核心观点 - Kodiak Gas Services (NYSE: KGS) 公布创纪录的第二季度调整后EBITDA，并上调了2026年部分业绩展望，其合同压缩业务实现了更高的定价和利润率，同时公司推进了建设更大规模表后发电平台的计划 [1] 财务业绩 - 第二季度营收为3.91亿美元，同比增长21% [2] - 调整后EBITDA为2.17亿美元，同比增长22% [2] - 调整后净利润为5400万美元，或每股摊薄收益0.55美元 [2] - 管理层将营收增长主要归因于DPS的收购，以及压缩基础设施业务的持续扩张 [2] - 公司上调了2026年调整后EBITDA指引至8.3亿至8.6亿美元 [16] - 上调了2026年自由现金流指引至5.7亿至6亿美元 [16] - 第二季度末净债务约为26亿美元，杠杆率为3.1倍，为历史最低 [18] - 公司在5月通过一次普通股发行筹集了约8.36亿美元（扣除费用后） [18] - 董事会宣布季度股息为每股0.49美元，管理层称该股息由第二季度自由现金流覆盖超过三倍 [18] 压缩基础设施业务 - 季度末创收马力达440万 [3] - 创收马力环比增加约2.4万，车队利用率达到98.2% [3] - 该部门营收同比增长7%，环比增长3% [4] - 期末每马力营收为23.80美元，同比增长4.5% [4] - 压缩基础设施调整后毛利率为70%，同比上升170个基点，连续第二个季度达到或超过该水平 [4] - 尽管润滑油费用增加，公司通过供应商关系、供应链管理以及培训、人工智能和机器学习工具相关的运营改进来抵消了这些成本 [5] - 公司2026年上半年增加了约8万马力，预计全年增加约17万马力 [6] - 公司已锁定2027、2028和2029年交付的大型马力压缩机套件，2027年交付的设备已有约50%签订合同 [6] - 公司目标为每年车队增长约15万马力，到2030年底压缩车队至少达到520万马力 [7] - 上调了2026年压缩基础设施调整后毛利率指引至69%至70.5% [16] - 压缩基础设施资本支出指引上调至2.8亿至3亿美元 [19] - 更高的压缩资本支出展望包括用于终止4.3万马力已签约大型设备经营租赁的3300万美元 [17] 电力基础设施业务 - 第二季度电力基础设施部门营收为3300万美元，调整后毛利率为65% [8] - 季度末电力车队规模为405兆瓦，其中约90%被利用 [8] - 公司与贝克休斯签署了一项多年期燃气轮机供应协议，提供到2030年的1吉瓦涡轮机容量，并可选择将订单增加至多1.8吉瓦 [9] - 包括先前宣布的发电设备采购和其他收购，公司已确保到本十年末拥有约1.8吉瓦的可用发电容量，其中约66%预计为涡轮机 [9] - 公司目标是到2030年达到2吉瓦的发电资产，目标车队构成约为四分之三涡轮机和四分之一往复式发动机 [10] - 管理层预计在2026年下半年接收约50兆瓦的新发电机组，2027年交付量将增加，首批重要的贝克休斯涡轮机交付预计在2027年第四季度附近 [10][11] - 公司预计随后几年电力交付量平均每年约400兆瓦 [11] - 公司估计平均原始发电设备成本约为每兆瓦120万美元（不含厂用设备），包括厂用设备的总成本预计约为每兆瓦150万美元 [11] - 电力基础设施资本支出指引下调至4亿至4.5亿美元 [19] - 资本支出指引下调是因为公司通过供应协议对设备定价、交付时间和付款条件有了更大的确定性 [17] 数据中心项目 - 公司的商业管道迅速扩大，过去一个月增加了约2吉瓦的潜在项目 [12] - 公司已放弃不符合其时间要求或交易对手标准的项目机会 [12] - 公司已收到西德克萨斯州一个数据中心项目的有限开工通知，以进行详细的工程和设计工作，该项目的容量已租赁给一家超大规模云服务商 [13] - 公司已为该设备开具了初始定金发票，同时正在谈判一项长期合同，该合同可能于2027年初开始供电并随时间扩大规模 [13] - 初始项目预计低于100兆瓦，但未来可能扩大 [14] - 公司预计在2026年底前提供更实质性的更新 [14] - 在评估电力项目时，公司优先考虑交易对手的信用状况和数据中心租户承诺的成熟度 [15] - 管理层表示通常追求10至15年的合同期限，但根据项目经济性，部分项目可能涉及7年或8年的协议 [15] - 公司继续支持其先前设定的电力项目五年回收期和超过15%的无杠杆内部收益率目标 [15]