文章核心观点 - 2025年航空行业周期有望前置，主要受国内线收益管理回归常态、国际枢纽建设、航油成本下降等因素推动 [1][2][3] 行业分析 - 航空行业经历了连续5年的飞机低引进，2020—2023年引进增速较2010—2018年CAGR低8.3% [1] - 市场未充分反映供给强约束，从航司、飞机制造商和经营租赁3个层面分析 [2] 成本分析 - 航油成本下降是航司利润端释放的最直接因素，2024年11月航油出厂价较前5月均价下降14.8% [2] 收益管理 - 2025年国内线收益管理有望回归常态 [3] 政策影响 - 近期免签国家持续扩容等积极政策信号不断 [3] 市场预期 - 2025年春运有望成为航空周期试金石 [3]