核心观点 - 亚马逊持续加大AI基础设施投资，其云业务AWS增长加速至18个季度最快，公司认为这是需求驱动的投资机会 [2] AWS业务增长 - AWS在2026年第二季度实现营收422.3亿美元，同比增长37%，运营利润率39.4% [4] - AWS的AI和芯片业务各自超过250亿美元的年化运行率，且以三位数百分比复合增长 [4] - AWS拥有4960亿美元的合同积压，这是未来支出的凭证 [3] 盈利能力支撑资本开支 - 2026年第二季度运营收入274.61亿美元，同比增长43.24% [5] - 每股收益5.75美元，超出预期1.8227美元，超预期幅度215.47% [5] - 2025年全年运营现金流达到1395.14亿美元 [5] - 净债务与EBITDA比率为0.45，利息覆盖倍数35.17倍，股东权益5516.2亿美元 [5] 资本开支轨迹 - 2026年上半年资本开支达到984.11亿美元，其中第二季度单季542.08亿美元，同比增长68.44% [6] - Polymarket交易员认为2026年资本开支超过2200亿美元的概率为62.5% [6] - 公司承诺今年资本开支超过2200亿美元 [2] AI需求与客户承诺 - Anthropic承诺高达5吉瓦的Trainium芯片容量，OpenAI承诺从2027年开始约2吉瓦的Trainium容量 [3] - Amazon Bedrock客户在第二季度的支出超过之前所有季度的总和 [3] - AWS的AI和芯片合同已售罄至2027年 [7] - 自由现金流转为负值76亿美元，资本开支消耗了上半年运营现金流的138%，但AI需求已通过合同锁定 [7]