核心观点 - 亚马逊股票今年表现优异，涨幅接近50%，远超苹果和Alphabet的34%涨幅。公司近年来的大规模基础设施投资和广告业务的成功执行，以及在生成式AI领域的领先地位，是其股价上涨的主要原因[1] 技术与产品 - 公司正在加倍投入设计其专有的AI芯片。上周，亚马逊发布了Trainium3，这是其最强大的内部AI芯片，速度是其前代产品Trainium2的2倍，同时能效提高了约40%。这些芯片预计将在2025年上市，并将使用台积电的最新3nm技术制造[1] - 亚马逊正在向其他公司推广其AI产品。例如，苹果表示使用亚马逊的AI芯片进行某些任务，如搜索。亚马逊还宣布计划使用数十万个Trainium2芯片构建一个大规模的AI超级计算机。尽管亚马逊预计仍将是英伟达尖端GPU的重要客户，但其内部芯片开发最终可能帮助其降低AWS业务的成本，并可能开辟新的收入流[2] 市场扩展 - 亚马逊正在扩展到汽车领域，推出了新的业务Amazon Autos，将在美国48个城市提供购车服务。该平台最初将专注于销售新车，韩国现代汽车作为其启动合作伙伴。亚马逊计划逐步扩展，增加更多品牌和城市。亚马逊将作为中间人，连接客户与最终销售车辆的本地经销商。尽管亚马逊在汽车行业经验有限，但其庞大的客户群和对传统汽车经销商体验的不满，为其提供了有意义的机会[2] 财务表现 - 亚马逊的股价在过去几年中波动较大，2021年上涨2%，2022年下跌50%，2023年上涨81%。相比之下，Trefis High Quality Portfolio的波动性较小，并且在同一时期每年都优于S&P 500[3] - 亚马逊的股票估值正在改善，目前交易价格约为2025年共识收益的35倍。尽管收入增长可能放缓，但亚马逊的利润率明显呈上升趋势。公司实施了有效的成本管理策略，采取了更为谨慎的招聘步伐，并提高了运营效率。上个季度，亚马逊的云部门报告了104亿美元的运营收入，同比增长50%，远超19%的收入增长。亚马逊还调整了其资本支出策略，减少了对低回报的电子商务基础设施的支出，同时加倍投入技术基础设施以满足日益增长的人工智能需求[4]