文章核心观点 3月以来中美关税持续博弈，国内半导体产业链自主可控预期强化，部分厂商25Q1业绩预告显示细分环节边际复苏趋势明显 建议关注受益于国产替代、景气周期边际复苏叠加创新加速、国内AI生态发展的相关板块及各科创指数和半导体指数核心成分股[2]。 半导体板块行情回顾 - 2025年3月，半导体（SW）行业指数-5.70%，电子（SW）行业指数-4.37%，沪深300指数-0.07%；海外费城半导体指数/中国台湾半导体指数-10.41%/-12.08%，A股半导体指数跑赢二者[25]。 - 3月半导体细分板块涨幅有别，印制电路板（+2.40%）、电子化学品（+0.99%）等，分立器件跑赢电子（SW）指数，部分板块跑输[27]。 - 3月国内半导体公司股价上涨家数占比28%，收益率前十如芯原股份（+39.5%）等，负十如富满电子（-22.7%）等[29]。 - 全球半导体3月股价上涨家数低于下跌家数，上涨前五有联华电子（+10.9%）等，跌幅前五有迈威尔科技（-32.9%）等[33]。 行业景气跟踪 需求端 - 智能手机预计25年全球出货小幅增长，AI应用或成创新突破口，DeepSeek助力本地设备AI能力提升，多家品牌有相关动作[38][44]。 - PC 24年出货略增1%，预计2025年持续增长，AI PC影响25 - 27年更显著，联想发布全球首款部署DeepSeek的AI PC[46][49]。 - 可穿戴方面，预计2025年全球AI智能眼镜销量同比+135%，耳机/手表处于渗透率提升阶段，AI有望赋能创新[50]。 - XR中VR预计2025年为销量小年，AR市场增长仍有挑战，关注头部厂商新品和技术动态[52][53]。 - 服务器信骅25M2营收同比高增长/环比略有下降，北美云厂2025年capex计划乐观[55]。 - 汽车25M3国内乘用车销量同环比双位数增长，预计整车出口受关税影响较小[61]。 库存端 - 智能手机和PC等终端厂商库存分化，小米优化库存管理，戴尔库存增加，惠普库存下降[65]。 - 部分IDM/设计厂商库存有别，24Q4全球手机链芯片大厂DOI环比微降，24Q3国内手机链芯片厂商平均库存与DOI环比提升[68]。 - PC链芯片厂商英特尔、AMD 24Q4库存环比上升，库存周转天数环比提升[70]。 - 模拟大厂ADI表示客户库存基本恢复正常，功率大厂安森美表示工业领域库存消化仍在持续[72]。 供给端 - 产能方面，2025年将有18座新半导体晶圆厂建设，全球晶圆产能同比增长6.6%，不同制程产能有不同增长预期[74]。 - 产能利用率上，先进节点需求强劲，成熟制程稼动率表现分化，各厂商情况有别[76]。 价格端 - 存储涨价趋势确立，不同品类内存产品价格表现分化，NAND产品价格趋稳，部分模组厂商指引25Q2价格好转[6]。 - MCU价格持续筑底，反弹时间待观望；模拟芯片25Q1国际大厂产品价格和交货周期相对稳定；功率器件低压MOS产品价格预计稳定，IGBT产品全年价格压力或放缓[6]。 销售端 - 2025年2月全球半导体销售额为549亿美元，较2024年2月增长17.1%，连续十六个月同比增长，比2025年1月下降2.9%；各地区销售额有不同变化[6]。 产业链跟踪 设计/IDM - 处理器方面，本土CPU产品和公司或受益于关税新规，国内SoC公司积极布局端侧AI应用，部分公司业绩有望高增[8]。 - MCU行业价格趋于稳定，部分厂商订单能见度向好，2025全年有望逐步复苏[8]。 - 存储行业短期内受中美关税扰动，边际复苏趋势不变，3月以来价格环比提升，看好25Q2价格复苏[9]。 - 模拟国内部分公司25Q1业绩报喜，美系大厂或受关税影响，国内厂商有望提升份额[10]。 - 射频国内龙头LPAMiD新品有进展，海外巨头预计受关税影响大，国内厂商迎来国产替代机遇[11]。 - CIS国内厂商进军高端产品线，关税及自主可控助力车载CIS格局向好[12]。 - 功率半导体行业国产化率提升明显，大型收并购逐步出现[13]。 代工 - 台积电指引AI需求向好，预计2025年面向AI加速芯片的收入同比翻倍；中芯国际表示2025上半年急单需求增多，带动产能利用率表现较好[14][15]。 封测 - 大厂24年盈利改善相对更好，国内公司产能持续扩充，如长电科技、华天科技等有相关业绩表现[16]。 设备&材料&零部件 - 设备关注国产化进程、新品进度和并购整合机遇，海外设备厂商中国地区收入占比降低，国产替代加速，国内设备公司拓品和平台化进程加速[17]。 - 零部件海内外业务景气延续，自主可控迎来新契机，国产零部件供应链发展良好[17]。 - 材料景气度有望延续，新品逐步进入放量期，国产芯片份额增加带动材料需求[17]。 EDA/IP - 国内EDA上市公司华大九天拟收购芯和半导体100%股权，概伦电子拟收购IP公司锐成芯微和高速接口IP公司纳能微[18]。