文章核心观点 - 全球电力大周期开启，再电气化与新型电力系统发展是一个长期、可持续的过程，景气度或可持续至2030年，主要上市公司订单、收入、盈利仍然在扎实的上升通道，当前估值已进入历史低估区间，板块具备长期投资价值[1][63] 国内电网 总体投资 - 2024年1-10月电网工程完成投资4502亿元，同比增长20.7%，创历史新高。预计2024年全年电网投资增速15%以上，达到6100亿元左右[4] - 2024年1-6月全国电网工程完成投资2540亿元，同比+23.7%；6月电网投资837亿元，同比+28%，单月及累计电网投资完成额均创2018年以来新高[4] - 2024年7月，国家电网宣布2024年电网投资将完成6000亿元，首次超过6000亿元，同比新增711亿元[9] - 南方电网2024年安排固定资产投资1730亿元，同比增长23.5%，投资规模连续4年维持在1250亿元以上[9] 特高压 - 预计2025年有望核准"四直四交"，特高压投资金额有望达到1120亿元，同比增速约34%[2][10] - 2024年核准"两直两交"，特高压设备招标金额179亿元，略低于此前市场预期[13] - 2024年国网特高压设备招标金额达到179.29亿元，同比下滑59%，主要与今年核准开工的线路数量下降有关[13] - 特高压线路建设期一般为两年左右，预计2025年即将迎来"四直一交"的密集投产期[20] 配电网 - 预计2025年配电网投资有望提速至510%，看好大规模设备更新带动配电变压器招标增长以及分布式光伏"四可"要求带动配网智能化改造提速[2][11] - 2024年国家出台多项政策要求加大配电网投资力度，实现配电网高质量发展[65] - 预计2025年配电网投资增速在510%区间，且有望延续至"十五五"期间[65] 主网 - 预计2025-2026年主网投资有望维持高位，2025年投资增长510%[11] - 2024年主网投资增速延续，主要系新能源并网带来主干网建设需求[66] 电表及数字化 - 预计2025年电网数字化投入或保持温和增长，注重科技创新，推动人工智能、大模型等在电网行业的应用[12] - 预计2025年新一代调度系统招标延续，2025年底前初步完成省网侧部署[66] 海外电网 总体投资 - 2023年全球电网投资同比+6.0%至3227亿美元，预计2024年全球电网投资有望达到3691亿美元，同比+13.0%[39] - 预计2024-2026年全球电网投资复合增速有望达到5.3%，2030年投资相较2023年+50%，2050年投资相较2030年+26%[39] 主要国家电网投资 - 美国：2024-2029年电网最大负荷将增加128GW，最大负荷CAGR达到3.2%[43] - 欧洲：2023-2026年电网投资CAGR有望达到8.9%，主要侧重跨国输电、电网设备更新改造、配网智能化等[46] - 中东：2024年上半年沙特电力公司在输电网和配电网领域分别投资87和128亿沙特里亚尔，同比增长161%、21%[47] - 拉美：2024-2026年年均投资额有望达到115亿美元，2023-2026年CAGR为8.8%[47] - 东南亚：印尼计划到2035年总共安装3500万台AMI[47] 电力设备供需 - 2024年二季度美国电力变和升压变的平均交付周期已经从2021年的50周提升至140周左右[50] - 2023年底美国配电变价格达阶段性高点，2024年有所下探，主要原因包括美国本土新产能陆续投放及进口高增[51] 中国电力设备企业出海 - 2018-2023年间中国主要电力设备出口规模CAGR为8.8%，2023年达到158.2亿美元，2024年1-10月出口金额同比+21.4%[58] - 2018-2023年间变压器出口CAGR为10.9%，2023年达到50.8亿美元，2024年1-10月同比+28.2%[58] - 2018-2023年间出口欧洲市场的CAGR为13.8%，2023年达到31.3亿美元，2024年1-10月同比+25.1%[58] 投资策略 内需保持高景气 - 预计2024-2026年全国电网工程投资额CAGR有望达到10%左右，景气度排序：特高压>配电网>非特高压主网>数字化[64] - 特高压方向有望再次迎来行情，2024年四季度2025年上半年有望率先迎来上市公司业绩确收高峰[64] 全球电力大周期开启 - 全球能源转型、电网改造升级、用电增长是驱动电网投资增长的底层逻辑，推荐顺序：主网设备>电表>配电设备[67] - 中国电力设备企业在中东地区等新兴市场的竞争压力有望降低，看好国内厂商加速出海步伐，品牌力不断提升[68]