Saga Partners 2026年第一季度投资表现与核心观点 - 投资管理公司Saga Partners 2026年第一季度投资组合扣除费用后下跌23.0%，同期标普500指数（含股息）下跌4.3% [1] - 自2017年1月1日成立以来，Saga投资组合扣除费用后累计回报率为298.7%，同期标普500指数回报率为240.3% [1] - 当季凸显了人工智能颠覆和地缘政治紧张等长期风险，投资分析应侧重于评估公司内在价值是否受新信息影响，而非预测短期股价波动 [1] 对The Trade Desk (TTD) 的持仓分析与观点 - The Trade Desk是一家专注于数字广告活动的领先技术公司，截至2026年5月6日，其股价收于24.01美元，市值为114.7亿美元 [2] - 该股过去一个月回报率为16.50%，但过去52周累计下跌59.92% [2] - Saga Partners认为，该公司的股价大幅回撤既反映了市场对近期头条风险的广泛反应，也包含了针对公司业务及前景的具体担忧 [3] - 股价的急剧下跌可能反映了商业价值的真实下降，但这并不自动意味着业务受损或永久性减值，而是提示应重新审视投资论点 [4] - Saga Partners将The Trade Desk视为投资组合中面临最大市场质疑、经历最大回撤的典型例子 [5] The Trade Desk (TTD) 的投资逻辑与业务表现 - Saga Partners于2017年首次买入该公司股票，投资逻辑基于程序化广告购买将增长、需求方平台将整合为少数规模化赢家，且其中一家赢家将是独立平台 [5] - 八年多后，该投资逻辑的主要部分已基本实现，The Trade Desk已成为领先的规模化独立需求方平台，其收入、收益和市场价值均大幅增长 [5]