核心观点 - 礼来第二季度业绩强劲，足以改变围绕其股票的争论焦点，此前市场担忧其新减肥药起步缓慢，但该担忧已不再主导讨论[1] - 美国银行认为，美国以外的肥胖市场最终可能超越美国本土的同类药物销售额[1] 业绩表现 - 礼来第二季度营收为230亿美元，同比增长48%[4] - 调整后每股收益为8.38美元，高于市场预期的6.01美元[4] - 公司上调全年营收预测至850亿至870亿美元，此前为820亿至850亿美元[5] 股价目标调整 - 美国银行将礼来目标价从1334美元上调至1344美元[3] - 该目标价基于28.5倍的市盈率倍数，应用于更新后的2027年基础盈利预测（剔除一次性研发费用）[3] - 该市盈率倍数高于美国银行对其他大型药企的估值，因礼来扩张速度快于同行[4] 国际市场增长潜力 - 国际肥胖市场的GLP-1销售额正接近与美国市场持平[6] - 礼来糖尿病注射剂Mounjaro上季度在欧洲增长55%，在日本增长30%，在中国增长93%[7] - 美国银行认为非美国市场机会最终可能超越本土市场，因为大多数国家未接受治疗的患者数量远超美国[7] 关键催化剂 - 美国银行指出的最明确催化剂是礼来的口服GLP-1药物Foundayo[8] - Foundayo是药片而非注射剂，可吸引不愿接受每周注射的患者群体，这是礼来其他疗法从未触及的市场[8]