文章核心观点 - 4月4日中国宣布对美输华产品加征34%关税4月10日生效，此为系列应对措施一部分，预示美中贸易冲突升级风险上升，若贸易紧张升级全球经济增长或放缓，2025年实际GDP预测面临下行风险 [1] 事件经过 - 4月4日晚中国宣布对美输华产品加征34%关税，是对美对等关税回应，上调幅度与美相当且超市场预期，此次未对关键工业投入品豁免 [2] - 新关税使中国对美商品实际关税税率提至约53%，低于美对中商品平均关税税率 [2] - 关税行动是系列协同措施一部分，包括对稀土出口管制、列美企入不可靠实体和出口管制清单、禁美企出口农产品、发起反倾销和反垄断调查、向WTO投诉美对等关税 [2] 对中国经济增长和通货膨胀的影响 - 从美进口仅占中国商品进口总额6%，报复性关税对中国经济增长影响有限，进口商可转向其他出口国 [3] - 34%额外关税或给中国PPI通胀带来50个基点上行风险，但第一季度PPI通胀跟踪数据有下行风险，商品研究团队下调油价预测也带来下行压力，全年PPI通胀-0.9%预测风险平衡 [3] - 对中国CPI通胀影响有限，中国从美进口前五大类商品为大豆、芯片、石油气、汽车和涡轮喷气发动机 [3] 外汇稳定对中国央行仍很重要，下周人民币兑美元中间价是关键看点 - 美宣布加征关税后，中国央行允许人民币一定程度贬值，但人民币兑美元中间价未超1月高点，推测央行保持稳定是为避免资本外流压力，倾向外汇市场稳定 [4] - 双方对等回应且美元普遍贬值，中国央行能在实施货币政策宽松支持经济增长时，维持人民币兑美元汇率在当前水平附近 [4] - 美元走弱，人民币兑美元汇率维持在7.30左右，人民币贸易加权基础上明显贬值利于出口，维持3个月/6个月/12个月人民币兑美元汇率7.30/7.35/7.35预测，密切关注未来一周中间价设定 [4] 未来展望 - 预计中国财政政策进一步宽松，抵消美国关税对经济增长不利影响 [5] - 货币贬值难有效抵消美关税不利影响，货币政策宽松或为财政支持铺平道路，预计二季度降准50个基点、政策利率下调20个基点，4月7日中间价数据至关重要 [5] - 中国报复策略转变预示美中贸易冲突升级风险上升，若贸易紧张升级全球经济增长放缓，2025年全年实际GDP预测面临下行风险 [1][5]