文章核心观点 - ASML第一季度财报公布后股价下跌，虽业绩出色但订单量低于预期致股价受打压，公司维持2025年销售预期，虽面临贸易动荡等风险但仍值得买入，分析师上调目标价 [2][5][12][14] 第一季度财报情况 - 总净销售额77亿欧元，符合公司75亿至80亿欧元预期且超出分析师预期，26%销售额来自基于安装的管理销售 [3][4] - 毛利率54%高于预期，得益于产能里程碑达成及EUV光刻机平均销售价格上涨，销售额增长46%时营业收入增长97%，研发费用增长12.5%，销售、一般及行政费用增长2.7% [4] - 净订单量39亿欧元，其中31%来自EUV光刻机，低于预期的48亿欧元 [3][5] - EUV光刻机占销售额的56%高于去年同期的46%，按地区划分中国占27%低于去年同期的49% [8] 未来业绩预期 - 预计2025年第二季度销售额72亿至77亿欧元，同比增长19%，安装基础管理销售约20亿欧元，毛利率50%至53%，研发成本约12亿欧元，销售、一般及行政费用约3亿欧元 [9][11] - 维持2025年300亿至350亿欧元销售额预期，利润率51%至53%，中间值较2024年增长70个基点，预计2025年中国市场占销售额的20% [9][10][11] 公司优势 - 发售更高生产率版本的NXE:3800E，高数值孔径系统成熟度领先，可巩固主导地位并提高销售价格和利润率 [11] 面临风险 - 贸易动荡给芯片需求带来重大风险，中国市场销售风险上升，关税可能导致需求枯竭或受出口管制影响直接销售，还可能间接减少光刻系统需求 [11] - 关税可能影响全球经济和芯片需求，虽消费品和电子产品暂时被排除在美国提高关税范围外但仍有不确定性 [12] 投资建议 - 分析师将目标价从873美元上调至948美元，意味着上涨空间48%，支撑因素包括17%的EBITDA年增长率和6%的自由现金流年增长率，认为是强劲买入机会 [14]