核心观点 - Tapestry第四财季调整后每股收益超预期，营收符合预期，Coach品牌强劲增长和利润率扩张是主要驱动力，公司提前两年达成投资者日目标 [1] 财务表现 - 调整后每股收益1.32美元，超Zacks共识预期1.26美元4.8%，同比增长26.9% [2] - 营收18.8亿美元，同比增长9%，与Zacks共识预期一致，剔除Stuart Weitzman业务后，备考营收同比增长12% [2] - 调整后毛利润14.7亿美元，同比增长11%，毛利率扩大180个基点至78.1%，其中运营改善贡献约170个基点，Stuart Weitzman剥离贡献60个基点，关税和关税造成60个基点逆风 [8] - 调整后营业利润3.62亿美元，同比增长25%，营业利润率扩大250个基点至19.3% [8] - 调整后SG&A费用10.5亿美元，占销售比例同比改善80个基点，营销投资增加130个基点 [9] 品牌表现 - Coach营收16.4亿美元，同比增长15%，恒定汇率增长14%，符合预期，手袋单位销量大致持平，鞋类实现高双位数增长，新增超过200万新客户 [4] - Kate Spade销售额2.351亿美元，同比下降7%，超预期2.32亿美元，新增超过45万新客户，手袋表现改善，轻度翻新门店转化率和平均交易价值提升 [5] - Coach手袋平均零售单价（AUR）实现中双位数百分比增长，反映定价和产品势头持续 [3] 区域与渠道表现 - 北美营收恒定汇率增长7%，大中华区增长28%，欧洲增长19%，其他亚洲增长22%，日本下降4% [6] - Coach在2026财年每个季度均实现双位数营收增长，第四财季增长14% [6] - 直营渠道备考恒定汇率营收增长11%，数字渠道中个位数增长，门店中双位数增长 [7] 客户与运营 - 全球新增超过250万新客户，约35%来自Z世代 [3] - 截至第四财季末，北美运营336家Coach门店和178家Kate Spade门店，国际运营637家Coach门店和148家Kate Spade门店 [11] 现金流与资本回报 - 第四财季运营现金流5.222亿美元，调整后自由现金流4.926亿美元，资本支出5320万美元 [12] - 财年末现金、现金等价物及短期投资11.5亿美元，总借款23.8亿美元，库存8.262亿美元，同比下降 [13] - 总债务与调整后EBITDA杠杆率1.1倍 [13] - 2026财年通过股息和回购向股东返还17亿美元，其中股息3.26亿美元，回购13.5亿美元，约1150万股，均价约118美元 [14] - 董事会批准股息增加16%，季度股息升至46.25美分，年化股息1.85美元，计划2027财年再回购13.5亿美元 [14] 业绩指引 - 2027财年第一季度营收预计名义和恒定汇率均实现高个位数增长，汇率提供30个基点利好，Coach营收低双位数增长，Kate Spade低双位数下降 [15] - 第一季度毛利率预计扩大约120个基点，营业利润率与上年持平，SG&A费用因营销投资增加而下降，调整后每股收益约1.55美元，低双位数增长 [16] - 2027财年全年营收预计84-85亿美元，中个位数增长，汇率提供40个基点利好，Coach营收高个位数增长，Kate Spade高个位数下降 [17][18] - 全年毛利率预计增加约30个基点，SG&A提供约20个基点杠杆，营业利润率扩大50个基点，Coach营业利润率维持近36%，Kate Spade小幅营业亏损 [18] - 调整后每股收益7.80-7.90美元，低双位数增长，调整后自由现金流接近17亿美元，资本支出和云计算成本约3亿美元，占营收3%-4% [19] - 指引排除第53周影响，该周预计贡献额外1个百分点营收增长，对营业利润率中性，假设美国库存收货关税税率中20%区间，关税净影响同比中性 [20] - 指引与公司长期承诺一致，即中个位数营收增长和低双位数每股收益增长 [21] 股价表现 - 过去三个月股价上涨18.3%，行业增长8.6% [24]