Key Takeaways DELL shipped $1.8B in AI servers in Q1 and holds a $14.4B backlog, reflecting robust enterprise demand. CSCO secured $1B in AI infrastructure orders early and deepened ties with NVIDIA to expand its AI portfolio. DELL's lower valuation and expanding cloud, storage and cyber-resilience offerings boost its investor appeal.Cisco Systems (CSCO) and Dell Technologies (DELL) are key providers of AI-powered enterprise infrastructure solutions. Cisco offers network infrastructure to power AI trainin ...

纪要涉及的公司 Cisco Systems（思科系统）、Broadcom（博通）、Marvell（美满电子）、NVIDIA（英伟达） 纪要提到的核心观点和论据 1. **Silicon One战略** - **战略概述**：Silicon One战略是思科ASIC战略的延续，2017年收购Libra公司后，于2019年推出 ，目前有8个不同平台使用内部解决方案，未来三到五年将在整个产品组合中全面采用该架构 [7][8][9] - **设备部署**：已部署在17个设备上，近期进入园区市场，未来将继续推广，逐步覆盖校园、数据中心交换、路由等领域 [11][12][13] - **销售模式**：提供品牌组合解决方案，也向超大规模客户等出售裸硅，还有白盒模式，已在6家超大规模客户中的5家得到应用 [15][16][17] - **优势体现**：统一架构可满足不同需求，减少架构投资，为客户提供更易管理的网络，避免碎片化问题 [26][27] 2. **超大规模订单与营收转化** - **订单情况**：本季度有13亿美元的网络规模订单，上季度订单中交换和光学产品比例为60:40 [28][29] - **转化周期**：预计2025财年下半年开始将积压订单转化为营收，Q3已有显著增长，Q4预计相当，订单到营收确认的滞后时间将缩短 [30][31][32] - **订单定义**：AI网络订单需为后端基础设施订单，产品涵盖Silicon One、系列AK或光学产品，客户为顶级超大规模网络规模客户 [34][35] 3. **竞争优势** - **与Broadcom对比**：Silicon One具有可编程性、独特的数据包缓冲架构和先进的遥测功能，可更好地适应网络需求，减少数据包丢失，缩短作业完成时间 [51][52][53] - **与NVIDIA对比**：与NVIDIA有合作也有竞争，产品组合重叠较少，网络通常需要双供应商解决方案以降低风险 [65][66][67] 4. **市场机会与份额** - **市场规模**：后端网络市场规模不断扩大，涵盖产品增多，难以准确界定TAM，但思科在该市场份额增长，有较大发展空间 [98][99][100] - **份额目标**：思科希望通过执行和交付领先技术，获得公平的市场份额，但难以预测具体份额 [96][97] 5. **技术发展与机遇** - **Ethernet机会**：Ethernet有机会适应规模扩展需求，但不会取代NVLink，可能在其他GPU架构中有应用 [89][90][93] - **RADIC缩放**：Cisco的g 200具有512 RADIC缩放能力，是竞争优势，可实现复杂网络的负载均衡 [111][112][113] 6. **企业AI部署** - **现状与趋势**：企业AI部署正在增加，有升级和现代化需求，企业边缘有巨大机会，思科与NVIDIA的合作有利于抓住该机会 [121][122][123] - **团队发展**：Silicon One团队在过去18个月增加了30 - 40%的产能，持续招聘人才，体现了公司对该战略的重视 [116][117] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **主权AI项目**：主权AI项目不包含在已宣布的AI网络订单中，预计2026财年末开始订单增加，中东地区数据中心建设速度快且无电力短缺问题 [39][40] 2. **供应链管理**：思科与生态系统关键参与者有长期合作关系，供应链具有弹性，能灵活管理产能和应对关税等问题 [107][108]

I am focused on growth and dividend income. My personal strategy revolves around setting myself up for an easy retirement by creating a portfolio which focuses on compounding dividend income and growth. Dividends are an intricate part of my strategy as I have structured my portfolio to have monthly dividend income which grows through dividend reinvestment and yearly increases. Feel free to reach out to me on Seeking AlphaAnalyst’s Disclosure:I/we have a beneficial long position in the shares of CSCO, PLTR, ...

