J P M O R G A N North America Equity Research 28 July 2026 U.S. Analyst Focus List Current Snapshot (28-JUL-26) Each month, we ask our equity analysts to share their top ideas aligned with the following investment strategies: growth, income, value and short ideas. The investment ideas we provide are tailored to these specific strategies and may differ from J.P. Morgan's fundamental ratings. For further details on a company's investment thesis, rationale for the price target, and associated risks, please ref ...

文章核心观点 - 欧盟针对公司业务行为的长期打击进入代价高昂的新阶段，根据新欧盟法规提起的首个案件败诉为后续一系列潜在行动打开了大门 [1] 监管环境与法律行动 - 公司首次在新欧盟立法下被起诉的案件败诉 [1] - 此次败诉可能引发一波新的监管行动 [1]

公司业绩 - 梅赛德斯-奔驰第二季度营业利润同比增长22% [1] - 公司预计整体销量将出现下滑 [1] 业务表现 - 公司核心汽车业务出现疲软迹象 [1]

债券市场对AI基建融资的审视加剧 - 人工智能基础设施建设引发的融资热潮正受到债券市场更严格的审视[1][2] - 多家科技巨头相关的信用违约掉期(CDS)近期均升至各自纪录高位显示投资者开始要求更高的风险补偿[1][2] 主要公司CDS利差变化详情 - 甲骨文五年期CDS周一升至215个基点远高于年初的144个基点[1][2] - 按照该报价为1000万美元甲骨文债务提供一年保障的成本约为21.5万美元[1][2] - 英伟达五年期CDS周一最高升至约82个基点为相关合约自去年11月活跃交易以来的最大盘中涨幅[1][3] - 为1000万美元英伟达债务购买五年期违约保护每年需支付约8.2万美元[1][3] - Alphabet五年期CDS周一升至67基点的历史新高位[1][3] - Alphabet的CDS直到2025年11月才开始交易因此“纪录高位”的历史比较区间较短[1][3] 市场担忧的核心与资本支出预测 - 信用市场担心的重点并非人工智能需求突然消失而是投资规模、回报周期与融资速度之间出现错配[2][3] - 标准普尔估计Alphabet、亚马逊、Meta、微软和甲骨文2026年资本支出合计可能达到7370亿美元[2][3] - 该预测值远高于2024年的2610亿美元[2][3]

AI大模型行业格局演变 - 行业已从2023年ChatGPT引爆的“有无大模型”阶段，进入“谁的大模型更适合具体场景”的阶段[3][4] - 全球现有数百个大模型，但影响行业格局的核心是技术路线和商业生态，而非单纯的数量[5] - 未来竞争的关键在于更懂用户需求、以更低成本提供服务，而非单纯追求最大模型[39] 全球主流模型厂商及策略 - **OpenAI**: 作为行业风向标，其最大优势在于综合能力，在聊天、写作、代码生成、多模态理解及企业API等领域均保持第一梯队[11] - **Anthropic**: 开发者社区关注度高，其Claude系列以强大的代码能力和长上下文理解见长，擅长处理大型代码项目[12][14] - **Google**: 主推效率优先的Gemini Flash系列，其真正底气在于Search、Android、YouTube、Workspace、Cloud等庞大生态，在AI助手可能成为操作系统级入口的竞争中具备天然优势[15][17][18] - **xAI (Grok)**: Grok 4.5针对编程和Agent任务优化，速度更快、token效率更高，其最大特点是依靠X平台数据获得的实时信息能力，在新闻分析和热点追踪方面有优势[19][20] - **Meta (Llama)**: 