[Table_Main] 证券研究报告 | 策略月报 2025 年 12 月 01 日 全球策略月报 证券分析师 薛威 资格编号：S0120523080002 邮箱：xuewei＠tebon.com.cn 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 海外市场：货币政策方面，美联储内部分化加剧，12 月是否降息存在不确定性。 当前 CME 模型预期 12 月降息的概率重新回升至 80%以上，但我们认为 12 月或 明年 1 月降息对于实体经济的影响差异并不大，耐心等待 FOMC 会议中的指引或 是更好的选择。产业方面，谷歌 Gemini 3 或重塑 AI 产业格局，行业内部或迎来 分化。 展望 12 月，我们认为美股 AI 板块整体情绪或阶段性放缓，美股整体缺乏明确方 向，或维持高位震荡。截止 11 月末，美国科技七巨头的市值已经占到标普 500 的 33%，占纳斯达克指数的 48%。资本开支是驱动美股 AI 板块持续上行的重要因 素，但我们认为这个逻辑已经出现松动迹象，原因有三：第一，市场或担忧于资 本开支增速放缓。从七巨头中英伟达的下游公司来看，2025 年微软、谷歌、亚马 逊和 Meta 的资本开支占经营活动 ...

In a joint effort to address the increasing need for reliable connectivity, Amazon.com Inc. (NASDAQ:AMZN) and Alphabet Inc.‘s (NASDAQ:GOOGL) (NASDAQ:GOOG) Google have launched a new multicloud networking service.Check The Stock Price Of Amazon HereFaster Multicloud Links LaunchThe new service, announced on Sunday, will enable customers to establish private, high-speed links between the two companies’ computing platforms in a matter of minutes, rather than weeks. This initiative comes at a time when even bri ...

格隆汇12月1日｜在AI芯片的激烈竞赛中，谷歌的自研TPU正显露出挑战现有市场格局的巨大潜力。摩 根士丹利12月1日发布的最新研报显示，谷歌自研AI芯片——TPU供应链的不确定性正在消退，未来两 年产量预期呈爆炸式增长，这或许是谷歌准备向第三方大规模销售TPU芯片的早期信号。该行基于供应 链端的最新排查，将谷歌TPU在2027年和2028年的产量预测大幅上调。2027年的预测从约300万块上调 至约500万块，增幅约67%。谷歌TPU若开启"外销"模式，将为其开辟新的巨大收入来源。报告测算， 每销售50万块TPU芯片，就有可能在2027年为谷歌增加约130亿美元的收入和0.40美元的每股收益 (EPS)。 ...

The soon-to-be-retiring Oracle of Omaha has pared down Berkshire's stake in Bank of America for five straight quarters, but recently loaded up on shares of a company that's far more "magnificent."One month from today, a new era will begin for conglomerate Berkshire Hathaway (BRK.A +0.29%)(BRK.B +0.51%).In May, at Berkshire's annual shareholder meeting, billionaire CEO Warren Buffett announced his intention to retire from the CEO role at the end of the year and hand the reins over to his predetermined succes ...

据追风交易台消息，摩根士丹利12月1日发布的最新研报显示，谷歌自研AI芯片——TPU（Tensor Processing Unit）供应链的不确定性正在消退，未来两年产量预期呈爆炸式增长，这或许是谷歌 准备向第三方大规模销售TPU芯片的早期信号。 该行基于供应链端的最新排查，将谷歌TPU在2027年和2028年的产量预测大幅上调。2027年的预 测从约300万块上调至约500万块，增幅约67%。 谷歌TPU若开启"外销"模式，将为其开辟新的巨大收入来源。报告测算， 每销售50万块TPU芯 片，就有可能在2027年为谷歌增加约130亿美元的收入和0.40美元的每股收益（EPS） 。 供应链信号：2027-2028年产量预期翻倍 根据大摩亚洲半导体分析师Charlie Chan的监测，供应链端传出了明确的TPU订单增加信号。基于 此，大摩对未来的TPU供应量进行了修正： 报告指出，这意味着仅在2027至2028两年间，谷歌就将获得 1200万块 TPU的供应，而相比之 下，过去4年的总量仅为790万块。两年内的产量激增，预示着谷歌在AI硬件上的投入和布局正在 以前所未有的速度扩张。 在AI芯片的激烈竞赛中，谷歌的 ...

如果将时间拨回三年前的今天，也就是2022年12月1日，那是一个相对安静的周三。 位于旧金山的一家名为OpenAI的非营利实验室，悄无声息地发布了一个名为「ChatGPT」的研究预览版。 ChatGPT三年前的样子 没有盛大的发布会，没有乔布斯式的演讲，只有一个朴素的对话框。 当时的人们并不知道，这个对话框将彻底改变世界。 三年后的今天，2025年12月12日，当我们站在这个时间节点回望，世界已经被彻底重塑。 ChatGPT早已不是那个偶尔会算错数学题的聊天机器人，它和它的继承者、竞争者们已经成为了人类在数字AI世界赖以生存的「氧气」。 Gemini 3 Nano Banana Pro绘制 然而，伴随着技术的指数级跃迁，一种难以名状的群体性焦虑正在全球蔓延，和每个人都息息相关。 这三年里，围绕ChatGPT和生成式AI，我们见证了前所未有的狂热与恐慌交织在一起：硅谷高歌猛进，华尔街亦疯狂逐利，但普通人和各行各业从业者却 充满焦虑和不安。 反对派开始「鼓吹」LLM已经是死胡同，下一个十年是世界模型。 在ChatGPT背后，「最大功臣」英伟达的股价在三年间暴涨了近10倍，其5万亿市值富可敌国，仿佛整个全球经济的命 ...

