核心观点 - 招商证券判断A股在8月处于盈利驱动的上行第三阶段，科技等高增长方向将从叙事转向财报验证 [1] - 近期科技板块调整是流动性冲击，调整基本结束，市场将蓄势上攻 [1] 大势研判与核心逻辑 - 政策方面，相关部门推出一揽子稳市政策，诚通、国新等机构投资者通过ETF入市 [2] - 产业趋势方面，微软、谷歌等科技龙头财报显示云厂商资本开支维持高位，AI基础设施建设加速，AI产业趋势未被证伪 [2] - 微观流动性方面，A股及海外市场针对科技股的去杠杆或已告一段落，可积极布局反弹 [2] 风格与行业配置 - 风格层面，推荐布局成长超跌反弹，同时保留部分再平衡配置 [3] - 科技领域是主线，海外云厂商资本开支持续上行，AI需求沿服务器、存储、光模块、PCB、先进封装向上传导，带动半导体、电子化学品、通信设备、消费电子等环节中报业绩显著改善 [3] - 出海方向重点关注电池、电网设备、机械设备、医药等全球渗透率提升的方向 [3] - 低估值再平衡方向，如证券、航运港口、煤炭等业绩改善确定性较高，估值相对较低，是平衡科技高波动的重要配置方向 [3]