关税退税 - 美国海关与边境保护局宣布关税退款申请门户将于4月20日上午8点开放[3] - 进口商可开始提交退款申请 预计初始阶段将覆盖约1270亿美元已征收关税 约占总额1660亿美元的76%[4] - 此电子申请流程启动的背景是最高法院两个月前裁定前总统特朗普超越权限 使用《国际紧急经济权力法》对几乎所有贸易伙伴征收全面关税[4] 沃尔玛 (WMT) 物流策略 - 公司正测试利用商店后仓存储第三方市场卖家的商品 以加快配送速度[5] - 该试点项目在达拉斯地区的多家商店进行 旨在实现部分商品的当日达服务[7] - 沃尔玛在线市场提供约5亿件来自外部商户的商品 商户保留商品所有权直至售出 并向沃尔玛支付佣金和运费[6] - 传统上 第三方卖家将库存存放在自有设施或沃尔玛仓库 从沃尔玛仓库发货的订单通常在一到两天内送达[6] 谷歌 (GOOG/GOOGL) 与迈威尔科技 (MRVL) 芯片合作 - 据报道 谷歌正与迈威尔科技讨论开发两款新芯片 旨在提高运行人工智能模型的效率[7] - 其中一款是内存处理单元 旨在与谷歌的张量处理单元协同工作 另一款是专为AI推理工作负载设计的新TPU[8] - 谷歌一直致力于将其TPU定位为英伟达GPU的替代品 后者目前主导AI芯片市场[8] - 双方希望最早在明年完成内存处理单元的设计 然后进入试生产阶段[9] 其他公司动态 - 礼来公司接近以超过20亿美元的价格收购Kelonia公司 以扩大其癌症产品管线[9] - Tempus AI 将在美国癌症研究协会年会上展示研究成果[9] - Adobe Summit为期三天即将开始 预计公司将发布重大产品和战略更新 该活动被视为观察其平台如何应对广泛AI应用趋势的窗口[10] 金融市场与商品表现 - 受美国与伊朗和平协议乐观情绪消退影响 股指期货走低[10] - 据伊朗官方媒体称 伊朗将不参与与美国的第二轮会谈[11] - 原油价格上涨6%至88美元 比特币上涨1.7%至75,000美元 黄金下跌0.7%至4,795美元[11] - 富时100指数下跌0.6% 德国DAX指数下跌1.4%[11] 当日盘前异动股 - 专注于迷幻药研究的公司Compass Pathways股价盘前上涨25% 该板块普遍上涨 因前总统特朗普签署了一项旨在加速PTSD治疗研究和扩大治疗可及性的行政命令[12]

公司与市场反应 - Marvell Technology 股价在周一盘前交易中上涨7% [1] 业务发展与合作 - 据报道 Alphabet 旗下 Google 正与 Marvell Technology 进行谈判 [1] - 双方计划合作开发两款旨在运行人工智能模型的新芯片 [1]

