核心财务表现与指引 - 2026年第一季度调整后EBITDA约为49亿美元，高于去年同期的约41亿美元 [3] - 2026年第一季度可分配现金流约为27亿美元，高于去年同期的约23亿美元 [3] - 将2026年调整后EBITDA指引区间上调至约182亿至186亿美元，此前指引区间为约174.5亿至178.5亿美元，上调反映了第一季度比内部预期高出约5亿美元的业绩 [1] - 将2026年有机增长资本支出指引上调至约55亿至59亿美元，此前指引为约50亿至55亿美元（不包括Sunoco和USAC） [1] 分板块业绩分析 - NGL与精炼产品：调整后EBITDA约为12亿美元，高于去年同期的约9.78亿美元，主要得益于墨西哥湾沿岸管道输送量增加、Mont Belvieu分馏设施创纪录表现、去年投产的制冷能力带来更高收益，以及NGL和精炼产品库存套保结算时机带来的6500万美元更高收益 [5] - 中游业务：调整后EBITDA约为8.87亿美元，略低于去年同期的约9.25亿美元，基础业务因二叠纪盆地增长而提升（新升级的加工厂使处理量增长8%），但受NGL天然气价格下跌影响减少2500万美元，且去年同期包含与冬季风暴Uri相关的1.6亿美元收入确认 [6] - 原油业务：调整后EBITDA约为8.69亿美元，高于去年同期的约7.42亿美元，受益于原油管道和收集系统持续增长、因价格上涨带来的原油库存价值增加产生6000万美元收益，以及在Dakota Access Pipeline公开招标期间，与一位长期托运人合同重签和延期相关的4300万美元此前预留收入得到确认 [7] - 州际天然气：调整后EBITDA约为5.19亿美元，略高于去年同期的5.12亿美元，主要由于Panhandle Eastern、Trunkline、Florida Gas和Transwestern管道在更高费率下的合同量增加 [8] - 州内天然气：调整后EBITDA约为4.37亿美元，高于去年同期的3.44亿美元，主要得益于与冬季风暴Fern相关的大约1亿美元收益 [8] 运营亮点与记录 - 第一季度实现了创纪录的中游收集量、NGL分馏量、NGL出口量和原油运输量 [2][4] - 第一季度在有机增长资本上支出约15亿美元，主要集中在州内NGL与精炼产品、中游和州际板块 [2] - 公司在第一季度已实现全年优化目标 [1] 重点项目更新 - Desert Southwest Pipeline：已于2026年3月启动FERC预申请流程，预计2026年第四季度提交正式证书申请，计划2029年第四季度投入运营 [10] - Transwestern Springerville Lateral：已批准建设，为一条长约120英里、30英寸的管道，容量约6.25亿立方英尺/日，由20年期协议支持，目标2029年第四季度投运，总增长资本预计约6亿美元 [11] - Hugh Brinson Pipeline：第一阶段预计2026年第四季度投运，可能提前至第三季度初通气；第二阶段（增加压缩）预计2027年第一季度投运，管道已全部签约 [12] - Florida Gas Transmission (FGT) 项目： - Phase IX：约90英里环路加压缩，容量约5.25亿立方英尺/日，预计2028年第四季度投运；公司承担成本份额估计约5.65亿美元 [19] - 南佛罗里达项目：约40英里延伸段加压缩和新计量站，容量约2.3亿立方英尺/日，预计2030年第一季度投运；公司承担成本份额估计约1.1亿美元 [19] - Bethel天然气储存设施：新储气洞穴建设进展中，预计将使工作气容量增加一倍以上，超过120亿立方英尺 [13] - 发电与数据中心需求： - 已新增连接服务于俄克拉荷马州总计约3亿立方英尺/日的新发电厂负荷 [14] - 正在就俄克拉荷马州另外4亿立方英尺/日的发电厂需求进行深入谈判 [14] - 已签署协议，通过其德克萨斯州内系统为Nexus在德克萨斯州中部的“Nexus Hubbard园区”提供长期稳定运输服务，该园区为采用现场天然气发电的人工智能超大规模数据中心，初始气量预计约1.5亿立方英尺/日，预计年底投运 [15] - 已就EGT管道签署意向书，为阿肯色州一个新数据中心提供约1.5亿立方英尺/日的稳定服务，预计2027年中投运 [15] - 二叠纪盆地处理厂：275 MMcf/d的Mustang Draw I处理厂正在调试，预计下个月全面投运；275 MMcf/d的Mustang Draw II厂预计2026年第四季度投运 [16] - NGL项目： - Gateway NGL管道去瓶颈项目已于第一季度投运，提升了Delaware盆地至Mont Belvieu的液体输送能力 [17] - Mont Belvieu一个新的300万桶乙烷储存洞穴正在建设中，预计2027年下半年投运，以支持预计2026年第四季度投运的第九个Mont Belvieu分馏塔及未来乙烷出口扩张 [17] - Nederland出口终端：已将“绝大部分”乙烷出口协议延长至2041年，在当前合同基础上增加了10年 [18] - 原油项目： - 正与Enbridge合作一个项目，旨在为Dakota Access Pipeline提供约25万桶/日的轻质加拿大原油输送能力，公开招标进行中，预计2026年中达成最终投资决定 [20] - 已批准Bayou Bridge管道扩能至约60万桶/日，由一个客户的10年期合同延期和增量支持，预计2027年第一季度投运 [20] 管理层观点与行业展望 - 管理层认为地缘政治冲突导致全球需求“非常明确地转向美国”，涵盖LNG、NGL和原油，公司凭借其资产布局处于“极其有利的地位” [21] - 公司基于对“持续优异表现的可见度”上调指引，包括各板块的量、价差和利差，并认为指引中点基于“保守的价格预测” [21] - 出口业务方面，公司码头“所有产品”的活动均有所增加，预计高需求将持续，即使市场恢复“某种常态”，流量也不会回到冲突前水平 [21] - 公司重申资本纪律，目标长期实现3%至5%的年度分派增长，并维持4.0倍至4.5倍的EBITDA杠杆目标 [22]