文章核心观点 - 复盘2020年全球股灾，分析其特点、过程及影响，为理解当前类似股灾提供参考，强调市场走势受偶然事件影响，此次人祸甚于天灾 [8][15][62] 两类股灾 - 近25年来三次股灾原因不同，2001年是网络泡沫破灭杀估值，2008年是次贷危机叠加处理不当，2020年是全球疫情天灾 [5] - 2001和2008年是经济和股市双重周期性调整，下跌呈圆顶和多重顶特征；2020年是外部事件引发，下跌是牛市插曲，呈非经济与股市周期 [8] - 2020年股灾在2月21日到3月23日，23个交易日中10天跌幅超3%，3次熔断，极限跌幅35% [8] - 本轮美股下跌与2020年有相似处，原因是“人祸”关税政策，也是全球性危机，市场形态类似 [11][12][13] 从隔岸观火到火烧眉毛 - 2020年2月24 - 25日标普500分别下跌 - 3.35%和 - 3.04%，从创新高到跌破半年线仅4天，此前外资看好中国资产，呈隔岸观火心态 [17] - 2月5 - 21日黄金从1559美元涨至1645美元，预示危机将临 [19][20] - 2月24日韩国和意大利病例激增，A股北向外资开始净流出；25日美国CDC警告病毒将传播，引发市场担心 [20] - 2月27日标普500指数重挫4.42%，CDC报告美国出现多例不明来源感染病例，高盛下调美国企业盈利增长预期，恐慌指数升至39 [20][21][22] 死猫跳 - 2月28日美股跌势放缓，3月2 - 4日反弹，涨幅超4%，最大反弹涨幅9.9% [26] - 反弹原因包括美联储紧急降息50个基点、美国国会达成83亿美元救助法案、懂王安抚市场、部分科技股强劲 [26] - 技术上过快跌破年线引发抄底，“死猫跳”是投资者放大利好、把反弹当见底信号，但恐慌指数未下降 [28][29] 恐慌抛售 - 3月5日全球累计确诊超10万例，各种报告下调全球经济增长预期，加剧市场抛售 [32] - 3月6日OPEC会议减产谈判破裂，3月9日布伦特原油期货价格跌超30%，标普500指数触发熔断，收盘跌7.6%，美股进入主跌浪 [33] - 3月12日和16日又两次触发熔断，投资者心理崩溃，抛售压力放大，暴涨暴跌交替出现 [34][35] - 3月12日美联储宣布缓解美元流动性措施，3月13日标普500暴力反弹9.29%，但16 - 20日又下跌 [37] - 3月15日美联储降息至接近零并启动QE，加剧恐慌，16日标普500跌幅 - 11.98% [37] - 3月17日美国政府宣布1万亿美元财政刺激计划，标普500指数大幅反弹，但18、20日病例增加加剧担忧 [37][38] - 全球股市连锁反应激烈，投资者全球抛售风险资产，寻找避险资产，3月16号后资金在各大类资产间“闪躲腾挪” [38][40][41] 流动性冲击 - 3月9号后金融市场进入“流动性危机”阶段，各类资产失去原有逻辑 [43] - 黄金从3月9日的1680美元连跌10天至1473美元，投资者为填补亏空和保证金卖出黄金，白银期货暴跌超30% [43][45][46] - 美债收益率先降后升，日元先升值后贬值，美元指数先跌后涨再跌 [46][47][48] - 短期美债表现相对稳定，可通过短债收益率看“美元信用”是否崩 [51][53] - 原油4月出现“负油价”事件，加密货币3月12日一天大跌40% [54][55] - 流动性冲击砸出中期底部，3月24和26日标普500连续反弹，4月6日基本结束股灾 [56] 人祸 - 2020年暴跌是一次性冲击，之后美股慢牛上涨，当时美股和美国经济处于上涨周期，外力难打破 [59][60] - 巴菲特先增持达美航空后清仓四大美国航空公司股票，市场走势受偶然事件影响，此次人祸甚于天灾 [58][61][62]