品牌价值榜单概览 - Brand Finance在达沃斯发布2026年全球品牌价值500强报告，多家中国银行和保险公司上榜[1] - 中国品牌入围总价值实现两位数增长，彰显强劲发展韧性[7] - 全球最具价值品牌前三名为苹果（品牌价值6076.4亿美元，增长5.8%）、微软（品牌价值5652.5亿美元，增长22.6%）、谷歌（品牌价值4330.8亿美元，增长4.9%）[7] 上榜银行排名与表现 - 工商银行以908.8亿美元的品牌价值和91.5分的品牌强度指数（AAA+评级）位列全球银行品牌榜首，总排名第12位[2] - 建设银行排名第14位，品牌强度评级为AAA+，排名与上年相同[3] - 中国银行排名上升2位至第17位，品牌强度评级为AAA+，超越农业银行[2][3] - 农业银行排名下降3位至第19位，品牌强度评级为AAA（上年为AA）[2][3] - 招商银行是排名最靠前的股份制银行，位列第74位[3] - 中信银行排名第128位，超越邮储银行，但较上年下降2位[3] - 邮储银行排名第134位，较上年下降43位[3] - 交通银行排名第167位，较上年下降23位[3] - 浦发银行和兴业银行排名均在300名以内，分别为第272位和第274位[4] - 光大银行排名下滑最多，下降71位至第461位[1][4] - 民生银行排名下滑60位至第404位[1][4] 上榜保险公司排名与表现 - 中国平安是唯一进入全球100强的国内保险公司，排名第32位，品牌强度评级为AAA-[5] - 中国人寿排名第104位，上升5位[5] - 中国人保排名第145位，上升5位[5] - 太平洋保险排名第168位，下降2位[5] - 友邦保险排名第174位，上升5位[5] - 保诚保险排名下滑明显，下降117位至第350位[1][5][6] - 国泰人寿排名上升较多，上升80位至第407位[5][6] 其他中国品牌亮点 - 共有12个中国品牌跻身全球品牌价值前五十强[7] - 抖音品牌价值增长45.1%，达到1535.4亿美元，跃居全球第6位[7] - 国家电网以1024.4亿美元的品牌价值位居全球公用事业行业第一，品牌价值增长19.6%，稳居全球前十强[8] - 中国南方电网品牌价值增长33.2%，达到119.6亿美元，成为全球公用事业行业增长最快的品牌[8]

行业游说策略与投入 - 硅谷科技巨头通过投入创纪录游说资金、频繁造访白宫以及向总统献上恭维来赢得特朗普政府青睐 [1] - 大型科技与AI公司2025年在游说上总计花费1.09亿美元，首次突破1亿美元大关 [1] - 行业领袖的接触策略既是进攻手段也是防御措施，与“美国优先”政策议程保持一致 [2] 主要公司游说支出 - Meta在2025年以超过2600万美元的游说支出领跑所有科技公司 [2] - 亚马逊2025年游说支出超过1700万美元，但较前一年略有下降 [2] - 谷歌母公司Alphabet 2025年游说支出超过1300万美元 [2] - 苹果2025年美国游说支出达到创纪录的1000万美元，同比增长近30% [2] 游说成果与政策影响 - 英伟达获得批准向中国出口其强大的H200 AI芯片，并从国防法案中移除了一项芯片出口条款 [3] - 美国因欧盟试图对Meta和谷歌等公司征税而威胁对欧盟进行报复 [3] - OpenAI、Meta以及Andreessen Horowitz成功推动发布了一项旨在限制各州对AI进行独立监管的行政命令 [3] 行业与政府关系发展 - 英伟达、OpenAI、Meta等公司的政府关系部门在2025年进行了扩张和重塑 [1] - 随着戴维·萨克斯出任白宫AI事务负责人，硅谷的优先事项与政府的AI议程几乎融为一体 [2]