股价表现 - 思科系统(CSCO)股价周三收于69.27美元，略低于6月30日创下的52周高点69.78美元 [1] - 年初至今(YTD)股价上涨17%，表现优于Zacks计算机与科技板块(7%)及同行Extreme Networks(8.3%) [1] - 当前股价位于50日和200日移动均线上方，显示看涨趋势 [6] AI战略进展 - 2025财年已提前一个季度获得超10亿美元AI基础设施订单 [2] - 数据中心AI产品组合扩展包括统一Nexus仪表盘、智能数据包流、可配置AI POD及400G双向光模块 [3] - 与英伟达深化合作开发基于Spectrum-X以太网的AI就绪数据中心网络解决方案 [3][9] 安全业务增长 - 第三财季安全订单实现两位数增长，Secure Access、Hypershield和XDR需求强劲 [8] - 收购Snap Attack增强Splunk的安全能力 [8] - 5月推出Duo身份管理解决方案，6月发布混合网状防火墙和通用零信任网络访问(ZTNA)方案 [11][12] 财务指引 - 2025财年收入预期上调至565-567亿美元(原指引560-565亿) [13] - 非GAAP每股收益预期调高至3.77-3.79美元(原指引3.68-3.74美元) [13] - 市场共识预期收入565.9亿美元(同比增长5.18%)，每股收益3.79美元(增长1.61%) [14] 估值水平 - 远期12个月市销率达4.65倍，高于行业平均4.54倍 [15] - 估值显著高于Extreme Networks(1.97倍市销率) [18]

全球科技与互联网公司市值变化 市值排名前列公司 - 台积电以11818亿美元市值位居榜首 但单日下跌057%至22786美元[3] - 特斯拉市值9592亿美元 单日上涨132%至29781美元[3] - 甲骨文市值6586亿美元 单日上涨096%至2345美元[3] - 腾讯市值5805亿美元 单日微涨019%至6398美元[3] 显著上涨公司 - 英特尔单日暴涨723% 市值达1028亿美元[5] - 联发科(Media Tek)单日上涨591% 市值737亿美元[6] - CoreWeave单日上涨517% 市值766亿美元[6] - 新思科技(SYNOPSYS)单日上涨279% 市值855亿美元[5] - 美光科技单日上涨375% 市值1392亿美元[4] 显著下跌公司 - FICO单日暴跌891% 市值455亿美元[7] - Shopify单日下跌358% 市值6191亿美元[4] - Robinhood单日下跌234% 市值824亿美元[6] - Block单日下跌226% 市值426亿美元[7] - 台积电单日下跌057% 市值11818亿美元[3] 中概股表现 - 阿里巴巴单日上涨162% 市值2576亿美元[3] - 京东单日上涨212% 市值471亿美元[7] - 美团单日上涨057% 市值945亿美元[5] - 网易市值843亿美元 无单日涨跌幅数据[6] - 中芯国际(SMIC)单日下跌12% 市值285亿美元[7] 芯片与半导体公司 - ASML阿斯麦单日上涨115% 市值3122亿美元[3] - AMD单日上涨224% 市值2234亿美元[3] - 应用材料单日上涨221% 市值1564亿美元[4] - 拉姆研究单日上涨172% 市值1276亿美元[4] - 东京电子(TEL)单日上涨092% 市值842亿美元[6] 云计算与软件公司 - 赛富时单日上涨143% 市值2616亿美元[3] - ServiceNow市值2144亿美元 但单日下跌116%[3] - Snowflake单日下跌101% 市值753亿美元[6] - Datadog单日上涨425% 市值526亿美元[7] - 甲骨文单日上涨096% 市值6586亿美元[3]

公众号记得加星标⭐️，第一时间看推送不会错过。 Patel 表示，Silicon One E4 解决了路由逻辑、扩展、跨大型集群的负载平衡以及将安全性融入芯片 本身等方面的严峻挑战。他补充道："它创造了一种更具可扩展性的方式，可以满足企业对 AI 的需 求。这是一个极具战略意义的领域。我们通常不会过多地谈论它，因为我们不想讨论基础设施中的所 有细节。我们想讨论应用程序是什么。但其超强能力来自于构建整个堆栈并将其集成在一起的方 式。" Silicon One 芯 片 背 后 的 推 手 是 思 科 通 用 硬 件 事 业 部 执 行 副 总 裁 马 丁 · 伦 德 (Martin Lund) 。 Next Platform在展会上采访了伦德，探讨了这款芯片及其在不断发展的人工智能领域中的作用。 问：对于思科来说，在谈论人工智能时，拥有硅片和 SiliconOne 为何如此重要？ Martin Lund： 硅片是引擎。这就是创建高性能网络的方式。你不能只用软件来实现。你无法满足 性能、延迟和功耗要求，所以你必须构建专用硅片。思科已经打造ASIC芯片40年了，所以这并不是 什么新鲜事。其他所有从事网络（高性能网络） ...

