文章核心观点 - 尽管特斯拉2024年财务表现不佳，但因其在自动驾驶技术和机器人领域的发展潜力，有望在未来实现巨大增长，市值可能达到5万亿美元 [2][15] 公司概况 - 亿万富翁Ron Baron是资产管理公司Baron Capital的创始人兼CEO，旗下Baron Partners Fund过去五年年均回报率29%，同期标普500年均回报率15% [1] - 截至2024年12月，特斯拉一直是Baron Partners Fund投资组合中最大持仓，占比41%，高于上一年的38% [2] 财务状况 - 2024年特斯拉平衡高利率和降价，财务结果令人失望，交付量下降1%至179万辆，为公司历史首次年度下降，收入仅增长1%至970亿美元，营业利润率收窄2个百分点，非GAAP净利润下降22%至每股摊薄2.42美元 [3] 业务亮点 - 尽管去年市场份额下降2.5个百分点，特斯拉仍勉强保持全球纯电动汽车销售的领先地位 [4] - 2024年特斯拉的完全自动驾驶（FSD）软件有1000倍的改进，公司将于2025年6月在奥斯汀推出自动驾驶拼车（robotaxi）服务，年底前扩展到美国其他几个城市 [5] - 特斯拉利用人工智能专业知识制造人形机器人Optimus，计划2025年生产10000台，年底在工厂投入使用，最早2026年下半年可能向其他公司销售 [6] 行业机会 - 到2030年，robotaxi可触达市场规模可能达10万亿美元，FSD软件可能将特斯拉毛利率推至70%，而去年公司毛利率为17.9% [8] - 特斯拉在数据和成本上有优势，每年从35亿英里收集数据，是Waymo的90倍，且能以2.5万美元制造robotaxi，而Waymo的设备成本高达10万美元 [9] - 马斯克称Optimus有潜力带来超10万亿美元的收入，最终可能成为特斯拉最有价值的产品，使公司成为世界上最有价值的公司 [12] 估值分析 - 华尔街预计到2027年特斯拉调整后收益将年均增长22%，当前140倍调整后收益的估值看似过高，但共识估计未考虑自动驾驶拼车服务和人形机器人带来的潜在盈利增长 [13]