伯克希尔哈撒韦第三季度股票投资活动 - 伯克希尔哈撒韦在2026年第三季度购买了价值64亿美元的股票 [1][2] - 公司提交的13F文件披露了六项新的美国股票投资 [2] - 尽管股票销售连续第十二个季度超过股票购买 但投资团队仍找到了价值并新增了六只股票 [3] 新增持股详情 - **Alphabet (GOOG/GOOGL)**: 新建仓位 买入1780万股 [5] - **Chubb (CB)**: 增持430万股 [5] - **Domino's Pizza (DPZ)**: 增持34.8万股 [5] - **Lamar Advertising**: 增持32,603股 [5] - **Lennar**: 增持A类和B类股票共2,007股 [5] - **Sirius XM (SIRI)**: 增持500万股 [5] Domino's Pizza 投资亮点 - 伯克希尔已连续五个季度增持达美乐披萨 [4] - 该公司在美国的同店销售额第三季度增长5.2% 远超其最接近的竞争对手 [4] - 其同行则在努力实现销售增长 [4] Sirius XM 投资亮点 - 尽管面临流媒体音乐服务的巨大竞争威胁且用户增长停滞 但公司通过新车销售渠道拥有稳定的新用户来源 [6] - 其大部分收入来自订阅服务 现金流和收益可预测 [7] - 该股票的前瞻市盈率低于7倍 [7] Chubb 投资亮点 - 伯克希尔于2023年底建立仓位 并在最近一个季度恢复增持 [8] - 该公司是一家大型国际保险企业 在财产和意外伤害保险领域具有规模和领先地位 使其能够为复杂的全球商业客户提供保险 [8] Alphabet 被视作最佳投资 - 在近期投资中 Alphabet脱颖而出 因其并非典型的巴菲特式股票 [11] - 其谷歌搜索引擎是核心盈利业务 管理层已巧妙地将AI整合到搜索中 [12] - 其AI概览功能增加了用户参与度 且未损害其通过广告将搜索结果货币化的能力 [12] - 2025年前九个月 谷歌广告收入增长加速 最近一个季度达到15% [12] - 尽管为蓬勃发展的谷歌云业务投入巨资建设数据中心 公司在过去12个月仍产生了735亿美元的自由现金流 [14] - 谷歌云收入每季度以30%出头的低段范围增长 以满足其AI服务需求 [14] - 其上季度营业利润率达到24% [15] - 公司通过股票回购计划和股息向股东返还资本 [16] - 尽管股票不再以伯克希尔第三季度买入时的折价前瞻市盈率交易 但其29倍的收益倍数对于该股票而言仍是公平的价格 [16]

文章核心观点 - 基于Research Affiliates创始人Rob Arnott的研究，公司一旦成为市值第一的“龙头”后，往往在后续十年中会开始跑输市场和行业，这是一个有数据支持的周期性模式 [1][4] - 当前的“科技七巨头”虽不都是严格意义上的单一龙头，但其巨大的规模、主导性叙事、指数高度集中以及反映持续主导地位的估值，使其符合“龙头”框架，面临同样的跑输风险 [7][8] - 投资专家Eric Fry分析指出，科技七巨头为维持主导地位（尤其是AI领域）的资本支出激增，正侵蚀其自由现金流，使AI从增长驱动力转变为成本中心，这可能引发投资者重新评估其估值 [11][12][13][15] - 文章建议投资者考虑将资金从科技七巨头重新配置到其他领域，如受益于结构性供需缺口的铜，以及因注重供应链可靠性和估值折价而可能跑赢的欧洲股市 [16][17][20][23] - 另一投资专家Luke Lango关注美国政府一项名为“创世纪计划”的5000亿美元动员，该计划旨在支持量子计算、核能等尖端科技领域的小型公司，可能带来巨大投资机会 [25][26][27] 龙头股的历史表现模式 - Rob Arnott的研究发现，成为行业或国家内市值最大的“龙头”公司后，往往会出现统计上显著的跑输现象，既跑输其所在行业整体，也跑输整个股市 [4] - 在美国市场，行业龙头在成为第一后的十年里，每年跑输同行约300至400个基点 [5] - 跑输原因包括规模不经济、监管压力、无情竞争，以及对估值能无限延续过去主导地位的假设 [5] 科技七巨头的现状与风险 - 科技七巨头作为一个群体，功能上符合“龙头”框架：规模巨大、叙事主导、指数权重集中、估值反映持续主导假设 [8] - 2023年，科技七巨头中的大多数自2022年以来首次跑输标普500指数 [9] - 亚马逊、微软、苹果、Meta和Alphabet这五家公司的合并净现金头寸已从2017年的大约3000亿美元暴跌至目前的零以下 [11] - 原本用于股票回购、分红和收购的现金，现正被数据中心、电力基础设施、网络设备和AI训练所吞噬 [12] - 过去五年，五大“超大规模”数据中心运营商已投资了惊人的1.5万亿美元，且支出速度正在加快 [12] - AI领导地位已从高利润的附加项，转变为资本密集型的要求，且回报不确定并可能延迟 [13] - 主要风险并非收入突然停滞，而是投资者开始要求更清晰的增量自由现金流时间表，AI可能被视为“成本中心” [15] 当前看好的投资机会：铜 - Eric Fry预测，受结构性供应限制以及电气化、AI基础设施、可再生能源、电网扩张和工业现代化需求加速的推动，铜价将在2026年达到至少每磅8.00美元 [17] - S&P Global预测，到2040年铜需求可能激增约50%，但供应无法满足 [18] - 国际铜研究小组预计，随着矿山产量增长放缓和精矿供应趋紧，明年精炼铜市场将从平衡转为约15万吨的缺口；瑞银预计缺口更大，达40万吨 [18] - 即使所有已宣布的铜矿项目都投产，国际能源署仍预计到2035年将出现30%的供应缺口 [19] 当前看好的投资机会：欧洲股市 - Eric Fry提出“买入欧洲”的逆向投资观点，其核心论据并非欧洲增长或创新超越美国，而是在于市场可能开始更高估值的“可靠性” [20] - 能源冲击、供应链中断、东部边境战争以及美国日益增长的政策不可预测性，促使欧洲优先发展区域内贸易和供应链，追求“选择性自给自足” [21] - 这种内向聚焦为欧洲股票提供了在日益加剧的地缘政治噪音时代中，投资者通常愿意支付溢价的特性：可靠性和可预测性 [22] - 目前欧洲股票并未享有任何溢价，反而相对于美股存在大幅折价，这主要是由于投资者受过往叙事影响的“肌肉记忆”所致 [22] - Eric Fry预测，欧洲股票在2026年很可能跑赢美股，原因不是欧洲突然变得令人兴奋，而是其恰恰在可靠性变得稀缺的时刻变得可靠 [23] 当前看好的投资机会：美国政府“创世纪计划” - 前总统特朗普于11月24日签署启动了“创世纪计划”行政命令，这是一项5000亿美元的政府动员 [25] - 该计划明确对标“曼哈顿计划”和“阿波罗计划”，旨在利用AI加速能源进步、投资量子生态系统以取得科学突破，以及开发用于国家安全的AI [26][28] - 历史上，当政府如此大规模投入时，相关公司如杜邦和波音曾分别带来1844%和24400%的涨幅 [26] - 此次有52家公司被指定在对抗中国的AI竞赛中胜出，并从2月22日开始有硬性截止日期，这些公司并非万亿美元市值巨头，而是涉及量子计算、核能和先进半导体等领域的小型、知名度较低的公司 [26][27]

2026达沃斯论坛AI核心观点 - 人工智能成为2026达沃斯论坛的核心议题，行业领袖们围绕AI发展路径、中美格局、就业影响及是否存在泡沫等议题展开博弈 [2] 中美AI技术格局与互补性 - 英伟达CEO黄仁勋认为2025年是AI从“数字工具”迈向“物理实体”的关键一年，AI与工业制造、机器人技术深度融合 [3] - 黄仁勋打破“鸿沟论”，指出中国大模型如DeepSeek展现出高计算效率与低成本优势，不依赖算力堆砌，中美是互补的技术共同体 [3] - 微软CEO萨提亚·纳德拉将AI进展定义为从“能用”到“好用”的质变，在医疗诊断、工业质检领域准确率突破95% [3] - 纳德拉认可中国在开源模型与应用落地的优势，让中小企业享受AI红利，但强调美国在基础模型研发与算力基建上仍握有主导权，差距在于全产业链协同能力 [3] - 谷歌DeepMind CEO哈萨比斯认为中国AI团队与全球前沿水平差距仅约六个月，而非一两年，但同时指出中国仍缺乏前沿的突破性创新 [4] - 哈萨比斯认为美国侧重AGI长期研发与底层创新，中国聚焦实用化迭代与规模化落地，良性竞争推动全球AI进步 [5] - Anthropic CEO达里奥·阿莫代呼吁不向中国出售高端芯片是首要任务，并称该举措是非常大的错误 [5] - AI学者吴恩达指出，开源生态成熟让模型部署成本降低80%，“100倍工程师”现象普及，AI从实验室走进中小企业 [4] AI对就业市场的影响：替代与转型 - Anthropic CEO达里奥·阿莫代抛出“规模化失业不可避免”的论断，预测最快6个月AI将全面取代软件工程师，5年内一半初级白领岗位将消失 [6] - 阿莫代指出可能进入一个GDP猛涨，但失业率居高不下、贫富差距拉大的世界，并透露Anthropic内部工程师基本不手写代码，全由AI操刀 [6] - 微软CEO纳德拉反驳“末日论”，定义为对技术变革的短视恐惧，强调AI是重塑工作形态而非取代工作，微软生态中AI训练师、prompt工程师等新岗位数量激增 [7] - 纳德拉透露微软将推出“AI技能重塑计划”帮助劳动者适配新岗位 [8] - 谷歌DeepMind CEO哈萨比斯态度乐观，认为低技能重复性岗位面临淘汰，具备创造力、共情力的岗位会被AI赋能，实习生岗位可能受影响明显 [8][9] - 吴恩达驳斥“失业海啸”极端说法，也不认同单纯“新岗位替代”逻辑，认为就业结构重构关键在于组织惯性与基础设施能否跟上技术步伐 [10] - 吴恩达指出咨询、投行等行业基础岗位自动化后，新人能更早参与高阶任务设计，“100倍工程师”现象是这一变革的体现 [11] - 英伟达CEO黄仁勋认为AI引发的数万亿美元基建浪潮正催生大量实体经济岗位，如水管工、电工和建筑工人将能拿到六位数年薪，薪资几乎翻倍 [11] - 黄仁勋强调AI第一轮红利是带来用工需求，而非裁员，每个人都有机会在AI浪潮中获益 [11] AI领域是否存在投资泡沫 - 全球AI投融资回归理性、部分初创企业倒下，让“AI泡沫论”在达沃斯被再度提起 [12] - 谷歌DeepMind CEO哈萨比斯认为泡沫几乎不可避免，一旦人们意识到技术变革性就会出现过度乐观，估值高达数百亿美元的种子轮融资若没有实际产品成果则不可持续 [13][14] - 微软CEO纳德拉强硬回怼泡沫论，认为判断关键看技术能否解决真实需求、创造实际价值，并以微软AI业务已连续贡献营收增长为证 [14] - 纳德拉透露微软将维持每年超150亿美元的AI研发投入，押注技术长期价值 [14] - 英伟达CEO黄仁勋表示评估AI泡沫可看GPU使用情况，指出英伟达有数以百万计的GPU支撑云计算，GPU租赁需求旺盛导致价格上涨 [15] - 黄仁勋指出计算需求增加的本质原因是AI公司数量正在增加，且一些公司投入更多经费在AI发展上 [15]

美股市场表现 - 美股三大指数于1月23日集体收涨，道琼斯工业平均指数上涨0.63%，纳斯达克综合指数上涨0.91%，标普500指数上涨0.55% [1] - 万得美国科技七巨头指数当日上涨1.47%，涨幅显著高于三大股指 [1] 大型科技股表现 - 大型科技股集体上涨，脸书（Facebook）股价涨幅超过5%，特斯拉（Tesla）股价涨幅超过4% [1] - 微软（Microsoft）股价上涨超过1%，亚马逊（Amazon）股价上涨超过1% [1] - 英伟达（NVIDIA）股价上涨0.77%，谷歌（Google）股价上涨0.65%，苹果（Apple）股价上涨0.28% [1]

四大扭亏为盈故事 - 耐克：在首席执行官Elliott Hill领导下已显现切实改善迹象 美国市场已企稳 下一个关键是中国市场 [1] - 宝洁：尽管周四季度财报疲弱 但被视为利空出清事件 管理层表示最坏时期已过 为2026年更好表现奠定基础 尤其在新任首席执行官Shailesh Jejurikar领导下 [1] - 星巴克：中国市场现已更趋稳定 北美核心业务美国销售趋势改善 公司业务有望重新加速 投资者将在下周投资者日获得最新信息 尽管股票超买严重 但对其在投资组合中的现有头寸感到满意 [1] - Texas Roadhouse：牛肉通胀长期对该餐饮连锁构成阻力 因此近期已减持仓位 但预计牛肉价格将下降 故未放弃该股也未再次获利了结 [1] 科技与人工智能 - 苹果：与同为投资组合持有的Alphabet达成新合作 允许苹果在部分设备上使用谷歌领先的AI技术 这是一个巨大胜利 不理解股价为何未大幅上涨 [1] - 