文章核心观点 - 花旗集团将于2025年4月15日盘前公布2025年第一季度财报，预计营收和盈利将实现增长，但面临费用上升、资产质量等挑战，投资者可等待财报公布后再做决策 [1][3] 财报时间 - 花旗集团定于2025年4月15日盘前公布2025年第一季度财报 [1] - 同行摩根大通和富国银行定于4月11日公布季度数据 [2] 业绩预期 - 预计本季度营收和盈利将实现增长，扎克斯共识预期第一季度营收为211.4亿美元，同比增长0.2%；盈利预期在过去七天下调至1.84美元，较上年同期实际增长16.5% [3] 盈利惊喜历史 - 公司在过去四个季度的盈利均超过扎克斯共识预期，平均惊喜率为17.07% [5] 影响第一季度业绩的因素 净利息收入 - 第一季度美联储维持利率在4.25 - 4.5%不变，有助于稳定资金/存款成本，支持净利息收入；扎克斯共识预期净利息收入为137亿美元，同比增长1.4% [7][8] 贷款 - 特朗普关税计划导致宏观经济背景不确定，但贷款需求有望适度增长，平均生息资产余额将改善；扎克斯共识预期平均生息资产为2.26万亿美元，较上年同期略有增加 [8][9] 手续费收入 - 2025年第一季度全球并购活动未达预期，但亚太地区有适度增长；市场波动和客户活动增加，做市收入有望上升；扎克斯共识预期市场收入为55.7亿美元，同比增长6.9%；佣金和手续费收入为26.6亿美元，同比下降2.3%；本金交易收入为35.4亿美元，同比增长8.2%；管理和其他信托费用为10.9亿美元，同比增长4.9%；总非利息收入为75.4亿美元，较上年同期略有下降 [10][11][12] 费用 - 因持续投资技术、风险管理和内部控制转型，2025年第一季度费用基数可能较高 [14] 资产质量 - 鉴于利率上升和关税对通胀的影响，公司可能为潜在不良贷款预留大量资金；扎克斯共识预期非应计贷款为36.1亿美元，较上年报告数字增长30.3% [15] 模型预测 - 公司盈利超出预期的可能性较高，盈利ESP为+0.26%，扎克斯排名为3（持有） [16][17] 股价表现与估值 - 2025年第一季度，花旗集团股价上涨1.6%，而行业和标准普尔500指数分别下跌0.4%和4.9%；同行摩根大通和富国银行股价分别上涨2.9%和2.7% [19] - 目前花旗集团的远期12个月市盈率为8.07倍，低于行业平均的10.59倍，也低于摩根大通的12.72倍和富国银行的10.82倍，估值相对较低 [20][23] 公司举措与展望 - 公司一直在精简国际业务，专注核心领域，推动基于费用的收入增长；预计到2026年底，收入将实现4 - 5%的复合年增长率 [24] - 公司正在进行全面改革，计划在未来两年内裁员20,000人，预计到2026年实现20 - 25亿美元的年化运营成本节约 [26] - 公司慷慨回报股东，2024年7月将季度股息提高6%至每股56美分；2025年1月13日，董事会批准了一项无到期日的200亿美元普通股回购计划，目标是在第一季度回购15亿美元的普通股 [27] 投资建议 - 尽管公司致力于降低成本，但近期业务转型和技术投资可能使费用居高不下；衰退担忧和利率上升可能导致贷款需求下降和违约率上升；投资者可等待季度财报公布后再做决策，现有股东可考虑长期持有 [28][29]