行业投资评级 - 强于大市（维持）[4] 核心观点 - 在AI应用规模化落地、词元调用量激增的背景下，AI基础设施建设将持续，算力需求预计保持高景气度[1][9] - 光通信等算力产业链核心环节头部厂商产能紧张，存在供需缺口，将有利于国产算力企业[1][9] - 光纤光缆作为重要介质有望维持量价齐升的高景气态势[1][9] - 算力租赁市场有望维持高景气度和价格增长态势[1][9] - 谷歌云Next 26大会即将召开，建议关注谷歌链相关企业的投资机遇[1][9] - 中长期视角下，继续把握AI算力产业链和空地一体化的双核心主线投资机遇[1][10] 市场行情回顾 - 上周（截至2026年4月19日当周）申万通信行业指数上涨8.40%，跑赢沪深300指数（上涨1.99%）6.41个百分点，跑赢创业板指（上涨6.65%）1.74个百分点，在申万各一级行业中排名第1位[1][11] - 2026年初至4月19日，申万通信行业指数累计上涨32.25%，跑赢沪深300指数（上涨2.13%）30.11个百分点，跑赢创业板指（上涨14.83%）17.41个百分点，在申万各一级行业中排名第1位[13][15] - 截至2026年4月17日，申万通信行业PE-TTM为31.33倍，高于2023-2025年历史PE-TTM的均值22.00倍[3][17] 产业动态：光纤 - 国内多家光纤生产企业一季度产销量大幅增长，部分规格产品价格涨幅高达650%[1][2][9] - 以G.657.A2光纤为例，价格从去年的每芯公里32元涨至今年（2026年）的240元，涨幅650%[19][21] - 通信领域最通用的G.652.D单模光纤，市场均价已从2025年末不足20元/芯公里升至2026年4月的85-120元/芯公里，涨幅超过400%[21] - 广东电信对“GYTA-单模 G.652D-24 芯”光缆的最高限价从1月的1245元/皮长公里提升至3月的2500元/皮长公里，涨幅超过100%[21] - 企业排产计划已延伸至2027年第一季度[1][2][9] - 江苏一家光纤生产企业一季度光纤产品产销量同比增长35%以上，其中海外销量增速超过55%[19] 产业动态：人工智能 - IDC预测，亚太区域在AI领域的支出到2029年将达3700亿美元，是2024年水平（730亿美元）的5倍有余，复合年增长率（CAGR）达38.4%[2][21] - 在这3700亿美元支出中，生成式AI将占据47.4%，即约1750亿美元；生成式AI的CAGR高达68.2%[2][21] - 从应用场景划分，AI基础设施提供是最大单项，约占总支出的39%[2][21] 产业动态：算力租赁 - 纽约数据提供商Ornn的数据显示，近几个月来，英伟达全系列GPU在云端数据中心的现货租赁价格均大幅上涨[1][2][22] - Ornn Compute价格指数显示，英伟达最先进的Blackwell系列芯片单小时租金已达4.08美元，较两个月前的2.75美元上涨48%[2][22] 产业动态：服务器 - TrendForce表示，市场对AI服务器的需求旺盛导致通用服务器所需零部件产能被占用，进而影响其交付能力[22] - TrendForce将2026年整体服务器出货增幅的预测从此前的+20%下调至+13%[2][22] - 通用服务器PMIC交货周期达到35-40周，BMC交货周期也来到21-26周[22] 投资建议关注方向 - AI算力产业链：建议关注国内头部的光模块、光纤光缆企业、上游核心设备及零部件公司、处于英伟达及谷歌产业链供应链的核心厂商及中高端光芯片等关键环节的国产替代需求[1][9] - 算力租赁：建议关注布局AI云平台、智算中心等算力租赁核心环节的领先企业[1][9] - 谷歌链：谷歌云Next 26大会将于2026年4月22日-24日召开，聚焦“智能体”与“规模化”，建议关注相关企业投资机遇[1][9] - AI算力产业链细分：1）资本开支加码对AI算力基础设施建设的促进作用；2）智算中心的加速建设以及液冷等绿色节能技术装备使用率提升带来的投资机遇；3）AI新基建稳步推进，对高速光模块、光纤光缆等光通信领域的需求提振[10] - 空地一体化：1）卫星互联网产业链上游的成本降低和技术突破；2）“千帆星座”和“国网星座”等我国低轨卫星的加速部署；3）手机直连卫星及车联卫星市场的应用落地[10]

公司表现与历史推荐 - 自上次推荐投资以来，Alphabet的回报率几乎是标普500指数的10倍 [2] - 尽管当时公司股价已大幅上涨，但分析仍建议保持谨慎 [2] 研究分析方法 - 采用基于事实的研究策略来识别投资机会，包括深入研读公司年报、分析师评论、市场报告和投资者演示文稿 [2] - 分析师的推荐基于其个人真实的资金投入 [2] 分析师持仓披露 - 分析师通过持有股票、期权或其他衍生品，对Alphabet拥有实质性的多头头寸 [3]

