公司业绩概览 - 公司2026财年第二季度业绩延续了第一季度的增长势头，主要得益于美国评估和美国产权业务交易量上升、新客户上线以及运营杠杆改善 [4] - 合并营收同比增长27%至4720万加元，合并净营收增长35%至1360万加元 [3][6] - 合并调整后EBITDA为90万加元，为七个季度以来最强表现，而去年同期为调整后EBITDA亏损190万加元 [3][6] 美国抵押贷款市场环境 - 本季度初期，受利率下降和抵押贷款利差收窄支撑，美国抵押贷款市场势头强劲，但3月份活动因地缘政治紧张局势浮现和利率小幅上升而放缓 [2] - 30年期抵押贷款利率季度初为6.15%，季度内低点为5.98%，季度末反弹至6.4% [2] - 10年期平均收益率与30年期抵押贷款利差在当季收窄至200个基点以下 [1] - 市场存在大量潜在的再融资客户，约有1300万笔抵押贷款利率超过6%，利率高于6%的抵押贷款数量现已超过利率低于3%的数量 [7] 美国评估业务 - 美国评估业务营收同比增长26%至3370万加元 [5][8] - 抵押贷款发放营收增长24%，房屋净值营收增长30%（占该分部营收的26%），“其他营收”增长61% [8] - 净营收增长18%至860万加元，但净营收利润率同比下降170个基点，主要受交易量在地域、客户和产品组合上的分布影响 [8] - 调整后EBITDA增长41%至360万加元，调整后EBITDA利润率扩大670个基点至41.1% [5][9] - 该业务目前处于满负荷运转状态，公司计划投资以扩大规模 [5] 美国产权业务 - 美国产权业务发放量同比增长268%，营收增长127%至510万加元 [6][11][12] - 再融资发放营收同比增长271%，房屋净值营收增长54% [12] - 净营收增长176%至330万加元，净营收利润率从去年同期的52.1%提升至63.3%，得益于规模效应稀释固定成本以及订单完成率提高 [13] - 调整后EBITDA亏损收窄至40万加元，去年同期亏损为210万加元，盈利路径清晰可见 [6][14] - 当季增量净收入的85%以上直接转化为利润，体现了规模扩大带来的运营杠杆 [14] 客户拓展与战略 - 当季新增7个客户，包括美国产权业务中一家最大的非银行服务商，并在加拿大新增3个客户 [15] - 季度结束后，在美国产权业务中又上线了第三家一级贷款机构和另一家前100大贷款机构 [15] - 美国产权业务的新销售中有相当一部分来自公司评估业务客户基础的交叉销售 [16] - 公司也通过销售投资向评估业务基础之外的客户拓展 [16] 产能与投资 - 公司此前评估业务有30%的闲置产能，产权业务有2倍的产能，但目前这些闲置产能已被利用，业务已处于满负荷状态 [16] - 增加产能将取决于客户上线后的业务量增长情况 [16] - 投资可能在短期内降低净营收向调整后EBITDA的转化率，但随着营收增速超过运营费用，预计调整后EBITDA利润率将随时间改善 [16] - 产能投资不会影响净营收利润率，其影响主要与运营费用和调整后EBITDA利润率的时间性有关 [17] 加拿大业务与财务状况 - 加拿大业务营收为840万加元，与去年同期持平，抵押贷款市场交易量下降基本被外汇影响所抵消 [18] - 净营收增长5%至170万加元，净营收利润率创纪录达到19.9% [18] - 调整后EBITDA增至110万加元，调整后EBITDA利润率因运营费用小幅增加而略有下降 [18] - 截至2026年3月31日，公司无负债，持有现金4170万加元 [5][18] 前景展望 - 公司对美国抵押贷款市场基本面的改善持乐观态度 [19] - 预计将继续专注于客户增长和市场份额扩张，同时准备投资以支持业务扩展，尤其是在美国产权业务方面，因为客户和业务管线势头增强 [19]