亚马逊：尽管有时受情绪而非基本面驱动交易 但其云业务重新加速 股价有望突破 相比Meta和微软更受青睐 [1] - 博通：12月季度业绩出色 但新年伊始股价表现不佳 今年迄今下跌超过4% 考虑逢低买入 [1] - 英伟达：受美中地缘政治紧张局势影响而波动 股价可能在3月GTC大会前维持盘整 维持“持有而非交易”立场 [2] - 微软：过去三个月股价呈下降趋势 下跌14% 原因不明 可能因AI助手Copilot令人失望或与OpenAI合作面临挑战 鉴于股价罕见便宜 可能成为买入机会 [2] - 思科系统：一家以非常合理的十几倍市盈率交易的高质量网络公司 也是很好的AI投资标的 因公司在吸引更多超大规模网络客户方面取得进展 [1] - 谷歌：在最受青睐的巨型科技股中是“绝对赢家” 其最新AI模型Gemini 3已领先于其他上市公司的聊天机器人 与苹果的合作也前景广阔 [2] - 元平台：被称为“当代顶级广告公司” 为竞争而增加AI支出是必要之恶 其股票估值正变得更合理 [2] - 赛富时：投资组合中唯一有问题的科技股 股价与企业软件板块一同承压 市场担忧AI驱动的颠覆风险 关键问题是其AI工具套件Agentforce是否足够强大以抵消其他业务疲软 [1] - GE Vernova：涡轮机制造商仍是AI数据中心建设的关键受益者 此前对产能扩张不足的担忧已不再是问题 [1][2] - 康宁：股价表现优于大多数其他数据中心概念股 其业务以替代数据中心中的铜而脱颖而出 生产的纤维可降低高能耗设施的冷却成本 该趋势仍处于早期阶段 [2] 金融与支付 - 高盛：得益于其出色的华尔街交易业务 在金融股中拥有最佳势头 是一个估值扩张故事 被认为“对于行业最佳者来说实在太便宜” [2] - 第一资本：周四盘后将发布季度财报 焦点在于管理层对特朗普呼吁将信用卡利率上限设定为10%为期一年的回应 首席执行官Richard Fairbank对抗特朗普并非明智之举 关注其收购Discover带来的益处 [1] - 富国银行：上季度未超营收或盈利预期 但并不担忧 首席执行官Charlie Scharf正将富国银行转型为更具投行性质的机构 目前带来更高支出 这些努力应能进一步使收入多元化 [2] - 贝莱德：近期趁强势卖出部分股份 但看涨观点未变 过去两年宣布的一系列收购应能扩大其客户群并增加对快速增长市场（如私人信贷）的敞口 作为全球最大资产管理公司 其规模无与伦比 [1] 医疗健康 - 百时美施贵宝：尽管在将其精神分裂症药物Cobenfy扩展用于治疗阿尔茨海默病方面无新进展（此为投资论据关键） 股价仍大幅上涨 尽管试验近期受挫 但仍坚持持有 [1] - 礼来：对其在快速增长的GLP-1市场中的领先地位保持信心 其口服GLP-1药物预计今年上市 应能进一步扩大市场覆盖 此外 2026年晚些时候的几项药物数据读出可能成为催化剂事件 [2] - 丹纳赫：随着生物技术公司IPO和大型制药公司收购势头增强 这家生命科学公司形势正在好转 这两者都应带来更多设备订单 有助于重振其生物工艺设备业务 [1] - 强生：报告2025财年第四季度业绩强劲后 被称为“一家比我们持有的公司更好的医疗保健公司” [1] 工业与材料 - 杜邦：拥有稳定的医疗保健、水处理和多元化材料业务 这些业务可能在美联储降息时表现良好 但其对日益萎缩的电动汽车市场有敞口 该风险可容忍 因其占总销售额不到10% [1] - 都福：周三已部分获利了结 公司未有重大公告证明其优异表现 股价上涨源于分析师积极评价 暂不愿进一步减持 [1] - 伊顿：周三传来好消息 管理层正考虑分拆其增长有限的传统汽车业务部门 公司作为全球领先的电气机械公司而受青睐 [1] - 霍尼韦尔国际：对公司分拆为自动化公司和航空航天纯业务公司一直保持耐心 本月早些时候全球最大综合量子计算公司Quantinuum申请上市后 霍尼韦尔股价大涨 霍尼韦尔是Quantinuum的多数股东 [2] - 林德：上季度发布较疲软业绩指引后似乎迷失方向 但仍持有 该工业气体巨头拥有强大的定价权和多元化的客户群 [2] - Qnity