谷歌与Marvell的芯片合作 - 谷歌正与Marvell Technology洽谈开发两款新型AI芯片，一款是与TPU配合使用的内存处理单元，另一款是专为运行AI模型的新型TPU [1] - Marvell将承担设计服务角色，类似于联发科参与谷歌最新Ironwell TPU项目的方式，谈判尚未形成正式合同 [1] - 谷歌与Marvell希望最早于明年完成内存处理单元的设计，随后转入试产阶段 [2] 谷歌的AI芯片战略与供应链 - 谷歌致力于将其TPU定位为英伟达GPU的替代方案，TPU销售已成为谷歌云业务增长的重要驱动力 [1] - 此次谈判反映谷歌正将重心转向推理这一AI应用中的主要算力成本项 [2] - 谷歌的策略是增加第三家设计伙伴以实现供应链多元化，而非替换现有伙伴博通 [3] - 谷歌定制芯片供应链包括：负责高性能TPU的博通、负责成本优化版“e”系列TPU（成本低20%-30%）的联发科，以及负责制造的台积电 [3] Marvell Technology的业务与市场地位 - Marvell与英伟达签署了20亿美元的战略合作协议，与谷歌的谈判进一步表明其在AI数据中心定制芯片市场的地位 [3] - 在截至2026年2月的财年，Marvell数据中心业务实现创纪录的61亿美元收入，总营收达82亿美元，同比增长42% [3] - 其定制芯片业务年化营收约15亿美元，已拿下18个云提供商的设计订单，客户包括亚马逊、微软、Meta，并承担了谷歌Axion ARM CPU的现有设计工作 [3] 市场反应与财务数据 - 今年迄今，Marvell股价累计上涨超56%，仅4月份因英伟达合作及谷歌谈判消息就上涨了30% [4] - 巴克莱分析师将Marvell评级上调至“增持”，目标价从105美元上调至150美元 [4] - 截至4月17日收盘，Marvell股价为139.69美元，年初至今上涨56.27%，市值约为1221.53亿美元 [6][7] - 公司市盈率为45.50，季度分红金额为0.06美元 [7] 行业趋势 - 当前，定制化ASIC市场预计2026年将增长45%，到2033年规模有望达到1180亿美元 [2]

AI CODING INDUSTRY REPORT 2026 ⌨️ AI编程⾏业 深度研究报告 01 联合出品： × D17 ⽬录 Contents | 01 ⾏业概览与发展历程 | | 02 产品形态与技术架构 | | | --- | --- | --- | --- | | 定义·市场规模·融资版图·时间线·监管 | | 三代演进·功能对⽐·技术栈·SWE-bench基准 | | | P3 - P7 | | P8 - P11 | | | 03 市场规模与竞争格局 | | 04 商业模式与未来展望 | | | 全球+中国·头部拆解·⽤户画像·定价·SWOT | | 变现路径·趋势预测·5⼤结论 | | | P12 - P19 | | P20 - P22 | | | 📊 报告全景数据亮点 | | | | | $128亿 | 24.5% | ¥24.5亿 | +187% | | 全球市场规模 2026 | 全球CAGR 24-30 | 中国市场 2025 | 中国市场同⽐ | | 4.7M | $20亿 | $102亿 | $30亿 | | Copilot付费⽤户 | Cursor ARR | Cognition ...

