核心观点 - 亚马逊市值突破3.06万亿美元，年末走势预期强于2月 [2] - 24/7 Wall St给予亚马逊买入评级，12个月目标价432.91美元，较8月3日收盘价284.02美元有59.4%上行空间，置信度90% [3][6] - 亚马逊未入选某分析师2010年成功预测英伟达后选出的十大AI股票名单 [4][8] 业绩与增长驱动 - 亚马逊过去一周上涨22.75%，年初至今上涨23.05% [7] - 第二季度营收2006.1亿美元，同比增长19.6% [7] - 每股收益5.75美元，远超市场预期的1.82美元，主要来自Anthropic股权带来的534亿美元非营业收益 [7] - 营业利润仍增长43%至274.6亿美元 [7] - AWS营收422.3亿美元，同比增长37%，运营利润率39.4% [7] - 广告业务增长26% [7] AWS与AI业务 - AWS增速为18个季度以来最快，管理层称“AWS正在蓬勃发展” [3][10] - AI基础设施需求趋紧，亚马逊自有AI和芯片业务在第二季度均超过250亿美元年化运行率，实现三位数增长 [9] - 广告业务有望突破800亿美元年化运行率，利润率接近软件水平 [9] 资本支出与风险 - 亚马逊计划2026年资本支出约2000亿美元 [4][12] - 过去十二个月自由现金流已转为负76亿美元 [12] - 第三季度营收指引为1970亿至2020亿美元，低于预期 [12] - 近期有66笔内部交易偏向卖出 [12] 估值与情景分析 - 牛市情景下目标价485.91美元，一年回报率78.92%，前提是资本支出转化为持续的AWS市场份额增长 [10] - 即使熊市情景下，亚马逊股价仍有31%上行空间 [4] - 微软年初至今仅上涨1%，亚马逊上涨23%，而Alphabet因AI货币化验证一年内飙升98% [4]