行业现状与核心问题 - 中国在重稀土加工领域占据99%的绝对主导地位[4] - 美国国家国防储备中的材料价值从1990年的250亿美元暴跌至去年的9亿美元 战略储备在三十年间萎缩了约96%[5] - 美国采矿业的增加值从2025年第一季度的4111亿美元收缩至2025年第四季度的3709亿美元 占GDP比重压缩至仅1% 其中2025年第二季度增长率为-9% 是该行业近期历史上最严重的收缩[6] - 截至2026年3月 美国贸易逆差为-603亿美元 反映了对进口的依赖[6] - 行业脆弱性极高 当中国收紧出口管制时 美国工业在六周内就陷入困境[4][5] 市场解读与投资标的 - MP Materials作为美国本土稀土旗舰公司 过去一年股价上涨194% 年初至今上涨44% 仅过去一个月就飙升42%[2][8] - MP Materials市值接近121亿美元 而过去12个月营收仅为2.755亿美元 市销率高达43.9 反映出市场已计入多年的政策支持预期[2][8] - MP Materials的EBITDA仍为负值 亏损3620万美元 每股收益为-0.5美元 表明即使行业领军企业也尚未实现盈利[2][8] - Sprott推出了排除中国公司的稀土ETF 代码为REXC[2][9] - USA Rare Earth等纯业务开发商正在竞相建设西方的稀土加工产能 以减少对中国主导地位的依赖[2][9] 核心观点与未来展望 - 稀土供应链危机的本质是经济问题而非地缘政治问题 最大的挑战在于使采矿业务实现盈利[6] - 关键的投资问题是补贴、承购协议和税收抵免能否持久地改变采矿的单位经济效益[9] - 在采矿经济问题解决之前 六周的供应链中断风险仍是下一次危机的基本假设情景[9]