格隆汇12月1日丨新开普(300248.SZ)在投资者互动平台表示，目前公司暂未与谷歌合作。 ...

在AI芯片的激烈竞赛中，谷歌的自研TPU正显露出挑战现有市场格局的巨大潜力。 据追风交易台消息，摩根士丹利12月1日发布的最新研报显示，谷歌自研AI芯片——TPU（Tensor Processing Unit）供应链 的不确定性正在消退，未来两年产量预期呈爆炸式增长，这或许是谷歌准备向第三方大规模销售TPU芯片的早期信号。 该行基于供应链端的最新排查，将谷歌TPU在2027年和2028年的产量预测大幅上调。2027年的预测从约300万块上调至约 500万块，增幅约67%。 谷歌TPU若开启"外销"模式，将为其开辟新的巨大收入来源。报告测算，每销售50万块TPU芯片，就有可能在2027年为谷 歌增加约130亿美元的收入和0.40美元的每股收益（EPS）。 报告指出，这意味着仅在2027至2028两年间，谷歌就将获得1200万块TPU的供应，而相比之下，过去4年的总量仅为790万 块。两年内的产量激增，预示着谷歌在AI硬件上的投入和布局正在以前所未有的速度扩张。 | k Units | 2023 | 2024 | 2025e | 2026e | 2027e | 2028e | | --- | --- | --- ...

第七届新浪财经金麒麟最佳分析师荣誉榜出炉，计算机行业第一名为国盛证券刘高畅团队。 新浪财经整理刘高畅最新观点如下： 国盛证券-计算机行业：太空算力与卫星产业共振开启-251130 英伟达发射太空AI服务器，太空计算有望开启新纪元。11月2日，英伟达首次把H100GPU送入了太空， 仅重60公斤的Starcloud-1卫星将在距离地球约350公里的超低轨道上运行。Starcloud公司认为，随着火箭 技术的进步，特别是SpaceX星舰预期带来的成本降低，未来的大规模计算基础设施可以部署在轨道 上，而无需占用地球上宝贵的空间。Starcloud预测在未来十年内，几乎所有新建数据中心都将建在太 空，这完全是因为地面能源的限制。Starcloud-2任务将搭载英伟达新一代BlackwellGPU和数块H100。该 任务将提供7千瓦的计算能力，预计将为包括地球观测卫星运营商和美国国防部在内的客户提供商业服 务。Starcloud公司认为，到2030年代初，它将在太空中拥有一个40兆瓦的数据中心，其数据处理成本与 地球上的数据中心相当。 马斯克将扩大星链V3卫星规模，建设太空数据中心。科技媒体Tom'sHardware今 ...

合作背景与核心举措 - 亚马逊AWS和谷歌云罕见合作，联合开发新服务以在彼此云平台间建立更快速、更可靠的连接 [1] - 新服务允许客户在数分钟内建立AWS与谷歌云之间的私有高速链路，极大缩短了以往可能需要数周的部署时间 [1] - 此举旨在满足市场对高稳定性连接日益增长的需求，并降低因网络中断导致的重大业务损失风险 [1] 技术方案与市场驱动 - 新产品结合了AWS的Interconnect–multicloud与谷歌云的Cross-Cloud Interconnect服务，核心目标是改善不同云平台间的网络互操作性 [2] - 10月20日AWS发生大规模服务中断，据分析公司Parametrix数据，该次中断可能给美国公司造成高达5亿至6.5亿美元损失 [1] - 企业软件巨头Salesforce是该新方案的首批早期采用者之一 [2] 行业趋势与基础设施投入 - 随着人工智能加速发展和互联网流量激增，对计算能力的需求正以前所未有速度增长 [2] - 为应对挑战，包括Alphabet、微软和亚马逊在内的科技巨头正在投入数十亿美元建设新一代基础设施 [2] - 此次合作反映了科技行业为处理海量数据和流量而加强基础设施互联的更广泛趋势 [2] 市场格局与财务表现 - 在全球云计算市场中，AWS是规模最大的供应商，微软Azure和谷歌云紧随其后 [3] - 亚马逊云业务在第三季度实现强劲增长，AWS该季度创造330亿美元收入，是谷歌云同期151.6亿美元收入的两倍多 [3] - 两大竞争对手联手提供互联服务，对依赖多家云服务商以分散风险的企业客户意义重大 [3]