公司业绩与利润率 - 公司受益于灵活多元的供应链策略 推动毛利率扩张 叠加生产效率提升和成本管控 有利于运营利润率改善[1] - 2025财年第三季度产品毛利率同比提升70个基点至676% 主要来自Splunk的强劲贡献及高利润产品组合(如安全与可观测性业务)[2] - 非GAAP毛利率同比提升30个基点达到指引上限 非GAAP运营利润率345%超指引上限[3] - 预计2025财年第四季度非GAAP毛利率区间为675%-685% 非GAAP运营利润率区间为335%-345%[4] 供应链与关税策略 - 区域化制造布局降低高关税地区风险 削减进口相关成本[2] - 当前半导体及部分电子元件享受中国30%关税豁免 墨西哥和加拿大25%关税适用于不符合美国MCA豁免条件的组件[5] 竞争格局 - HPE通过140亿美元收购Juniper Networks增强竞争力 但其29%毛利率显著低于公司65%(GAAP口径)[6] - Arista Networks在云/AI网络领域领先 提供100千兆以太网交换机 毛利率约64% 软件定义操作系统优于公司硬件中心模式[7] 财务表现与估值 - 公司股价年内上涨18% 跑赢行业156%的涨幅[8] - 当前远期12个月市销率46倍 高于行业平均439倍 价值评分为D级[11] - 2025财年每股收益共识预期379美元(同比+161%) 2026财年4美元(同比+573%) 过去30天2025年预期上调1美分[14] - 当前季度(7/2025)每股收益预期097美元 与7天前持平 较90天前提升2美分[15]

AI技术发展趋势 - AI技术加速渗透各行各业，互联网基础设施需适应混合办公场景，企业有必要积极进行技术转型 [1] - 大模型应用成本大幅下降，企业更倾向于采用混合模式（如金融企业关键信息用私有大模型，非关键信息用公有大模型或算力平台）以缓解资金压力 [1] - 未来AI技术两大关注点：从基础设施到应用场景的全链条技术创新，以及与技术创新同步的安全问题 [1] 企业AI应用策略 - 企业需构建实时动态系统核查内部运行的大模型种类，并通过云端审查机制实现多模型应用管控 [5] - 需制定内部策略规范员工使用大模型行为，搭建AI访问平台（如思科"bridge IT"平台）防止商业机密泄露 [5] - 企业IT管理人员需明确系统中AI应用类型，建立管控机制确保合规使用 [8][10] 个人AI使用建议 - 优先选择主流大模型（如ChatGPT、通义千问、豆包） [5] - 通过不同模型答案交叉验证筛选可靠信息 [5] - 发现错误时主动反馈服务商以推动优化 [5] AI与可持续发展挑战 - AI是"双刃剑"：缩小数据鸿沟但增加能源需求（算力、计算、网络、存储能耗几何级增长） [6] - 四种降耗方式：最优架构设计（如两层结构）、多网融合资源整合、核心设备低功耗升级（如思科自研芯片"Silicon One"能耗降至10%）、光纤光电转换技术优化 [6] - 综合方案可使物理设备整体能耗降至20%~30% [6] Web 3.0时代基建特点 - 去中心化网络架构带来复杂网状连接，需确保业务安全性与可靠性 [8] - 分布式使用模式需保障客户持续一致的用户体验 [8] 大模型安全防护 - 主流大模型被网络攻击成功率高达60%~100%，需构建安全机制（验证可靠性、设置电子围栏、实时监测攻击） [10] - 需防范"带偏见"大模型（数据越多答案越错误），从多角度保护 [10] - 安全策略落地需企业IT与业务人员协同定义规则，可人工设定或系统自我学习 [10] 思科业务布局 - 在Web 3.0与AI时代提供容器化技术监测虚拟应用数据流，实现端到端全链路管理与可视化 [7] - 香港分公司依托"背靠祖国，联通世界"定位，支持中资企业出海，并赋能金融、娱乐等优势产业（如AI技术、WiFi 7升级） [11]