行业背景与市场情绪 - 近期科技股特别是人工智能板块表现疲软 令投资者感到紧张 [1] - 市场调整的核心问题在于构建人工智能基础设施的成本极高 今年相关公司在图形处理器和中央处理器上的支出高达数千亿美元 且这些硬件可能很快过时 此外还需投入服务器、土地、建筑和冷却设备等相关成本 [2] 市场反应与投资机会 - 市场经常反应过度 这为从股市中获利创造了良机 [5] - 尽管今年许多大型科技公司股价受挫 但并非所有下跌都合理 [6] - 以纳斯达克综合指数和纳斯达克100指数为例 两者在3月份均从1月高点下跌超过10% 进入调整区域 [4] 重点公司分析：微软 - 微软股价年初至今下跌12% 较历史高点下跌近22% [7] - 股价受压主要源于市场对其巨额资本支出的担忧 最近一季度的资本支出总额达375亿美元 [7] - 市场忽略了其强大的核心业务 其Microsoft 365产品套件拥有近3.45亿付费用户 2026财年第二季度收入同比增长17% [7] - 公司当前市值为3.1万亿美元 [8] 重点公司分析：Alphabet - Alphabet股价在3月份下跌近10% 原因是公司宣布今年将投入1850亿美元用于云基础设施建设 并通过债券发行筹集了320亿美元 分析师预计其今年现金流将为负 [9] - 市场反应过度 其核心业务依然稳固 仅第四季度广告收入就达822亿美元 约占其总收入的72% [10] - 公司股价已开始反弹 当前市值为4.1万亿美元 [11] 重点公司分析：Palantir Technologies - Palantir股价在2026年下跌了20% [11] - 尽管公司收入同比增长70% 达到14亿美元 当季完成的总合同价值为42.6亿美元 其中包括80笔价值超过100万美元的单独交易 [11] - 其股价下跌缺乏现实理由 因为它与微软和Alphabet不同 并非需要大规模装备数据中心的大型云服务商 [11] - 公司当前市盈率高达107倍 市值为3500亿美元 [4] 投资观点总结 - 上述公司均为优质企业 但其当前正受到市场不公正的对待 [13] - 对于具有长期投资视野的投资者而言 不必过于担心股价的暂时下跌 试图择时交易很少成功 [14] - 人工智能股票的短期波动不应引发恐慌 坚持长期持有才能享受复苏带来的收益 [15]

SpaceX首次公开募股计划 - SpaceX预计将于今年晚些时候进行首次公开募股 有望成为有史以来规模最大的IPO [1] - 据报道 SpaceX计划以惊人的2万亿美元估值筹集高达750亿美元资金 [1] - 若以2万亿美元估值上市 SpaceX将成为仅次于英伟达、Alphabet、苹果、微软和亚马逊的标普500指数第六大公司 [1] - IPO可能最早在6月进行 募集资金将用于扩展星链卫星网络、资助火箭开发以及以人工智能为重点的举措 [2] Alphabet与SpaceX的关联 - Alphabet旗下谷歌是SpaceX的早期支持者 截至去年底持有SpaceX 6.11%的股份 [3] - 谷歌于2015年首次投资SpaceX 当时该公司估值为100亿美元 [4] - 今年2月SpaceX与马斯克的人工智能初创公司xAI合并后 谷歌的股权可能被稀释 据彭博社估计目前持股比例约为5% [4] - 若SpaceX实现2万亿美元估值目标 谷歌持有的股份价值将高达1000亿美元 [5] Alphabet核心业务表现 - 尽管面临OpenAI和Anthropic等公司AI聊天机器人的竞争 谷歌仍保持在全球搜索市场的主导地位 YouTube也保持领先的在线视频平台地位 [7] - 结合广告、订阅和设备销售等其他业务 谷歌在第四季度单季创造了超过400亿美元的营业利润 [7] - 谷歌云计算业务是Alphabet增长更快的部门 第四季度收入同比增长48%至177亿美元 主要受AI基础设施需求激增推动 [8] - 谷歌云盈利能力显著提升 营业利润飙升154%至53亿美元 [8] Alphabet财务与市场数据 - Alphabet A类股当日上涨1.71% 涨幅5.74美元 当前股价为341.76美元 [6][7] - 公司市值为4.1万亿美元 当日交易区间为336.24美元至342.31美元 [7] - 52周价格区间为146.10美元至349.00美元 成交量为100万股 平均成交量为3300万股 [7] - 公司毛利率为59.68% 股息收益率为0.25% [7]

公司与行业动态 - 谷歌正与迈威尔科技就生产其人工智能芯片的新版本进行谈判 该芯片被称为TPU [1] - 人工智能芯片销售的增长可能提振谷歌的股价 [1]

公司与行业动态 - 谷歌正与迈威尔科技进行谈判，旨在合作开发两款新型芯片，以更高效地运行人工智能模型 [1]