美国劳动力市场 - 美国初请失业金人数降至18.7万人，为1969年9月以来最低水平，环比减少2.2万人，是三个月来最大降幅 [3] - 初请失业金人数四周均值降至20.75万，低于前值的21.43万，数据表明企业裁员意愿降低，劳动力市场持续稳定 [3] - 就业市场呈现“低招聘、低裁员”状态，部分长期未就业者退出劳动力市场，强劲数据为美联储后续加息提供了操作空间 [4] 中国房地产市场 - 年内已有90多个城市出台购房补贴政策，涉及人才、多孩家庭及“卖旧买新”等多种方式，大连对二套房公积金贷款给予为期3年、15%利息的补贴 [5] - 上半年住户贷款净减少3668亿元，其中中长期贷款（主要为房贷）仅增长2212亿元，创近十年来最低纪录，去年同期增长为1.17万亿元 [6] - 地方政府财政紧张，大规模普惠性补贴政策出台可能性低，政策重心转向提升市场化程度，房地产探底过程接近尾声但企稳仍需时间 [6] 地方婚育鼓励政策 - 多地宣布现金奖励新婚夫妇，如广东佛山顺德陈村镇大都村奖励新婚2500元、生育3000元，福建明溪县奖励初婚夫妻3000元 [7] - 广州龙归街南岭村对双方均为本村户籍股东的初婚夫妻，提供最高20万元补贴（初婚8万元，生育12万元），浙江多地推出结婚消费券 [7] - 政策主要在广东、浙江等经济发达地区落地，真金白银的补贴是破解婚育难题的一个切口，但核心仍需减轻社会性负担 [8] 腾讯AI业务调整 - 腾讯将混元多模态模型部门与大语言模型部门合并，成立基础模型部，由首席AI科学家姚顺雨统一管理，以提升研发效率 [9] - 腾讯7月上线的大语言模型Hy3，总调用量较上一代模型（Hy2）增长超68倍，在WorkBuddy自选模型用户中占比达60% [9] - Hy3模型侧重于智能体能力，高度适配WorkBuddy等应用，主打性价比路线，腾讯AI策略彻底转型为产品导向 [10] 英特尔二季度业绩 - 英特尔2026年第二季度营收为161.3亿美元，同比增长约25%，远超市场预期的144.3亿美元，同比增速创2011年第三季度以来新高 [11] - 非公认会计准则下净利润为22亿美元，每股收益0.42美元，高于分析师预期的0.21美元；但归母净利润亏损110.33亿美元，亏损同比扩大278.1% [11] - CPU提价是业绩修复核心驱动力，数据中心和AI业务需求提升贡献增量，公司给出第三季度营收指引中值为163亿美元，超出华尔街预期 [12] 欧盟对科技巨头的监管 - 欧盟因谷歌违反《数字市场法》对其处以总额8.9亿欧元的罚款，理由是其在搜索中优先展示自家服务，限制竞争 [13] - 近二十年欧盟对谷歌已开出超百亿欧元反垄断罚单，《数字市场法》生效后执法节奏加快，谷歌需在60天内整改否则面临更高罚款 [13] - 《数字市场法》生效以来，美国科技巨头成为处罚重灾区，可能使本就敏感的欧美贸易关系更加紧张 [14] 中国公募基金市场 - 截至6月底，中国公募基金资产净值合计39.67万亿元，较5月底增加0.19万亿元，连续3个月环比增长并再创历史新高 [15] - 公募基金总份额缩减0.47万亿份，货币市场基金规模最大，达15.62万亿元，债券基金规模为12.11万亿元 [15] - 6月资产净值提升得益于A股行情偏暖带动权益类基金净值上涨，以及债券基金份额提升，债券基金特别是“固收+”产品成为吸金主力 [16] A股市场表现 - 7月24日，沪深两市成交额1.93万亿元，创三个多月以来新低，较上一交易日缩量2642亿元，全市场超4900只个股下跌 [17] - 半导体设备、端侧AI概念表现活跃，军工板块走强；算力租赁、电力、贵金属及小金属板块走弱 [17] - 市场情绪低位，投资者观望情绪浓厚，美国初请失业金数据大降强化美联储加息预期，对黄金板块构成压力 [18]

