核心观点 - 2026年去产能效果有望显现 行业供需格局改善预期增强 价格有望边际回升 企业盈利有望逐步修复 [1] - 水泥龙头企业加速海外产能布局 将贡献更多业绩增量 拉开龙头企业盈利差距 [1] - 玻璃纤维下游新兴产业发展势头较好 AI算力需求驱动下 特种玻纤纱高景气持续 传统电子纱/布产能转产致供需紧俏 价格走高 进一步利好企业盈利修复 [1] - 城市更新驱动消费建材在旧改 修缮市场的需求释放 消费升级将带动高品质绿色建材需求提升 具备渠道布局优势及品牌优势的龙头企业有望持续巩固市场地位 [1] - 近期原材料涨价支撑消费建材产品复价 头部企业盈利有望逐步改善 [1] 水泥行业 - 4月小阳春带动水泥需求环比改善 但南方部分省份阴雨天气对需求形成制约 [2] - 4月份全国熟料线停窑率低于3月份 北方省份开展4-5月常态化错峰停窑 停窑执行力度不大 南方多数省份二季度执行弹性错峰 [2] - 全国熟料库存由降转升 [2] - 4月各区域水泥企业不同程度试探性推涨 但复价效果不及预期 全国水泥均价环比下降 [2] - 5月部分水泥企业会继续尝试推涨 但在需求疲软及库存压力下 预计价格推涨落地效果有限 水泥价格或将继续小幅下降 [2] 玻璃纤维行业 - 4月粗纱中高端产品需求有所放量 整体需求表现尚可 月下旬新建产线点火尚未正式投产 有限供给量相对有限 [3] - 4月粗纱市场价格继续走高 传统热固 高端热塑及风电产品均有上调 月中各厂新价陆续落地执行 [3] - 后续粗纱结构性需求差异延续 中高端产品需求表现较好 预计短期市场以消化社会库存为主 价格整体维稳运行 [3] - 4月电子纱价格继续走高 高端产品涨幅延续前期较大空间 且货源持续紧俏下 中下游新价接受程度尚可 [3] - 短期各型号电子布供应紧俏问题暂难有效缓解 虽近期个别新点火产线陆续投产 传统电子厚布及G75电子纱供应紧俏度小幅缓解 但企业持续低库存及刚需延续下 预计价格有进一步上涨预期 [3] 消费建材行业 - 2026年一季度建筑及装潢材料类零售额同比下降4.7% 降幅较1-2月扩大2.5个百分点 其中3月单月零售额同比下降9% [4] - 一季度为家装淡季 叠加地产销售继续走弱 消费建材在家装市场需求同比下滑 [4] - 短期二季度家装市场需求有望边际改善 [4] - 中长期城市更新战略的持续落地将释放修缮 旧改等需求 “好房子”建设标准的推进将提升高品质绿色建材的市场渗透率 [4] - 近期因原材料成本上涨 多家消费建材龙头企业发布涨价函 叠加“反内卷”政策催化下 龙头企业盈利有望修复 [4] 浮法玻璃行业 - 4月市场刚需延续疲软 下游加工厂订单不足 月内加工厂开工持续处于低位 [5] - 产能供应整体保持稳定 企业库存环比小幅增长 去库压力较大 4月浮法玻璃均价微降 [5] - 5月市场供需仍存压力 一方面产能产量存增加预期 另一方面刚需改善预期不足 市场整体存压 [5] - 预计5月浮法厂库存压力将继续增加 对价格形成拖累 [5]