选择开放模型生态路线，Llama的价值在于让企业能够进行私有部署、自定义训练和构建行业模型[22] - **Mistral AI**: 策略明确，不追求最大规模，而是追求高效率、低成本和企业友好，主要服务欧洲企业、合规及私有部署需求[25] 国内主流模型厂商及策略 - **DeepSeek**: 其V4 Flash（2840亿参数）和V4 Pro证明了高性能模型不一定需要极高成本，重点突破方向是推理、编程、Agent和开源模型，在AI编程领域已成为全球开发者的重要选择[28] - **阿里 (Qwen)**: 拥有完整的AI基础设施，覆盖通用模型、编程模型、多模态模型、Embedding和Agent[30] - **小米 (MiMo)**: 正进入AI Coding领域，重点方向是代码生成、软件开发助手和IDE Agent[31][32] - **腾讯 (混元)**: 最大优势在于微信、腾讯云、游戏、企业服务等庞大的业务生态，这些场景能帮助模型快速商业化[33] - **MiniMax**: 其M3模型强调架构师思维和高性价比，持续工作一小时的成本可压至主流商业模型的十分之一左右，重点布局长上下文、多模态和AI助手[34][35] - **智谱 (GLM)**: GLM-5.2在Agent能力上表现突出，多步骤工具调用的连贯性是强项，其MCP生态是国产模型中最完善的之一，原生支持20多款主流编程工具[36] - **月之暗面 (Kimi)**: 最早凭借超长上下文能力获得大量用户，适合PDF阅读、论文分析、长报告总结等场景[38] 市场表现与成本优势 - 根据openrouter本月模型调用量数据，国产大模型展现出高性价比，小米、DeepSeek、腾讯、MiniMax的模型占据了前四席，TOP 20中至少有10席为国产模型[7] - 具体调用量数据显示：小米MiMo-V2.5以30.3T tokens位居第一，环比增长118%；DeepSeek V4 Flash以23.2T tokens位列第二，环比增长31%；腾讯Hy3 (free)以19.4T tokens位列第三；MiniMax M3以15.3T tokens位列第四，环比增长17%[8] - DeepSeek V4 Pro调用量为11.4T tokens，环比增长39%；智谱GLM 5.2调用量为13.4T tokens，环比大幅增长453%[8] - 海外模型中，NVIDIA Nemotron 3 Ultra (free)调用量8.44T tokens，环比增长302%；Anthropic Claude Opus 4.8调用量8.24T tokens，环比增长47%[8] - 大模型API价格对比显示国内厂商具有显著成本优势：小米MiMo-2.5输入成本为每百万tokens 0.105美元；腾讯Hy3为0.132美元；MiniMax M3为0.30美元；DeepSeek V4-Pro为0.435美元[42] - 相比之下，海外主流模型价格更高：Google Gemini 3.5 Flash输入成本为1.50美元；Anthropic Claude Sonnet 5为3.00美元；Claude Opus 4.8为5.00美元；OpenAI GPT-5.6 Sol为5.00美元[42] 未来行业格局展望 - 国内厂商可能通过成本优势快速扩大全球市场[40] - 未来格局可能呈现分化：GPT、Gemini争夺通用智能入口；Claude深耕AI编程和Agent；Llama、Qwen、DeepSeek、Kimi等推动开源生态[40] - AI时代的关键能力是知道针对什么任务选择什么模型，未来最强的用户将是那些能够调度整个AI世界的能力者[43][44]

