核心观点 - 亚马逊股价在市值突破3万亿美元后小幅下跌，市场关注创始人贝索斯的数十亿美元股票出售计划，但AWS的强劲增长和基本面改善显示公司处于上升期，贝索斯的出售更像是高位多元化而非看空信号 [5][9][13] AWS业务表现 - AWS第二季度营收增长37%至422亿美元，为18个季度以来最快增速，高于第一季度的28%增长和约31%的市场预期 [5][11] - AWS运营利润从去年同期的102亿美元升至166亿美元 [11] - 伯恩斯坦分析师Mark Shmulik称AWS“终于”达到期待已久的增长拐点 [11] - Evercore ISI分析师Mark Mahaney认为该季度是决定性的营收超预期，亚马逊消化资本支出的速度比预期更快且更有利可图 [12] - 晨星分析师Dan Romanoff表示，考虑到AWS的规模，37%的增长非常显著，传统云和AI工作负载的需求支撑了管理层的投资计划 [12] 贝索斯股票出售计划 - 根据亚马逊向SEC提交的年度文件，贝索斯可在预先安排的交易计划下出售最多1500万股亚马逊股票 [8] - 按周一收盘价计算，全部1500万股价值约43亿美元，仅占亚马逊市值的约0.14% [8] - 该出售计划于2025年11月14日通过Rule 10b5-1计划采纳，有效期至2027年2月26日，允许在较长时间内进行交易，降低了单次出售日期的意义 [9][10] - 贝索斯并非在亚马逊突破3万亿美元后才决定出售股票，该计划在市值达到里程碑前已制定 [10] 资本支出与现金流风险 - 亚马逊将2026年预期资本支出从2000亿美元提高至2200亿美元，用于建设数据中心、购买芯片和扩展AI基础设施 [14] - 过去12个月自由现金流降至76亿美元的净流出，而去年同期为正值 [14] - Zacks投资研究策略师Ethan Feller表示负现金流是有意为之，但在支出高企时仍“值得关注” [14] - 亚马逊报告的626亿美元季度净利润中包含534亿美元的税前非运营收入，主要来自其Anthropic投资的升值，而非日常业务运营 [15] 相对投资策略 - 建议买入亚马逊并卖出微软，因为AWS显示出明确的增长拐点，亚马逊在云/AI需求转化中应是相对赢家，而市场正被贝索斯的出售计划分散注意力 [3]