政策发布与核心观点 - 2026年2月6日，中国人民银行等八部门联合印发《关于进一步防范和处置虚拟货币等相关风险的通知》，这是对2021年“237号文”的延续和完善 [1] - 通知重申虚拟货币相关业务活动属于非法金融活动，并首次明确了对挂钩人民币的稳定币的监管要求 [1] - 通知明确规定，未经相关部门依法依规同意，境内外任何单位和个人不得在境外发行挂钩人民币的稳定币，境内主体及其控制的境外主体不得在境外发行虚拟货币 [1] 政策背景与沿革 - 中国对虚拟货币的监管立场一贯，2013年明确比特币为虚拟商品而非货币，禁止金融机构开展相关业务 [2] - 2021年发布的“237号文”明确比特币、以太币及泰达币等稳定币不具有法定货币地位，境内相关业务活动属于非法金融活动 [2] - 2025年因虚拟货币交易炒作活动抬头，监管部门重申坚决打击立场，并于2026年发布新通知以完善监管框架应对新形势 [2] 稳定币概念与市场情况 - 稳定币是一种通过与锚定物（如法定货币）建立价值关联以维持价格稳定的加密货币，被视为“链上法币凭证” [3] - 稳定币主要类型包括法币抵押型（如USDT、USDC）、加密货币抵押型（如DAI）和算法稳定币 [4] - 目前稳定币总市值突破2500亿美元，其中美元稳定币占比超过九成，其日交易量在加密货币市场中占比高达48% [4] - 稳定币在跨境支付领域优势明显，交易通常只需几分钟，2024年其跨境支付规模已达约500亿美元/月，并以每月20-30%的速度增长 [4] 文件结构与监管重点 - 通知共分为六个部分、十九条，总体延续了2021年“237号文”的框架 [5] - 文件核心部分详细列明了风险监测、防范与处置的七个方面要求，包括中介机构监管、互联网信息内容管理、整治“挖矿”、打击犯罪等 [5] - 相较于2021年文件，本次修订主要完善对虚拟货币的监管要求、健全现实世界资产代币化业务监管框架、进一步整治“挖矿”活动、持续打击相关犯罪 [6] - 通知首次明确规定，未经同意，境内主体及其控制的境外主体不得在境外发行虚拟货币 [6] - 通知将挂钩法定货币的稳定币视为可能影响货币主权的潜在因素，因此采取严格限制 [7] - 通知明确在境内开展现实世界资产代币化业务及提供相关服务涉嫌非法金融活动，中国证监会已发布配套监管指引对境外相关业务进行严格监管 [7] - 通知重申禁止虚拟货币“挖矿”活动，要求关停存量项目，严禁新增项目及境内销售“矿机”等服务 [7] 政策解读与市场影响 - 政策传递出坚守禁止性政策底线、防范风险跨境传导、维护货币主权和金融稳定三个明确信号 [9] - 通知将进一步压缩虚拟货币在境内的生存空间，可能导致相关业务加速向境外转移 [9] - 对挂钩人民币稳定币的禁止，可能推动市场需求转向其他法定货币锚定的稳定币产品 [9] - 香港作为国际金融中心正探索建立稳定币监管框架，预计2026年初发放首批合规牌照，截至2025年9月底已收到36份申请 [9] - 长远看，监管部门需在防范风险和支持创新间寻找平衡，中国可能会继续探索央行数字货币的应用，同时保持对私人数字货币的审慎监管 [9]