商业银行资本补充活动概览 - 2026年初以来，已有39家银行业机构变更注册资本或方案获监管批复，其中涉及多家城商行、农商行及农村信用社，这些申请主要于2025年发起，中小银行主要“借道”定向增发股票补充资本 [2] - 从2024年开始，商业银行明显加快了资本补充节奏，除了增资扩股，还通过发行二级资本债、永续债（“二永债”）等方式补充资本金 [2] - 2025年银行发行“二永债”规模达1.76万亿元，创历史新高 [2] 外源性资本补充：“二永债”发行与结构 - 2025年各类银行已发行“二永债”规模合计约为1.76万亿元，规模超过2024年 [3] - 其中，二级资本债发行9346.7亿元，同比下降2.8%，股份行净发行量同比下滑是主因；永续债发行8250亿元，同比增长约17% [3] - 国有大行与股份行是发行主力，2025年发行规模约为1.41万亿元，占比为80.4%，城农商行合计占比约为19%，外资行占比不足1% [3] - 推高大中型银行发行规模的原因，主要系商业银行优化负债结构以降低付息成本，2025年商业银行赎回“二永债”规模超1.21万亿元，较上年增长接近1000亿元 [3] - 当前市场利率处于历史低位，较多银行选择赎回此前利率较高的存量“二永债”，并通过发行更低利率的“二永债”进行置换，以实现负债优化和成本降低 [4] - 部分中小银行因自身经营压力和资产质量问题，在五年期到期后选择“不赎回”二级资本债，例如南昌农商行和阜新银行在2025年公告不行使相关债券的赎回选择权 [4] 中小银行资本补充：增资扩股与定向募股 - 面对经营可持续性和服务实体经济的资本需求，一些符合资质的中小银行主要通过增资扩股或定向募股进行资本补充 [5] - 2025年，有36家中小银行的增资扩股或定向募股方案获得证监会批准，包括9家城商行，其余多数为江西、安徽、山西等地的农商行 [5] - 2026年以来，一批银行机构的注册资本变更已开始密集落地，金融监管总局官网显示，近日至少有33家银行（含农村信用社）获批变更注册资本，另有6家银行的变更方案获批 [5] - 对于非上市中小银行，定向增发是较为迅速的资本补充方式，优点是筹资成本较低、发行条件相对宽松、审批程序较为便捷，发行对象多为经营所在地的地方国企 [5] - 仍有一批地方中小银行因自身资质、股东分散、公司治理等问题，资本补充渠道受限，资本充足率合规压力增加 [6] - 过去一年被监管批复合并或解散注销的机构总数超过了400家，超出此前三年之和 [6] - 部分中小银行的资本充足率反映其自身经营承压，一方面经济恢复仍在进行、新旧动能转换导致展业风险上升，另一方面息差收窄导致盈利能力下滑，影响资本充足率和偿付能力 [6] 资本充足率现状与未来需求 - 截至2025年三季末，国有大行、股份行的资本充足率分别为17.99%、13.48%，城商行、农商行的数据分别为12.40%、13.20%，均较2025年年初有不同程度下降 [7] - 展望2026年，银行的资本补充需求或将延续 [7] - 专家建议应从中小银行实际出发，适当降低发行资本补充工具对财务指标、监管评级等方面的要求，并对发行条款进行差异化设计，以提升适用性和可行性 [7] - 应丰富资本工具供给，适度放宽中小银行发行优先股、可转债等品种的门槛，支持其拓展可计入核心一级资本的融资工具，同时可探索将专项债扩展至部分符合条件的中小银行，并适度延长期限 [7] - 预计2026年资本工具的发行也有望迎来增长，有研报预计2026年资本债净融资或达5000亿元 [8] - 一方面，上市银行将逐步主动赎回优先股，大行或有大量赎回优先股需求，可能发行永续债置换优先股；另一方面，部分银行存在核心一级资本压力，有增资提升核心一级资本充足率的需求 [8] - 预计2026年商业银行“二永债”市场将呈现两大特点：一是大部分银行仍将“借新还旧”，一级市场发行保持活跃，规模小幅增长；二是大中型银行发行的“二永债”仍将成为银行理财、债券基金等机构的重要配置资产 [8][9]