文章核心观点 - 联合健康集团（UnitedHealth Group）将于2025年4月17日盘前公布2025年第一季度财报，公司有稳健盈利历史，但此次盈利超预期不确定，其业绩受多种因素影响，虽有成本上升压力，但战略投资和政策利好使其具长期投资价值 [1][4][5] 分组1：财报预期 - 第一季度预计每股收益7.27美元，营收1110.1亿美元，盈利同比增5.2%，营收同比增11.2% [1][2] - 本年度预计营收4512.4亿美元，同比增12.7%，每股收益29.73美元，同比增约7.5% [3] 分组2：盈利预测 - 公司过去四个季度均超盈利预期，平均超预期幅度2.5%，但此次模型未明确预测盈利超预期，其盈利预期ESP为0.00%，Zacks排名2 [4][5] 分组3：业绩影响因素 积极因素 - 第一季度盈利受益于国内商业会员基数扩大带来的保费增加，保费收入预计同比增11.5%，模型预计近9%，Optum Health和UnitedHealthcare部门贡献支持保费增长 [7] - 第一季度营收因Optum品牌服务收入增加而提升，服务收入预计近10%增长，产品收入预计近12%增长 [8] - Optum业务运营收入预计同比增28.6%，UnitedHealthcare运营收入预计同比增7.6%，推动第一季度同比增长 [9] - UnitedHealthcare国内商业客户预计同比增3.5%，模型预计近2%，Medicare Advantage会员预计同比增5.8% [10] 消极因素 - Medicaid会员预计同比降0.8%，国际会员因资产剥离预计本季度下降，总会员预计同比降0.6% [11] - 医疗成本上升，总运营成本预计同比增8.6%，医疗护理比率预计升至85.92%，医疗成本和产品销售成本预计同比分别增10%和9.1% [12][13] 分组4：股价表现与估值 - 年初至今公司股价涨18.5%，行业涨18%，同行Humana和Molina Healthcare分别涨16.3%和18.6%，均跑赢标普500（跌9.1%） [14] - 公司当前估值较行业平均略高，远期12个月市盈率19.47倍，略高于五年中值19.20倍和行业平均16.71倍，Humana和Molina Healthcare分别为19.17倍和13.60倍 [18] 分组5：投资建议 - 公司对技术和价值医疗的战略投资使其在医疗创新中领先，未来五年预计年盈利增长12.4%，现金流强，通过分红和回购回报股东 [20][21] - 2026财年Medicare Advantage支付上调5.06%，将提升公司盈利能力，预计即将公布的财报延续盈利增长，投资者可考虑增持 [22][23]