文章核心观点 近期美债经历“V型”剧烈波动，急跌后或到配置时点，虽受流动性冲击但基本面未变，美国有低利率需求且市场有降息预期，美债票息有吸引力且未来或有资本利得和汇兑收益 [1][8][12] 美债波动原因 - 本轮美债急跌是基差套利暴雷导致的流动性冲击，非避险属性弱化 [3] - 海外对冲基金使用买入现券+做空国债期货策略套利并加杠杆，波动率骤升引发平仓和止损致“螺旋式”下跌 [3][5] - “对等关税”超出市场预期，美债收益率短线快速下行，波动率飙升使暴雷剧本重演 [5] 美债波动后的情况 - 因流动性引发的暴跌，在杠杆资金平仓后或有阶段性修复，2020年3月类似情况事后证明高点是较好买点 [7] - 短期内美元霸权仍在，本次波动是流动性冲击，非美债基本面改变，美财政部长出面安抚后美债阶段性企稳 [7] 美债投资分析 - 美国2025年有8万亿国债到期，高息压力下存量债务展期负担重，美国渴求低利率环境 [8] - 难以抑制的通胀是美债降息最大阻碍，特朗普关税政策让通胀预期雪上加霜，但该政策长期执行难，已暂时搁浅90天 [8] - 若美国后续经济放缓、需求端减弱，通胀将不再是降息阻碍，市场预期今年有3 - 4次降息，首次或在6月（概率74%） [8][9] - 美债收益率从本轮低点3.8%回弹至4.3%区间，票息有较高吸引力，未来降息有资本利得收益，汇率方面或提供额外汇兑收益，当下或是不错配置时点 [12] 投资产品推荐 - 对美债投资感兴趣的投资者可关注2只产品，在富国基金直销平台享有每日每人50万申购额度 [13]