文章核心观点 - 半导体股票受益于生成式AI热潮，但随着更高效AI模型出现需求或放缓，苹果公司有望在AI增长下一阶段受益，维持对苹果股票中性立场，对英伟达股票持看空态度 [1][6] AI驱动升级周期 - 苹果新的Apple Intelligence套件虽推出晚但实施效果好，与多数科技公司仍在寻找生成式AI用例和商业模式形成对比 [2] - Apple Intelligence仅在iPhone 16、16 Pro及去年的iPhone 15 Pro可用，有限兼容性鼓励老用户升级 [2] - 软件2024年末推出后iPhone销售持平，假日季营收同比降1%至692亿美元，但销售有望回升 [2] - Apple Intelligence目前覆盖不到20%的iPhone用户，随着AI扩展到更多设备，有望提振iPhone和iPad销售 [2] 服务业务增长 - 苹果服务部门过去一年创收近1000亿美元，2025财年第一季度服务销售同比增14%至约260亿美元，创历史新高 [3] - 该部门是苹果增长最快的部门，受应用销售和超10亿付费订阅推动，AI工具可通过多种方式加速其增长 [3] - 苹果可通过AI增强应用引入高级功能和新订阅服务，设备端AI处理增加存储需求也带来新盈利机会 [3] - 苹果设备端AI处理策略使客户承担更高计算成本，与其他科技公司投入巨额AI资本支出不同 [3] DeepSeek突破利好苹果 - 中国DeepSeek AI突破冲击半导体行业，其强调软件优化降低AI模型训练成本，可能削弱高端GPU需求 [4] - DeepSeek创建的小型高效AI模型可在基础硬件上有效运行，若AI向轻量级本地化模型发展，苹果将受益 [4] - 苹果M系列处理器以高能效和高性能著称，适合处理此类工作负载 [5] 股票表现与评级 - 苹果股票过去四年表现不稳定，回报率波动大于标普500指数，Trefis高质量投资组合表现更优 [6] - 维持对苹果股票中性立场，目标价228美元，与当前市值相当，其股票远期市盈率31倍，但未来两年营收增长预计为个位数中段 [6] - 对英伟达股票持看空态度，目标价93美元，较当前交易价低约30% [6]