核心观点 - 公司第二季度业绩及与谷歌签订的价值超10亿美元的暗光纤协议，为收入型投资者提供了积极信号，特别是新的人工智能基础设施收入流可能改变这家高股息电信公司的投资前景 [1][3] - 尽管总收入同比略有下降且每股收益因特殊项目下滑，但公司自由现金流强劲、股息支付率健康，核心服务收入增长加速，并有望从人工智能数据中心需求中获得新的增长动力 [3][5][11][12] 财务表现 - **第二季度总收入**为343亿美元，同比微降0.7%，主要受设备收入下降近20%拖累 [5][11] - **调整后每股收益**在4.99美元至5.04美元之间，同比增长6%至7% [8] - **调整后EBITDA**达到137亿美元，同比增长7.2%，创公司历史新高 [8] - **上半年自由现金流**为102亿美元，较去年同期的88亿美元增长16% [7] - **上半年股息支付总额**为59亿美元，占自由现金流的比例低于60% [7] - **第二季度每股收益**同比下降22%，主要受特殊项目影响，其中包括一项与业务分类相关的7.46亿美元损失 [11] 业务运营与增长 - **核心服务收入增长**：第二季度移动和宽带服务收入同比增长2.8%，管理层预计第三季度增长将接近3%，第四季度约为4%，呈现加速态势 [9] - **用户增长**：第二季度实现18.4万后付费电话净增用户，创五年来最佳第二季度消费者后付费电话业绩，移动和宽带总净增用户超过55万 [10] - **业务部门表现**：公司业务部门第二季度收入同比增长2.6%至72亿美元，该部门营业利润跃升37% [6] 人工智能基础设施机遇 - 公司与谷歌（Alphabet旗下）签署了价值超10亿美元的暗光纤供应协议，用于连接其数据中心 [1] - 暗光纤需求正来自为人工智能建设数据中心的公司 [2] - 管理层表示，与谷歌的协议仅是开始，预计在年底前还会宣布更多交易，未来几年可能带来数十亿美元的收入 [4] - 公司的低延迟光纤网络被视为人工智能数据中心所需的理想资产 [4] 股息与现金流 - 按当前约46美元的股价计算，公司股息收益率接近6.3% [3][12] - 管理层连续第二个季度上调全年指引，目前预计自由现金流增长9%至10% [8] - 强劲的自由现金流为债务削减和股票回购留下了数十亿美元空间 [7] 市场数据 - 当前股价为46.33美元，当日上涨5.72% [12] - 市值约为1830亿美元 [12] - 股息收益率为6.38% [12] - 毛利率为45.50% [12]

AI与机器人行业动态 - 全球最大通用AI机器人公司智元创新启动赴港上市流程，公司成立仅三年已完成技术研发、产品量产到真实场景部署的快速跨越，并构建了作业智能、运动智能、交互智能“三智一体”的全栈模型结构 [4][4] - 软银集团正考虑收购瑞士AI机器人初创公司Gravis Robotics AG，估值可能超过5亿美元，旨在加码具身智能与人工智能领域，并计划将其归入新AI及机器人实体公司“Roze”旗下 [25] - 小鹏人形机器人已在广州工厂开启小批量试生产，量产产线进入最后联调阶段，公司计划于2026年实现人形机器人量产，预计2027年起将陆续进驻全球小鹏门店及商业场景 [19] - 宇树科技发布新款轮足四足机器人Unitree As2-W，该机器人在As2基础上增加了四个主动轮，结合了轮式移动的速度与效率以及四足结构的越障能力 [25] - 自动驾驶公司Momenta已入局无人货运（Robovan）领域，其Robovan业务已在苏州运营数月 [24] - 美图旗下AI Agent RoboNeo发布新版本，上线专业级3D导演台功能，支持在3D空间中完成场景搭建、人物站位等操作，推动AI短片向专业化生产迈进 [27] 人工智能模型与安全 - 腾讯宣布混元多模态模型部门与大语言模型部门合并，成立基础模型部，统一由腾讯首席AI科学家姚顺雨管理，以提升模型研发和协同效率 [19] - 新晋菲尔兹奖得主雅各布·齐默曼宣布将加入OpenAI，专注于人工智能安全领域 [4] - 周鸿祎谈及OpenAI智能体逃逸事故，指出智能体安全比模型安全严重十倍，本次事故是目标驱动型失控，无主观恶意但行为不可预判，并从事前管控、实时监管等六个维度梳理了智能体安全治理思路 [22] - 马斯克呼吁AI公司携手合作自我审查安全问题，希望最先进的AI模型在发布前接受同行之间的审查，并表示为此可以暂时放下与OpenAI首席执行官萨姆·奥特曼的个人恩怨 [24] - 英伟达CEO黄仁勋声援科技巨头公开信，表示AI未来需开源和闭源模型并存，开源模型能加强安全性和网络安全，加速创新和传播 [24] - 支付公司Stripe正洽谈收购AI模型聚合平台创企OpenRouter，后者此前估值约13亿美元，若达成收购协议，其估值可能达到约100亿美元 [25] 科技公司财务与运营 - 宁德时代发布2026年半年度报告，上半年营业收入2769.17亿元，同比增长54.80%；净利润432.84亿元，同比增长41.98% [19] - 腾讯WXG某项目组负责人叶某因私自泄露公司敏感信息（一张显示其年终收入约317万元，其中现金约82万元、股票奖励约235.59万元的截图）被公司辞退并列入黑名单 [4] - 曾任360首席法律顾问、首任董事会秘书的张帆发布文章，称360集团拖欠其2600万元股权激励款项，多次沟通未果，并发起公开维权 [12] - 谷歌被欧盟委员会判定违反《数字市场法》，处以8.9亿欧元（约68.6亿元人民币）罚款，要求其公平对待第三方服务并允许开发者自由推广优惠 [24] - 2026年7月中国电影总票房突破35亿元，《功夫女足》、《八仙！》、《小黄人与大怪兽》暂列票房榜前三位 [31] 硬件与先进制造 - 苹果正在研发下一代MacBook Neo，拟搭载A19 Pro芯片，该芯片在单核和多核CPU测试中比A18 Pro快约10-15%，GPU性能提升高达40% [29] - 2026年上半年，国产消费级3D打印机国内产量同比增长48.5%，1-5月出口量大涨90%，中国包揽全球九成市场份额 [31] - 受AI算力中心需求推动，中国锂电池企业订单上半年暴涨30倍，上半年国内锂电产量增长39.3%，储能电池出货量增幅超80% [31] - 岚图追光S开启预售，顶配700四激光四驱 Ultra+版本预售价为30.99万元 [30] - 捷豹路虎备案召回计划，召回部分进口捷豹I-Pace汽车854辆，以及部分进口路虎车型共160232辆 [24] 人物与奖项 - 宇树科技创始人兼CEO王兴兴与其载人机甲产品GD01共同登上《时代》杂志封面，标题为《机器人时代来临》，这是时隔8年再有中国企业家登上该刊物封面 [6][8] - 2026年菲尔兹奖得主、芝加哥大学教授邓煜透露在数学研究中使用AI辅助工具，GPT曾帮他解决一个连续多日未能突破的数学特例，他认为AI能帮助研究者快速探索局部路线，但不能替代独立思考和严格核验 [9] - 峰学蔚来总经理、公司002号员工武亮发文称自己住院并进行了5个小时的手术，并表示关于公司的事情，待能顺畅说话后会回答大家关心的问题 [14][15][19]

人工智能与机器人 - 宇树科技CEO王兴兴与其载人机甲产品GD01登上《时代》杂志封面，标题为《机器人时代来临》，这是时隔8年再有中国企业家登上该封面 [3] - 公安部在国家反诈中心App上构建了人工智能内容鉴定功能，可一键检测上传的图片、视频、语音是否存在AI生成痕迹 [6] - Anthropic发布最新旗舰AI模型Claude Opus 5，性能接近更高端的Claude Fable 5，但API价格维持上一代水平，为每百万输入Token 5美元、输出Token 25美元 [7] - 腾讯宣布混元多模态模型部门与大语言模型部门合并，成立基础模型部，以提升模型研发和协同效率 [7] - 美图旗下AI Agent RoboNeo上线专业级3D导演台功能，并支持字幕去除、画质增强等后期处理 [8] - 亚马逊升级Alexa+ AI助手，新增AI生成个性化播客、读取文件生成摘要、连接日历自动创建日程等功能 [9] - 新晋菲尔兹奖得主雅各布·齐默曼宣布转向人工智能安全研究，并将加入OpenAI [9] - 马斯克呼吁领先的AI公司在模型发布前进行同行审查以解决安全问题，并表示为此可以暂时放下个人恩怨 [15] - 马斯克在特斯拉财报会上质疑人形机器人行业展示，称网络上的精彩演示大多依靠提前编程或远程操控，目前没有机器人能仅凭指令自主完成多样化日常工作 [16] - 通用AI机器人公司智元创新已启动赴港上市流程 [20] - 小鹏人形机器人已在广州工厂开启小批量试生产，量产产线进入最后联调阶段，计划2026年实现量产 [25] 半导体与硬件 - 英伟达已向下游显卡制造商发出GPU套装（GPU+显存芯片）涨价通知，涉及GDDR7和GDDR6显存，原因是存储价格持续上涨 [12] - 三星电子和SK海力士预计将在韩国总统访问硅谷期间，与美国主要科技企业公布涉及“大规模金额”的长期存储芯片供应等合作协议 [15][16] - SK海力士会长崔泰源被韩国法院判令向前妻支付9440亿韩元（约合6.43亿美元）离婚财产分割款 [16] - 苹果正要求供应商降低iPhone OLED面板价格以抵消内存涨价压力，已提出约70美元的iPhone 18 Pro Max OLED面板采购价，预计实际供应均价约66.5美元，较上一代下降约20% [19] - 英特尔二季度营收161.3亿美元，同比增长25%，数据中心与人工智能营收62.6亿美元 [23] - 晶核能源发布全球首个电池仿生智能体系统，应用后开发周期缩短超60%，研发成本降低超50%，电池温度一致性提升31%，电芯峰值温度降8℃ [25] 汽车与交通 - 肇庆小鹏新能源投资有限公司备案召回计划，自2026年8月28日起，召回2023年8月8日至2025年8月11日期间生产的33473辆小鹏X9，因前空气弹簧气密性下降可能缓慢漏气 [10] - 京津冀三地消协组织联合约谈中国国际航空、南方航空等10家航空公司及同程、携程等5家线上售票平台，要求其在2026年8月31日前完成机票超售问题自查整改 [13] - 大众汽车二季度营业利润34.7亿欧元，低于预估的40.7亿欧元 [23] - 春秋航空就京津冀消协约谈机票超售问题发布情况说明，诚恳接受批评并承诺全面整改 [19] 互联网与科技 - 微软、英伟达、Meta、IBM等科技巨头发布联合声明，呼吁推动开放权重人工智能模型发展 [10] - 英伟达创始人兼首席执行官黄仁勋注册社交媒体X账号，其首个帖子即为支持开源AI模型的联署信件 [10] - 欧盟委员会认定谷歌违反《数字市场法》，处以总计8.9亿欧元罚款 [13] - 手机品牌Nothing将在全球裁员40%，并退出中东、日本等市场，其研发部门在中国和英国伦敦分别面临约50%与30%-40%的裁员 [19] - TVB宣布正式更名为“无线集团”，由传统电视台升级为跨媒体娱乐集团，业务将更多元化并拥抱AI技术 [11] 消费与零售 - 美国浆果品牌“怡颗莓”被检出含有致癌物质PFAS后，沃尔玛、永辉等多家超市线上小程序下架其产品，但部分线下渠道如杭州山姆仍在售，公司称正准备维权 [13] - 微信8.0.76版本更新，用户可删除自己手机上“你撤回了一条消息”的灰色提示词，但接收方仍会看到“对方撤回了一条消息”的提示 [12] 资本市场与公司动态 - 中国人寿名下8个单一资管计划于7月8日同日卖出兆易创新约110.97万股，变现约6.82亿元，卖出均价611.46-624.61元/股，公司称此为基于投资配置需要的常态化行为 [14] - 网传券商内部发文要求防范长鑫科技上市炒作，但多家券商分支机构人士称未收到类似正式通知 [14] - 摩根大通近几个月已将30多位量化分析师从中国内地调往新加坡和香港，以将团队集中于区域枢纽 [15] - 宁德时代拟使用不低于200亿元且不超过400亿元的资金回购A股股份并全部予以注销 [18] - 东方甄选预计2026财年总营收达56-58亿元，同比增长约27.3%至31.8%；净溢利预计为5.2-5.5亿元，同比增长8566.7%至9066.7% [22] - 海康威视上半年营业收入468.23亿元，同比增长11.97%；净利润78.96亿元，同比增长39.57% [23] - 宁德时代2026年上半年营业收入2769.17亿元，同比增长54.80%；净利润432.84亿元，同比增长41.98% [24] - 芜湖通潮精密机械股份有限公司已办理IPO辅导备案登记，拟首次公开发行股票并上市 [21] - 美股盘前大型科技股多数上涨，英特尔涨超2%，微软涨超1% [17]

