敏感，对加息敏感 ？ 10 年期美债收益率 3 月上行 33bp 至 4.3% ， 4 月上行 10bp 至 4.4% ， 5 月继续上行 5bp 至 4.45% ，从费城半导体指数来看， 3 月小幅下跌 6.3% ， 4 月和 5 月则分别上行 38.4% 、 22.1% 。整体 来看，海外科技股对于无风险利率上行的敏感度明显钝化。 但 6 月 5 日，随着美国 5 月非农 数据超预期， 美联储年内加息预期升温，引发海外科技股大幅调整，费城半导体指数单日调整幅度 在 10% 以上。 为何海外科技股对无风险利率上行不敏感，对加息敏感？ 其中可能部分源于累积效应，即 10 年期美债收益率从 4.45% 升至 4.55% 可能是压垮定价的 " 最后一根稻草 " ，即所谓 " 心理关口 " ；亦有估值和市场微观结构的因素，即 5 月的海外科技股估值较 3-4 月更贵、交易更为拥挤，因此脆弱性更高；也有变量斜率的原 因，市场可以接受利率在几个月内上行 50bp ，却不可接受一次性上修 ...

1. Nvidia (NVDA 5.93%) 2. Apple (AAPL 1.08%) 3. Alphabet (GOOG 0.80%) (GOOGL 0.98%) 4. Microsoft (MSFT 2.55%) 5. Amazon (AMZN 2.93%) 6. Tesla (TSLA 6.43%) 7. Meta Platforms (META 5.50%) Nvidia takes the cake as the top stock to buy in this group. The reasoning is fairly simple: It's the most attractively priced relative to its growth rates and long-term potential. There is massive, unmet demand for artificial intelligence (AI) computing power, and Nvidia's GPUs are the primary computing units being used to ...

迪德罗效应 - 获得新物品常会引发消费螺旋，导致额外购买[4] - 该效应由消费模式学者格兰特·麦克拉肯于1986年提出，以法国哲学家丹尼斯·迪德罗命名[4] - 迪德罗在1765年因俄国女皇叶卡捷琳娜二世购买其藏书而获得1000英镑（相当于现今超过15万美元）后，购买了猩红长袍，随后感到需要升级其他物品以匹配，从而更换了地毯、雕塑、镜子、厨房桌子和椅子[4][5] - 该效应提醒人们，新的购买或习惯很少孤立出现，在做出重大改变前，应思考其可能引发的连锁需求[7] 邓巴150法则 - 人类能够舒适维持的有意义社交关系数量大约为150个[8] - 该法则由英国人类学家罗宾·邓巴提出，基于灵长类动物脑容量与社会群体规模关系的研究[8] - 许多社会组织（如军事单位、村庄、公司从初创到成熟）以及朋友圈都反映了这种维持连接的生物性限制[8] - 在投资组合管理中，可将股票按占比分为三类：占比超过5%的股票需投入额外时间跟踪；占比1.5%至5%的股票投入常规时间；占比小于1.5%的股票则投入较少时间[10][11] - 该法则的核心启示是关系是一种有限资源，真正的挑战在于维持与已有重要人物的有意义连接，而非认识更多人[11] 古德哈特定律 - 当一项指标成为目标后，它就不再是一个好的指标[12] - 该定律由英国经济学家查尔斯·古德哈特提出[12] - 以学生平均绩点为例，当GPA成为目标，学生可能选择更简单的课程、临时抱佛脚以获取高分，从而削弱了其衡量真实学习效果的作用[13] - 企业案例：当公司以平均通话时长作为客服衡量指标时，客服代表可能为缩短通话时间而敷衍客户，产生 unintended consequence[14] - 该定律表明，指标作为指示器可能有效，但作为目标往往效果不佳，一旦人们开始为优化指标本身而非其代表的底层现实而努力，该定律即已生效[15] 舍基原则 - 机构会试图维持其作为解决方案所针对的问题[16] - 该原则由专注于互联网社会与经济影响的美国评论家克莱·舍基提出，并由《连线》联合创始人凯文·凯利命名[16] - 非营利组织有时可能无意中延续问题，以确保自身作为解决方案的持续存在[16][17] - 咨询行业也可能存在类似情况，顾问可能为创造永久性工作而维持问题[17] - 金融电视的例子：其本意是帮助观众理解市场，但为了维持机构运行，可能倾向于提供每日预测、热点评论和市场戏剧，从而可能维持甚至加剧观众的不确定性和焦虑[17] - 该原则也解释了颠覆式创新发生的原因，现有盈利公司为维持其现有产品或服务的地位，可能固守现状，从而被新进入者颠覆[18] - 该原则提醒人们，激励至关重要，面对致力于解决问题的组织，应思考其是从解决问题中获益更多，还是从问题持续存在中获益更多[19] 萨顿定律 - 进行诊断时，应首先考虑显而易见的原因[19] - 该定律以美国银行劫匪威利·萨顿命名，据称当被问及为何抢劫银行时，他回答“因为钱在那里”[19][20] - 在医学诊断和技术调试中，首先怀疑明显原因是常见原则，例如IT支持常问“你重启了吗”[21] - 该定律也适用于人际交往，当朋友未回复信息时，首先应考虑对方可能忙碌、疲劳等客观情况，而非归咎于自身[21] - 该定律与KISS原则（保持简单）相契合，提醒人们在寻求复杂解释前，先检查简单原因[22] 加德纳定律 - 任何在互联网商品和电商网站上被称为“酷东西”的物品，仅凭这一事实，就完全且 inherently 不酷了[23] - 该定律由加德纳于1990年代互联网电商兴起时构想，并于2016年在该播客中首次公开提出[23] - 定律指出，一旦商家开始自称其商品为“酷东西”，其酷感便立即丧失[23] - 除了“酷”字的误用，“东西”一词也过于笼统，使用更具体的描述会更好[24] - 该定律目前未被收录于以人物命名的定律维基百科列表中[25][26]