文章核心观点 Wheaton Precious Metals在2026年第一季度实现了创纪录的财务业绩，包括收入、净利润和经营现金流，这主要得益于贵金属价格上涨以及Salobo和Peñasquito等核心资产的强劲表现[1][2] 公司通过完成与BHP在Antamina的大型流交易以及与KGL Resources在澳大利亚的首个流协议，积极拓展了地理版图和交易对手基础，展现了其流业务模式的灵活性[1][2] 凭借高质量的资产组合和行业领先的增长前景，公司定位良好，将继续寻求增值性增长并为所有利益相关者创造长期价值[1] 财务业绩摘要 - 创纪录的季度收入与利润：2026年第一季度，公司实现创纪录的9.01469亿美元收入、5.82044亿美元净利润、5.82772亿美元调整后净利润以及7.65823亿美元经营现金流[2][4][5] 与2025年第一季度相比，收入增长91.6%，净利润增长129.2%，经营现金流增长112.3%[4][5] - 强劲的资产负债表：截至2026年3月31日，公司现金余额为22亿美元[2] - 股息增长：宣布季度股息为每股0.195美元，较2025年第一季度增长18%[2] - 收入构成与增长驱动：第一季度收入中，黄金占51%，白银占47%，钯和钴各占1%[6] 收入较上年同期增长4.31058亿美元，主要归因于黄金当量平均实现价格上涨98%，但部分被黄金当量销量下降3%所抵消[6] - 现金成本与利润率：2026年第一季度，每黄金当量平均现金成本为681美元（2025年第一季度为392美元）[7] 每售出黄金当量的现金经营利润为4,279美元，同比增长103%，这得益于更高的每盎司实现价格以及公司大部分运营流（占季度收入的70%）采用固定每盎司生产付款模式所提供的杠杆效应[7] 产量与销量 - 产量：2026年第一季度，公司生产了97,106盎司黄金（同比增长4.8%）、6,636,000盎司白银（同比增长41.6%）、2,591盎司钯（同比下降2.6%）、40盎司铂和657,000磅钴（同比增长21.6%）[3] 黄金当量产量为211,951盎司，同比增长21.5%[3] - 销量：2026年第一季度，公司销售了95,072盎司黄金（同比下降14.6%）、5,049,000盎司白银（同比增长12.6%）、2,906盎司钯（同比增长18.3%）、309,000磅钴（同比增长16.6%）[3][4] 黄金当量销量为181,743盎司，同比下降3.4%[4] - 已生产未交付库存：截至2026年3月31日，约有183,500黄金当量盎司已生产但尚未交付，相当于约2.8个月的可支付产量，处于2.5至3.5个月指导范围的中点[9] 主要资产运营亮点 - Salobo：2026年第一季度生产69,200盎司应占黄金，同比下降约3%，主要原因是品位下降，部分被更高的处理量和回收率所抵消[10] - Antamina：2026年第一季度生产160万盎司应占白银，同比增长约48%，主要原因是品位和回收率提高[11] - Peñasquito：2026年第一季度生产260万盎司应占白银，同比增长约46%，主要原因是处理量和品位提高[11] - Constancia：2026年第一季度生产50万盎司应占白银和4,600盎司应占黄金，同比分别下降约4%和6%，主要原因是金银回收率下降[12] - San Dimas：2026年第一季度生产7,300盎司应占黄金，同比下降约13%，与矿山计划一致，主要原因是品位下降[14] - Stillwater：2026年第一季度生产1,400盎司应占黄金和2,600盎司应占钯，黄金产量同比增长约6%，钯产量同比下降约4%[15] - Blackwater：2026年第一季度生产10万盎司应占白银和5,000盎司应占黄金，该矿于2025年5月实现商业生产[16] - Voisey's Bay：2026年第一季度生产657,000磅应占钴，同比增长约22%，地下矿继续向全面生产爬坡，预计2026年下半年全面达产[17] - 其他资产：其他黄金资产产量同比增长616%至5,400盎司；其他白银资产产量同比增长44%至190万盎司[18][20] 公司发展与企业动态 - Antamina与BHP流交易：2026年2月16日，公司与BHP就其在秘鲁Antamina矿生产的白银的33.75%份额达成流协议[30] 自2026年4月1日起，公司将从Antamina获得总计67.5%的白银产量[30] 为此，公司于2026年4月1日向BHP支付了43亿美元的前期现金对价，并将为交付的白银支付相当于现货银价20%的持续付款[31] 该交易通过手头现金、提取20亿美元循环信贷额度以及一笔新的15亿美元定期贷款进行融资[18] - 澳大利亚Jervois项目流协议：2026年4月1日，公司与KGL就澳大利亚Jervois项目生产的部分金银达成流协议[2][32] 公司将向KGL支付总计2.75亿美元的前期现金对价（分六期支付），并为交付的金银支付相当于现货金银价格20%的持续付款[32] - Spanish Mountain项目特许权使用费协议：2026年4月20日，公司与Spanish Mountain Gold就Spanish Mountain Gold项目的金银产量达成1.5%的净冶炼收益特许权使用费协议[2][33] 公司将支付总计5,500万美元的前期现金对价（分三期支付）[33] - 管理层变更：自2026年3月31日起，Haytham Hodaly接任总裁兼首席执行官，Randy Smallwood转任董事会主席[34] 可持续发展与社区投资 - 社区投资计划：公司的合作伙伴社区投资计划支持与Vale Foundation、Vale Canada、Hudbay、First Majestic、Newmont、B2Gold、Ivanplats和BMC Minerals等合作方的倡议，为矿区附近社区提供教育、医疗、减贫、创业机会及社会与环境项目[2][35] - 具体项目：在第一季度，公司与First Majestic Silver合作完成了Tayoltita垃圾填埋场改造项目，支持了San Dimas矿附近社区垃圾填埋场的升级[36] - ESG评级：公司在Sustainalytics评级中名列前茅，获得MSCI的AAA评级和ISS的Prime评级[2] 生产与增长展望 - 2026年生产指引：2026年预计应占产量为40万至43万盎司黄金、2700万至2900万盎司白银以及其他金属1.9万至2.1万黄金当量盎司，年总产量约为86万至94万黄金当量盎司，与先前指引一致[37] 预计2026年约3%的产量来自目前正在建设或处于爬坡阶段的资产[37] - 长期增长展望：预计到2030年，年产量将增长约50%至120万黄金当量盎司，并预计在2031年至2035年期间平均年产量将保持在120万黄金当量盎司，与先前指引一致[38]