核心观点 - 以Alphabet、微软、亚马逊、Meta和甲骨文为代表的美国科技巨头，其表外债务规模已膨胀至1.65万亿美元，超过资产负债表上的实际债务总额（约1.35万亿美元），主要驱动因素是为人工智能投资而签订的大量长期租赁与采购合约[2][4] - 这些“隐形债务”在会计准则下未计入资产负债表，增加了投资者评估公司真实财务风险与杠杆水平的难度[2][6] 表外债务规模与构成 - 五家主要科技公司（Alphabet、微软、亚马逊、Meta、甲骨文）的表外债务合计达1.65万亿美元，在约四年内增至8倍，已高于其资产负债表上的实际债务总额（约1.35万亿美元）[2][4] - Meta的表外债务问题尤为突出，规模约为4200亿美元，达到其实际债务的2.8倍[4] - 甲骨文的表外债务增长极为迅速，截至2026年5月底达到2733亿美元，四年间增长超过30倍[6] 债务膨胀的驱动因素 - 债务膨胀主要源于科技公司为人工智能开发进行的大规模资本开支，包括建设数据中心以及购买图形处理器和服务器[4] - 为降低初期投资负担，公司普遍采用与数据中心运营公司签订长期租赁合同的模式，由运营方提供土地、建筑和电力设备，科技公司长期租赁使用[4] - 根据会计准则，尚未交付的长期硬件采购合约以及启动前的数据中心租赁合同均被视为表外项目，不计入资产负债表[5] 市场与监管关注 - 市场机构已开始关注此类风险，摩根士丹利在投资者报告中进行了详细分析，穆迪在2月的报告中指出启动前的租赁合同正在膨胀[6] - 国际清算银行的经济学家在3月的报告中，将这种不增加实际表内债务而从机构投资者募集资金的机制称为“影子借贷”[6] - 针对表外债务增加的问题，相关科技企业未予回应[6] 潜在影响与未来趋势 - 这些隐形债务未来终将被计入财务报表，若人工智能需求增长不及预期，导致数据中心运行率下降，可能引发资产减值损失[6] - 除甲骨文外，其余四家公司计划从7月22日起发布4-6月财报，其表外债务规模有可能进一步增加[4]

全球资本市场“超级周”概览 - 2026年7月最后一周，全球资本市场迎来“超级周”，微软、Meta、苹果、亚马逊、AMD五家科技巨头及存储三巨头三星、海力士、铠侠密集发布财报，同时美联储与日本央行将同步召开议息会议，形成“业绩与利率”的双重博弈[1] - 在布伦特原油飙升至93美元/桶、费城半导体指数近一月跌超13%的背景下，这一周将决定全球科技股下半年的方向[4] 重要财经日历 - 7月29日：SK海力士发布Q2财报（韩国时间09:00）[2] - 7月30日：美联储发布利率决议（美东7月29日14:00），微软发布FY2026Q4财报（美东7月29日盘后），Meta发布Q2财报（美东7月29日盘后），三星电子发布Q2完整财报（韩国时间上午）[2] - 7月31日：苹果发布FY2026Q3财报（美东7月30日盘后），日本央行发布利率决议（北京时间）[2][7] 央行政策焦点 - 美联储7月维持利率不变的概率为65.3%，累计加息25个基点的概率为34.7%，一周前该概率还不到12%[5] - 加息概率跳升的核心驱动是布伦特原油7月以来涨幅超28%，直接推升了通胀预期[5] - 美联储主席在发布会上对油价影响通胀路径的评价是市场焦点[5] - 当前WTI和布伦特原油价格均高于90美元/桶，市场对美联储9月加息概率的定价已达82%[6] - 日本央行6月加息至31年来最高，7月暂停加息已被市场消化，下次加息时点是关键悬念[7] - 美元兑日元已升破163，为1986年以来首次，市场对日本央行10月加息的概率定价已达68%[7] - 若日本央行在季度展望中上调核心CPI预测，将被视为10月加息的强烈信号[7] 