Electronics：作为杜邦分拆公司 为高性能半导体和手机技术提供材料 两者需求均显著增长 有利于销售 尽管年初至今已上涨25% 股价仍有上行空间 [2] 消费与零售 - 开市客：12月季度业绩喜忧参半 续约率走低且消费者更挑剔 因此在12月16日决定减持仓位 但认为“这些趋势可能已结束” [1] - TJX Companies：这家折扣零售商将从持续的零售破产和关店潮（包括Saks最近的破产）中受益 这些失败品牌将向折扣渠道大量倾销库存 TJX凭借其专业的采购团队准备以折扣价购入 [2] - 家得宝：不确定如何对待这家家装零售商 它是降息的关键受益者 但表现不佳 同行劳氏实际上势头更足 [2] 网络安全 - CrowdStrike：在网络安全板块中脱颖而出 包括与同为投资组合持有的Palo Alto Networks相比 其保护企业客户免受恶意行为者侵害的安全平台以及由首席执行官George Kurtz领导的全明星管理团队使其成为行业佼佼者 [1] - Palo Alto Networks：另一只网络安全股应继续受益于在云中集成AI驱动解决方案的长期趋势 股价较52周高点223美元有较大回落 现报182美元 是潜在的买入机会 [2] 航空航天与国防 - 波音：投资者应长期持有该股 因其强大的自由现金流和近期订单增长 公司扭亏为盈的故事在首席执行官Kelly Ortberg领导下仍在正轨 [1]

文章核心观点 - Celestica Inc (CLS) 股价在过去12个月表现优异 主要受人工智能需求推动运营业绩提升 [1] - 然而 有报道称Alphabet (GOOG) 可能影响其业务 导致其股价在周四交易中下跌 [1] 作者背景与文章性质 - 文章作者为Kumquat Research (Jeremy) 在Seeking Alpha平台撰写文章近十年 [1] - 作者拥有金融和计算机科学双学位 已通过CFA三级考试 目前从事金融科技数据工程师工作 [1] - 文章内容仅代表作者个人观点 不构成财务或投资建议 [1] - 作者披露其通过股票、期权或其他衍生品对CLS持有有益的多头头寸 [1]

公司动态 - 谷歌已为其Gemini AI推出名为“个人智能”的新功能 [1] - 该功能现已上线，允许AI聊天机器人分析用户的Gmail和Google Photos账户信息 [1] - 功能旨在通过从用户的电子邮件和照片中收集信息，自动调整AI模式的搜索结果，以更符合用户的兴趣和日常生活 [1] 产品功能与用例 - 新功能无需用户手动创建和调整偏好设置，即可实现个性化响应 [1] - 例如，AI模式可通过参考Gmail中的酒店预订和照片中的假期照片来为用户建议旅行行程 [1] - 若用户经常拍摄与冰淇淋的自拍照，AI可以据此为用户推荐冰淇淋店 [1] - 在用户进行在线购物时，AI可以优先推荐用户之前穿过或购买过的品牌的产品 [1]

Waymo robotaxis can now be hailed by the public in Miami. The company said Thursday it will initially open the service, on a rolling basis, to the nearly 10,000 local residents on its waitlist. Once accepted, riders will be able to hail a robotaxi within a 60-square-mile service area in Miami that covers neighborhoods such as the Design District, Wynwood, Brickell, and Coral Gables. Waymo said it plans to eventually expand to Miami International Airport, but didn’t provide a timeline beyond that it was co ...