公司市值数据 - 甲骨文市值8068.82亿，当前股价上涨0.47%至+0.46 [2] - VISA维萨市值6559.91亿，股价下跌3.42%至-45.79 [2] - 宝洁(P&G)市值3780.22亿 [2] - 万事达市值5127.02亿，股价上涨0.48%至+2.68 [2] - 美国银行市值3751.07亿，股价上涨2.06%至+3.15 [2] - 联合健康市值3085.30亿，股价下跌1.40%至-11.21 [2] - ASML阿斯麦市值3107.65亿，股价上涨1.31%至+0.93 [2] - 可口可乐市值2957.46亿，股价上涨4.50%至+14.05 [2] - T-Mobile US Inc市值2735.96亿 [2] - 思科市值2742.89亿，股价上涨1.39%至+3.31 [2] - IBM国际商业机器市值2706.40亿，股价下跌1.21%至-3.58 [2] - 富国银行市值2651.35亿，股价下跌3.24%至-8.35 [2] - 摩根士丹利市值2542.57亿，股价上涨1.68%至+2.40 [2] - 雪佛龙市值2259.26亿，股价上涨0.17%至+0.23 [2] - 美国运通市值2263.61亿，股价上涨1.10%至+3.50 [2] - 迪士尼市值2219.59亿 [2] - 麦当劳市值2127.79亿，股价下跌0.46%至-0.80 [3] - AT&T美国电话电报市值2077.37亿，股价下跌0.18%至-1.24 [3] - Uber优步市值1927.85亿，股价上涨0.53%至+0.70 [3] - 威瑞森通讯市值1840.82亿，股价上涨0.90%至+0.39 [3] - 高通市值1749.99亿，股价上涨0.08%至+0.12 [3] - 花旗集团市值1632.50亿，股价上涨1.33%至+5.15 [3] - 波音市值1581.60亿，股价上涨0.11%至+0.23 [3] - 美光科技市值1352.80亿，股价上涨1.79%至+0.64 [3] - 黑石集团市值1161.04亿，股价上涨2.48%至+2.23 [3] - 耐克市值1091.42亿，股价上涨0.58%至+2.69 [4] - 英特尔市值1076.20亿，股价上涨1.99%至+0.45 [4] - 戴尔科技市值904.03亿，股价上涨0.16%至+0.82 [4] - PayPal Holdings市值746.07亿，股价上涨1.28%至+1.16 [4] - 纽约梅隆银行市值654.78亿，股价下跌0.52%至-0.47 [4] - 德意志银行市值558.54亿，股价上涨3.24%至+3.86 [4] - 通用汽车市值494.87亿，股价上涨5.67%至+2.79 [4] - 塔吉特市值472.00亿，股价上涨5.30%至+5.23 [4] - 福特汽车市值451.14亿，股价上涨4.56%至+0.49 [4] - 本田汽车市值422.99亿，股价上涨1.27%至+0.36 [4] - 达美航空市值399.42亿，股价下跌0.46%至-0.74 [5] - 诺基亚市值309.51亿，股价上涨3.54%至+4.59 [5] - 沃达丰市值241.45亿，股价上涨2.30%至+0.24 [5] - 西部数据市值231.96亿，股价上涨4.25%至+1.04 [5] - 陶氏市值196.54亿，股价上涨5.00%至+1.32 [5] - Dropbox Inc-A市值77.96亿，股价上涨2.73%至+0.43 [5] 行业表现 - 金融行业公司如VISA、万事达、美国银行等市值普遍在5000亿至2000亿区间 [2][3] - 科技行业公司如甲骨文、ASML、英特尔等市值跨度从8000亿至900亿不等 [2][4] - 消费行业公司如宝洁、可口可乐、麦当劳等市值集中在2000亿至4000亿 [2][3] - 航空与汽车行业公司如达美航空、福特汽车等市值在400亿左右 [4][5] - 半导体行业公司如美光科技、恩智浦半导体市值在500亿至1300亿 [3][4]

公司动态 - 思科将于2025年7月11日举办关于Silicon One的技术讲座，主讲人为Common Hardware Group执行副总裁Martin Lund和Silicon One高级副总裁兼研究员Rakesh Chopra [1] - 讲座时间为太平洋时间上午8点（美国东部时间上午11点），将通过网络直播并随后提供回放 [1][2] - 富国银行董事总经理Aaron Rakers将主持此次活动，参与者可通过思科投资者关系网站预注册 [2] 公司简介 - 思科是全球技术领导者，致力于在人工智能时代改变组织的连接和保护方式 [3] - 公司拥有40多年历史，提供行业领先的AI驱动解决方案和服务，帮助客户、合作伙伴和社区实现创新、提高生产力和增强数字韧性 [3] - 思科致力于创造更加互联和包容的未来，其AI赋能解决方案在行业内处于领先地位 [3] 商标信息 - 思科名称和标识是思科及其附属公司在美国和其他国家的商标或注册商标 [4] - 第三方提及的商标属于其各自所有者 [4]