宏观情景与市场冲击 - 情景一：若美联储意外加息25个基点，将导致美元走强、新兴市场资金外流、科技股估值压缩，科技股集体承压[8] - 情景二：若日本央行暗示10月加息，将导致日元急升、套息交易平仓，引发全球风险资产抛售[8] - 情景三：若美日央行同时偏鹰，将导致全球流动性双重收紧、跨资产波动率飙升，对科技股和存储芯片形成双杀[8] AI投资与科技巨头财报焦点 - Alphabet已于7月22日将资本开支指引上调至1800亿至1900亿美元，并宣布800亿美元股权融资计划，但引发市场对资本开支效率的担忧，公司股价连续两日大跌[8] - 当前市场核心心态是“好消息已被定价，市场要的是超预期的超预期”，谷歌上调资本开支本应利好存储芯片需求，但市场反而担忧“资本支出回报率”问题[8] - 微软和Meta是否会跟进上调资本开支指引是市场关注点，若三家云巨头资本开支合计超预期，SK海力士的HBM4订单能见度将大幅提升[9] - 美国银行报告指出，四大超大规模云计算商中有三家预计年底前耗尽自由现金流，市场焦点将从“看资本支出增长”转向“看资本支出回报率”[11] - 微软和Meta财报电话会上，管理层如何量化AI投资回报，将是决定市场方向的核心变量[11] - 高盛研报警示，四大云巨头融资能力“逼近物理上限”，若某家巨头下调资本支出指引，可能引发对整个AI基础设施投资周期的重新定价[11] 市场展望与核心观察信号 - 穿越当前宏观迷雾需要三个条件：科技巨头财报经得起市场审视、油价回落缓解通胀、美联储政策路径重新清晰化[11] - 美联储决议和科技巨头财报将给出两份关键答案[11] - 投资者应盯住三个核心信号：资本支出指引是否上调、AI变现数据是否可量化、管理层如何回应关税与通胀的冲击[11]

市场对Alphabet财报的反应 - Alphabet (GOOGL) 第二季度业绩的市场反应显著提高了其“科技七巨头”同行在本周公布业绩的预期门槛 这些即将公布业绩的公司包括微软 (MSFT)、Meta Platforms (META)、苹果 (AAPL) 和亚马逊 (AMZN) [1] - 提高的预期门槛不仅关乎以AI为中心的资本支出计划及其对现金流的影响 还关乎Alphabet在云业务方面展现出的强劲运营势头 亚马逊和微软在云业务方面的表现将受到密切关注 [2] Alphabet第二季度业绩表现 - Alphabet云业务进一步加速 Google Cloud收入同比增长+82% 此前几个季度的同比增速分别为：2026年第一季度+45.2% 2025年第四季度+38.5% 2025年第三季度+35% [3] - 公司在搜索、广告和AI货币化方面的表现同样令人印象深刻 [3] - 业绩表明公司在AI能力的运营化和货币化方面做得比预期更好 [4] - 然而 公司自由现金流在其上市后首次转为负值 管理层表示第二季度的现金流趋势可能在未来几个季度持续 将通过债务和股权发行来弥补缺口 [5] - Alphabet与亚马逊、Meta以及较小程度上的微软共同面临资本支出和现金流问题 [5] - 公司报告收益中包含了其持有的SpaceX股份的未实现收益 这部分收益估计为774亿美元 占公司1121亿美元净收入的很大一部分 [6] “科技七巨头”及整体盈利状况 - 若计入Alphabet报告的第二季度收益 整个“科技七巨头”集团的季度收益预计将同比增长+83.1% 收入增长+26% [6] - 若剔除Alphabet的非经营性未实现收益 该集团第二季度的收益增长将变为相对更“合理”的+28% [8] - “科技七巨头”集团今年预计将贡献标普500指数全部收益的27%以上 高于2020年的16.4% 并占该指数市值的32.2% [12] - 分析师持续上调对“科技七巨头”集团的盈利预期 [10] 第二季度财报季总体情况 - 截至7月24日 已有135家标普500成分公司（占总数27%）公布业绩 这些公司的总收益同比增长+67.8% 收入增长+12.6% 其中87.4%的公司超出每股收益预期 79.3%超出收入预期 [13] - 