核心观点 - 谷歌云（Google Cloud）的增长率是定义Alphabet股票的关键指标，其82%的增速是同行约两倍，表明公司平台正崛起为最佳平台之一，若保持此增速，股价有望创新高[1][2] 谷歌云增长加速 - 谷歌云Q2营收增速达82%，较Q1的63%、2025年Q4的48%和2025年Q3的34%显著加速，呈现快速提升趋势[3] - 公司过去几年在数据中心基础设施上大举投入，2025年支出大幅增加，随着计算能力在2025年至2026年陆续上线，使公司能将更多云积压订单转化为增长[5] - 上个月，Alphabet将2026年资本支出指引区间再上调150亿美元至1950亿至2050亿美元，约为2025年水平的两倍[5] 增长持续性 - 资本支出增长将把谷歌云的快速增速延续至2027年，且该趋势可能持续数年[7] - 在Q1电话会议上，管理层告知投资者2027年资本支出将“显著”高于2026年，表明公司认为仍存在大量未满足需求，这将使谷歌云营收增长率保持高位[7] 新催化剂 - 今年晚些时候至2027年，定制AI芯片Tensor Processing Units（TPUs）的对外销售将成为另一催化剂[8] - TPUs由谷歌与博通（Broadcom）内部合作设计，在适当配置的工作负载下，其成本表现优于GPU[8] - 将TPU外部客户销售加入已蓬勃发展的计算单元业务，将为增长增添动力[8] - 未来几个季度，该业务部门可能出现三位数百分比增长率，从而提振Alphabet整体业务[9]