核心观点 - 思科公布创纪录的第四财季和2026财年业绩，受网络、AI基础设施、安全和协作产品广泛需求驱动，并发布2027财年指引，预计收入和盈利持续增长，CEO Chuck Robbins称之为与AI部署相关的多年网络“超级周期”[1] 财务业绩 - 第四财季收入同比增长18%至创纪录的173亿美元，产品收入增长24%至135亿美元，服务收入持平于38亿美元[2] - 第四财季非GAAP净利润达49亿美元，非GAAP每股收益增长23%至创纪录的1.22美元[2] - 2026财年全年收入为633亿美元，同比增长12%，非GAAP净利润增长13%至172亿美元，非GAAP每股收益增长14%至4.33美元[3] - 2026财年非GAAP营业利润率提高40个基点至34.8%[3] - 第四财季非GAAP毛利率为66.3%，同比下降210个基点，反映硬件组合增加和内存成本上升，非GAAP营业利润率为35.9%[14] - 第四财季运营现金流为54亿美元，同比增长27%，期末现金等价物和投资为159亿美元[18] - 第四财季向股东返还32亿美元，包括17亿美元股息和15亿美元股票回购，2026财年资本回报总额为127亿美元[18] 订单增长 - 第四财季总产品订单增长35%，服务提供商和云客户订单增长95%，企业产品订单增长21%，公共部门订单增长30%，所有地理区域均实现两位数增长[4] - 美洲订单增长44%，欧洲、中东和非洲增长25%，亚太、日本和中国增长19%[4] - 网络产品订单增长40%，连续八个季度实现两位数增长，服务提供商路由和Acacia光学产品实现三位数增长，数据中心交换、计算、园区交换、无线、企业路由和工业物联网产品实现两位数增长[5] - 园区网络产品订单增长20%，数据中心网络订单增长超过35%，Wi-Fi 7订单占无线订单一半以上，超过一半客户同时购买园区和数据中心网络解决方案[6] AI基础设施 - 第四财季超大规模AI基础设施订单为40亿美元，2026财年订单总额达93亿美元，约为2025财年的4.5倍，其中约60%为Silicon One系统，40%为光学产品[7] - Acacia光学业务第四财季订单超过10亿美元，当季赢得三个新超大规模设计订单，包括使用Silicon One P200系统的规模部署[8] - AI工作负载因单个设施的物理和电力限制而越来越多地分布在多个数据中心，公司预计2027财年超大规模AI基础设施收入达75亿美元[9] - 2026财年超大规模AI基础设施收入约占收入的6%，而2025财年不到2%[9] - 第四财季来自新云、主权云和企业客户的AI基础设施订单超过4亿美元，全年总额超过10亿美元，企业Nexus交换机AI部署订单环比增长超过85%[10] 安全业务 - 第四财季安全收入增长14%，受Splunk、网络安全和安全访问服务边缘产品支持，超过1500名客户购买了Secure Access、XDR、Hypershield和AI Defense等新产品[11][12] - 防火墙订单增长超过30%[12] - 第四财季新增超过280个Splunk客户，超过年度1000个新Splunk客户账户目标，一些大型长期本地Splunk交易贡献了安全收入[13] - 预计安全和可观测性增长将从2026财年的低个位数增长改善至2027财年的高个位数增长[13] 供应链与供应 - 公司未遇到显著的交货期问题，认为有足够供应满足2027财年展望，与台积电有直接硅供应关系，并签订了包括内存可用性在内的战略供应协议[15] 2027财年展望 - 2027财年第一季度收入预测为180亿至182亿美元，非GAAP每股收益为1.32至1.34美元，非GAAP毛利率为65%至66%，非GAAP营业利润率为35.5%至36.5%[16] - 2027财年全年收入预测为722亿至734亿美元，非GAAP每股收益为5.05至5.11美元，收入指引中点隐含约15%增长，包括75亿美元超大规模AI基础设施收入，核心业务预计增长约10%[17] - 预计2027财年因硬件出货量增加而面临温和的毛利率逆风，但全年营业利润率约为35%[14]