核心观点 - A股微观政策底已明确出现，但市场底的确立需要等待1-3个月，期间市场预计将呈现震荡整理格局，再度下行空间有限 [4][4][33] - 海外市场方面，美股维持杠铃策略，一端博弈成长股财报，另一端把握利率敏感资产机会；10年期美债利率达4.7%，已进入配置“击球区” [3][21][26] - 行业配置建议关注两条主线：一是科技板块的超跌反弹机会，二是具备防御属性的风格平衡板块 [4][36] 海外宏观热点与策略 - **全球大类资产表现**：本周美元指数上涨0.5%，十年期美债利率反弹至4.7%的历史高位，布伦特原油受供应紧缩及地缘预期提振暴涨4.5%领跑，白银与黄金分别逆势上涨3.2%和1.1%，而纳斯达克指数与比特币均重挫2.1% [13][13][13] - **美股行业轮动**：龙头公司财报“黑天鹅”重创高估值成长板块，资金加速向顺周期及低位防御板块再平衡，能源板块以3.18%的涨幅居首，通讯服务板块则因谷歌资本开支指引担忧暴跌6.83% [3][14][17] - **美股科技巨头财报前瞻**：下周将公布财报的四大巨头中，亚马逊因自由现金流修复能力强且估值合理，被认为最具配置性价比；微软基本面稳健但估值偏高；苹果缺乏算力基建直接贝塔；Meta资本开支激进且缺乏AI护城河，性价比较低 [19] - **油价与美债策略**：油价因地缘政治溢价重回90美元上方，但继续做多性价比已弱，策略转为关注高油价可能引发的需求破坏，进而做空油价并做多利率敏感资产 [20][20] - **美债配置价值**：美债利率上升源于长期实际利率预期上升和期限溢价上行，但当前投机性空头持仓已再次逼近40万手的历史高位，市场对鹰派预期计价充分，4.7%的长期美债已具备配置性价比，进入“击球区” [21][22][24] 国内宏观热点与策略 - **政策底已夯实**：近期“国家队”增持宽基ETF、上市公司集中回购、证监会座谈会稳预期、央行逆回购净投放等多措并举，明确夯实了A股微观流动性维护的政策底 [4][28] - **市场杠杆与情绪**：A股去杠杆程度已相对充分，自阶段高点以来融资净卖出3435.88亿元，本轮杠杆加仓已去化76.8%，融资买入占比指标已触及年滚动-2σ线，预计融资抛压将收敛 [29][29][29] - **市场成交与拥挤度**：截至7月24日，A股成交额5日移动平均降至2.50万亿元，前5%成交标的拥挤度指标为51.4%，但成交缩量和拥挤度降温尚未出现明确反弹信号 [29][35] - **长鑫上市影响**：对比2020年中芯国际上市时的市场环境，因前期A股及科技板块已深度调整，预计长鑫挂牌日引发市场再度大跌的风险有限 [4][32] - **大势研判与等待信号**：政策底与市场底通常间隔1-3个月，期间多有全面反弹、震荡分化、底部夯实三个阶段，当前需等待海外议息及AI巨头财报、国内长鑫上市及政治局会议等核心矛盾落地 [4][33] 市场复盘 - **主要指数表现**：本周全A指数震荡小幅反弹，双创板块反弹领先，小微盘股领跌，科创50、沪深300、创业板指分别上涨4.2%、2.7%、1.5%，而万得微盘股指数、中证2000、中证1000分别下跌5.6%、4.1%、2.4% [5][37][39] - **行业涨跌**：有色金属、石油石化、煤炭涨幅居前，分别上涨4.9%、4.8%、3.3%；综合、建筑材料、传媒跌幅居前，分别下跌8.1%、7.1%、5.4% [5][38][40] - **行业估值**：电子、通信行业在PE、PB的十年历史分位均接近极值高位，电子行业PE-TTM达77.8倍，PB-LF达6.5倍，通信行业PE-TTM达58.0倍，PB-LF达6.2倍 [5][41][44] 资金情绪 - **交易活跃度**：市场成交活跃度降温趋势延续，万得全A日均成交额为2.50万亿元，环比下降1434.7亿元；行业轮动速率高位回落；成交额前5%股票的拥挤度小幅降温至51.4% [5][45][49] - **行业交易集中度**：公用事业、有色金属、电力设备行业交易集中度提升显著，其周度成交占比分别达到93.2%、64.0%、25.2%的两年历史分位水平；电子、通信、公用事业、建筑材料行业拥挤度已处于两年历史高分位 [5][49][54] - **热门主题表现**：年内热门交易主题中，AI算力硬件持续回调，但半导体设备方向小幅反弹2.16%，电力、有色等主题热度提升，工业金属、火电主题周度涨幅分别为6.57%和4.17% [5][55][56] - **恐慌情绪**：国内外恐慌情绪同步降温，国内沪深300ETF隐含波动率为20.83，环比下降11.29%；海外VIX指数为18.58，环比下降1.01% [60][60][61] - **内资流向**： - **公募基金**：股票型与混合型基金新发规模延续回暖，周度新发规模环比提升56.77亿份 [62][62] - **ETF资金**：股票型ETF周度净流入551.79亿元，规模指数ETF维持大额净流入但力度放缓，其中沪深300、科创50跟踪ETF呈现百亿规模净流入；主题指数ETF抄底趋势平息，资金对半导体板块存在分歧，增配电力、有色主题，减配通信主题 [5][62][65] - **融资资金**：融资资金周度净卖出909.71亿元，但规模显著收敛，融资买入占比自-2σ线开启反弹至8.66%；行业配置上仅煤炭、美容护理获增配，电子、机械设备、电力设备减配居前，其中电子行业净卖出258.9亿元 [5][68][71] - **外资流向**：北向资金成交活跃度延续降温，周度成交占比为14.67%，环比下降0.03个百分点；十大活跃股成交额聚焦于电子、通信、计算机行业 [6][70][73]

美股市场板块轮动 - 美股市场出现剧烈板块轮动，半导体与AI板块重挫，而传统科技巨头与软件板块获得资金青睐[1] - 道琼斯工业平均指数上涨0.51%，收于52210.08点；标普500指数微涨0.02%，收于7413.18点；纳斯达克综合指数下跌0.18%，收于24932.08点[1] 半导体与AI板块表现 - 费城半导体指数盘中一度大跌近5%，最终收跌2.23%[1] - AI芯片龙头英伟达收跌4.99%，创6月5日以来最大单日跌幅，总市值单日缩水近2500亿美元，降至4.76万亿美元[1] - 存储芯片板块跌幅惨烈，闪迪收跌11.02%，SK海力士美国存托凭证大跌7.47%，跌破149美元的IPO发行价[2] - 半导体设备厂商阿斯麦收跌5.80%，应用材料、科磊、泛林集团跌幅均超3%，AMD收跌5.17%[1][2] - 市场对英伟达“循环融资”模式及AI资本支出可持续性产生质疑，认为其收入增长高度依赖下游客户的融资能力[2] - 标普500指数剔除AI相关股票后上涨0.80%，表现优于指数整体，显示AI板块成为拖累大盘的主要因素[3] 传统科技与软件板块表现 - 苹果股价创历史新高，收涨1.17%，总市值达4.95万亿美元，超越英伟达重夺全球市值第一[3] - 谷歌-A收涨2.13%，微软收涨1.94%[3] - 软件板块集体大涨，SAP涨6.90%、赛富时涨6.04%、Adobe涨5.62%[3] - 市场资金从高估值半导体上游转向业绩确定性更强的消费科技与企业软件，呈现“高切低”轮动[4] 大宗商品市场波动 - 国际原油价格重挫，WTI 9月原油期货收跌7.50%，报82.61美元/桶；布伦特9月原油期货收跌8.70%，报88.36美元/桶[4] - 受油价下跌拖累，美股能源板块走低，西方石油跌超4%，康菲石油跌超3%[4] - 贵金属多数上涨，伦敦现货黄金盘中一度站上4100美元/盎司[4] 中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数收涨2.51%，走出独立行情[5] - 热门个股普遍上涨：富途控股涨4.94%，理想汽车涨4.13%，哔哩哔哩涨4.02%，网易涨3.53%，拼多多涨2.65%，阿里巴巴涨2.55%，京东涨2.52%[5] 后续市场关注点 - 科技巨头财报季进入高潮，微软、Meta、亚马逊等AI资本开支核心主体的业绩与后续指引将影响市场对AI产业链的信心[6] - 美联储将召开议息会议，市场普遍预期维持利率不变，但关注9月加息预期及主席关于利率路径的表态[6]

报告行业投资评级 - 维持KOSPI目标价12000点，立场看多 [3] 报告的核心观点 - 周一长鑫上市价高于预期主要指数运行平稳中证1000、创业板指领涨；算力基建大扩张利多半导体设备材料；普涨后市场有望板块分化但总体维持震荡回升；中国有望在AI应用爆发中占据先发优势，存储价格面临上涨压力 [1][2][4] 各部分总结 行情复盘 - 周一长鑫上市价高于预期，两市成交额2.07万亿元，扣减长鑫后环比变化不大 [1] - 中证500指数收7720点，涨187点，涨幅2.49%；中证1000指数收7228点，涨233点，涨幅3.33%；沪深300指数收4702点，涨53点，涨幅1.15%；上证50指数收2950点，跌5点，跌幅 -0.20% [1] - 行业与主题ETF普涨，涨幅居前的有科创新材料ETF南方等，跌幅居前的是石油ETF华宝；两市板块指数普涨，涨幅居前的有玻璃玻纤等，跌幅居前的是油服工程等 [1] - 中证1000、中证500股指期货沉淀资金分别净流入92、48亿元 [1] 重要资讯 - 上半年全国规模以上工业企业利润总额近4万亿元，同比增长18.7%；AI推动电子行业利润暴增96.9%，集成电路制造飙升2579.5%；有色金属利润翻倍；单位成本持续压降，营收利润率升至5.70%，创2024年以来新高 [1] - 7月20日至7月24日股票型ETF整体资金合计净流入551.79亿元，宽基ETF净流入额居前，科创50ETF华夏净流入145.67亿元，沪深300ETF华泰柏瑞净流入123.07亿元，创业板ETF易方达净流入58.39亿元 [1] - 今年以来31家私募自购旗下产品，合计自购金额超15亿元，龙旗科技以2.8亿元居首，灵均投资2亿元，平方和投资等均自购1亿元 [1] - 华尔街量子策略对资产组合重大调整，从美国科技龙头股撤资，看好中国AI应用落地相关股票标的 [1] - 量子策略认为模型能力同质化后，中国因产业场景丰富、用户基数大，有望在AI应用爆发中占先发优势 [1] - 马斯克认为月之暗面Kimi K3模型进步快，中国AI公司成领跑者概率高，反对美国禁止使用中国AI模型提议 [2] - 英伟达拟为OpenAI提供2500亿美元融资担保，支持软银在俄亥俄州开发10吉瓦超级数据中心，从股权投资转向项目融资担保，锁定算力订单 [2] - 韩国国民年金公团逆势净买入韩股，重点布局芯片龙头SK海力士 [2] - 电子、通信持仓占比创新高，但兴业证券认为不代表基金经理主动加仓 [2] - 杰富瑞分析师称全球token消耗量激增使中国AI实验室受益，百度、阿里和腾讯将受益 [2] - 奥特曼赴华盛顿汇报GPT - 6触发安全警报，Anthropic备好Fable 5.1计划狙击反超 [2] 市场逻辑 - 周一长鑫上市、量子策略调整资产组合、英伟达提供融资担保、外资净买入韩股、谷歌上调资本开支指引、英伟达锁定NAND、美国财长宣称提升算力份额、台积电上调业绩指引等事件影响市场 [1][2] - 业界预计英伟达CMX所需NAND容量从今年3500万TB激增至2027年逾1亿TB，存储芯片供应收窄，价格面临上行压力 [2] - 瑞银认为上调资本支出信号强烈，设备商将持续受益；高盛认为韩股获机构净买入，存储产能扩张不及预期，维持KOSPI目标价12000点，立场看多 [2][3] 后市展望 - 周一长鑫上市、英伟达提供融资担保等情况利好半导体设备材料 [1][4] - 中国有望在AI应用爆发中占据先发优势；英特尔上调资本开支，谷歌云业务积压订单扩大 [4] - 2027年存储需求增幅50% - 60%，供给端无实质扩产计划，供需缺口扩大，存储价格上涨 [4] - Kimi K3触发“杰文斯悖论”，通用内存需求增加；摩根大通聚焦半导体设备材料 [4] - 美国公司通过中国AI模型处理Token比例达约58%；全球存储芯片扩产利国半导体设备材料 [4] - 普涨后市场有望板块分化，但总体维持震荡回升 [4] 交易策略 - 股指期货方向交易，算力基建扩张利多半导体设备材料，普涨后市场板块分化但总体震荡回升 [5] - 股指期权交易，择机买入股指远月深虚值看涨期权 [6]

谷歌定制AI芯片战略 - 谷歌正在设计一款名为“Frozen V2”的新型TPU（张量处理单元）芯片，专门为其Gemini人工智能模型定制运行[1][3][4] - 该芯片计划通过将SRAM硬编码到硅片上来实现定制化，从而无需使用台积电的CoWoS等单独的先进封装技术[1][3] - 摩根士丹利报告称，Frozen V2芯片预计将于2028年实现量产，明年即可进入早期生产阶段[3] 技术路径与行业趋势 - 谷歌为其TPU芯片选择的封装技术成为焦点，分析师推测其最终可能完全取消封装，而非采用英特尔的EMIB-T或台积电的CoWoS技术[1] - 将神经网络权重直接硬编码到硅芯片上的方法并非首创，人工智能芯片制造商Taalas今年早些时候也推出过类似方案，旨在消除内存到计算单元的数据传输瓶颈[3] - 然而，此方法存在关键缺陷：每次推出相比前代有显著升级的新AI模型时，都必须设计新的芯片，制造商需要针对每次生产批次调整设备[3] 性能目标与市场影响 - 据称，以单位能耗产生的代币数量衡量，Frozen v2芯片的效率可能是谷歌现有AI芯片的6到10倍[4] - 