核心观点 - 瑞银维持普拉达“中性”评级，但下调了其未来几年的盈利预测及目标价，主要基于对零售销售动能疲软及品牌增长放缓的担忧 [1] 财务预测与评级调整 - 目标价从39港元下调至37港元 [1] - 下调2026至2028年每股盈利预测，分别下降3%、2%及2% [1] - 下调预测主要反映对2026年有机销售增长预测下调50个基点，以及对EBIT利润率平均下调30个基点 [1] 近期业绩表现 - 公司今年首季整体有机销售增长为3%，略高于瑞银预期 [1] - 首季增长主要由批发业务带动，该业务增长17% [1] - 零售趋势逊于预期，Prada品牌零售增长仅为0.4%，Miu Miu品牌零售增长为2%，均低于瑞银预测 [1] 业务前景与市场环境 - 管理层对第二季初期的言论可能提供短期信心 [1] - 但瑞银认为目前转为看好为时过早 [1] - 主要担忧包括Miu Miu品牌增速显著放缓，以及Prada品牌在日益竞争的奢侈品市场及地缘政治不确定性下面临的周期性忧虑 [1]