人工智能公司为提升内部模型运行效率并应对全球AI计算能力短缺，正越来越多地寻求自主研发芯片，以努力摆脱对英伟达的依赖[4] - 消息称更高效的Frozen v2芯片消息安抚了投资者，在相关报道发布后，谷歌股价早盘上涨了约3%[5] 行业竞争背景 - 随着AI竞赛展开，大型科技公司不断寻求定制芯片，以期与英伟达价格昂贵且供应短缺的GPU竞争或提供替代方案[1] - 谷歌的TPU和亚马逊的Trainium芯片等，旨在以更低的功耗和成本，增强在AI计算领域的性能[1] - 除了谷歌，OpenAI于今年6月发布了其首款定制推理处理器“Jalapeño”，而Anthropic本月初被报道正在与三星洽谈新的芯片制造合作[5] 公司投资与战略 - 谷歌母公司Alphabet为推进其AI战略制定了大规模支出计划，今年早些时候表示计划投入1800亿至1900亿美元[5] - 公司需要证明这些巨额投资能够带来回报[5] - 谷歌表示其团队不断研究和试验各种创新技术，通过从零开始协同设计硬件和软件，确保系统集成度高并针对实际工作负载进行高度优化[4]

核心观点 - 尽管当前股价约320美元对应16倍市盈率，通常被视为增长缓慢企业的估值，但公司通过强劲的业绩增长、尤其是云业务的加速扩张以及巨额资本支出投入，其增长引擎依然完好[1][3] - 公司股票的真实估值可能高于表面数据，经调整后的前瞻市盈率约为24倍，这与其24%的营收增长率相比可能是一个合理的价格，但使其成为三大AI平台公司中估值最高者，而非最便宜者[11][14] - 公司正通过大规模融资（发行新股和债券）来支持其AI基础设施建设的资本支出，这暂时改变了其资本回报习惯，导致自由现金流转负且暂停股票回购[12][13] - 尽管未来回报可能波动且难以复制过去十年的辉煌，但基于其巨大的规模下仍保持的强劲增长、云业务加速和利润率扩张，公司的增长前景依然稳固[14][16] 历史业绩与当前股价 - 当前股价约为每股320美元，市盈率为16倍[1] - 十年前经拆股调整后的股价约为38美元，当时1万美元投资可购买约262股，如今价值约8.4万美元，年复合回报率约为24%（未计入2024年开始支付的小额股息）[2] - 过去十年为股东带来了8倍的回报[3] 近期财务与运营表现 - 第二季度营收同比增长24%（按固定汇率计算增长23%）至1198亿美元，这是连续第12个季度实现两位数增长[5] - 第二季度营业利润增长30%，营业利润率扩大2个百分点至34%[5] - 谷歌云业务增长加速，第二季度营收同比增长82%至248亿美元，第一季度同比增长63%，该部门营收约占公司总营收的五分之一[6] - 谷歌云业务第二季度营业利润同比增长超过两倍，达到88亿美元，营业利润率从去年同期的20.7%扩大至35.6%[6] - 核心业务保持稳定：谷歌搜索及其他业务营收同比增长17%至633亿美元，YouTube广告营收增长13%至111亿美元[7] 估值分析 - 16倍市盈率的计算基于约320美元的股价除以19.93美元的追踪每股收益[9] - 该估值具有误导性，因为第二季度净利1121亿美元（同比增长298%）中包含了990亿美元的股权证券收益，主要来自对SpaceX等公司投资的未实现市值重估，此项单独为当季9.11美元的每股收益贡献了6.26美元[9] - 剔除投资收益并按预期营业利润计算，股票的前瞻市盈率约为24倍[11] - 相比之下，微软的前瞻市盈率约为21倍，Meta Platforms约为18倍，这使得Alphabet成为三大重金投入AI基础设施的平台公司中估值最高的[11] 资本支出与财务状况 - 管理层将2026年资本支出指引上调至1950亿至2050亿美元的范围[1] - 仅第二季度资本支出就达到449亿美元（是去年同期的两倍多），高于第一季度的357亿美元[12] - 第二季度自由现金流转为负59亿美元[12] - 为资助上述支出，公司资本习惯发生转变：6月出售了496亿美元的新股，当季度发行了203亿美元优先票据，且今年尚未进行股票回购（相比之下，仅2025年第二季度就花费了132亿美元用于回购）[13] - 自12月以来，长期债务增加超过一倍，达到约980亿美元[13] 关键业务数据 - 当前股价为326.54美元，当日涨幅2.13%[8] - 市值约为3.9万亿美元[9] - 毛利率为60.94%，股息收益率为0.27%[9]