这135家公司的第二季度每股收益超预期比例创下5年新高 收入超预期比例也处于5年区间的高端 [16] - 异常强劲的+67.8%收益增长和+12.6%收入增长得益于美光科技和Alphabet的出色业绩 [16] - 在现阶段 美光科技和Alphabet贡献了已报告收益增长的60%以上 显示出异常的收益集中度 [21] - 本周财报季将大规模展开 超过800家公司将公布业绩 包括172家标普500成分公司（占34%） [22] 标普500指数盈利全景 - 标普500指数2026年第二季度总收益预计同比增长+39.1% 收入增长+12.3% [9][24] - 在16个Zacks行业中 11个行业预计在第二季度实现正收益增长 主要增长动力为能源（收益增长+126.1%）、科技（+91%）、基础材料（+49.1%）和金融（+24%） [24] - 若剔除科技行业的巨大贡献 第二季度收益增长将从+39.1%降至+14.3% [24] - 能源行业+126.1%的收益增长意义重大 但剔除能源后 总收益增长仍为+35.2% [25] - 科技行业在过去两年一直是收益增长的支柱 预计在第二季度及以后将继续扮演这一角色 [25] 科技行业的核心地位与集中度 - 科技行业不同于其他15个Zacks行业 它独自贡献了标普500指数全部收益的41% 并占该指数总市值的45.6% [28] - 科技行业2026年总收益预计同比增长+40.1% 收入增长+18.5% [33] - 若剔除科技行业的巨大贡献 标普500指数全年收益增长将为+13.2%（含科技行业为+22.4%） [33] - 剔除Alphabet、美光科技和英伟达的贡献后 Zacks科技行业其余部分的第二季度收益增长为+27.6%（含这三家公司为+91%） [29] - 2026年标普500指数预计+22.4%的收益增长中 若剔除科技行业则降至+13.2% 若仅剔除Alphabet、英伟达和美光科技则降至+15% 这意味着2026年标普500指数全部收益增长的三分之一来自这三家科技公司 [34]

美股市场表现 - 美股三大指数走势分化，道指涨0.46%，标普500指数微涨0.05%，纳指跌0.64% [2] - 费城半导体指数大跌4.25%，30只成份股全部收跌 [2] - 高盛交易台指出，美股周五全天几乎未见大量买入指令，科技股卖压主要来自长线机构，其总体资金流向偏向卖出的程度达到近期可追溯记录中最高水平之列 [1][3] 科技股与半导体行业 - 大型科技股涨跌不一，苹果大涨超3%，特斯拉、博通跌超2%，英伟达跌0.92% [2] - 芯片股全线下挫，Arm大跌超8%，英特尔跌超7%，美光科技跌超6%，AMD跌超3%，台积电ADR跌超2% [2] - 存储概念股集体大跌，Roundhill存储ETF（DRAM）大跌8.75%，闪迪大跌超10%，SK海力士ADR大跌超8%，美光科技、西部数据、希捷科技跌超6% [2] - 光通信概念股普跌，ALAB、应用光电大跌超10%，CRDO、Coherent跌超9%，Lumentum跌超8%，迈威尔科技跌超7%，康宁跌超6% [2] - 云计算服务商亦集体重挫，NEBIUS大跌超15%，CoreWeave大跌超11%，CBRS跌超9%，IREN跌逾8% [3] AI投资与市场观点 - Baker Boyer Bank首席投资官John Cunnison称，AI领域的资本支出正在迅速增长，谷歌已出现负的自由现金流，更多公司可能会通过发债来融资，从而引发资产负债表担忧 [3] - 投资者很想更快看到AI转化为利润，否则他们将继续质疑估值 [4] - 摩根士丹利警告称，由AI驱动的半导体存储行业狂欢正接近拐点，内存合同价格预计将于2026年第四季度见顶，标志着本轮产业周期正在发生深刻转变 [4] - Horizon Investments首席投资官Scott Ladner表示，下周股市可能会有所好转，前提是上市公司的盈利能够支撑他们的高估值，下周标普500指数中超过三分之一的成份股将公布业绩 [4] 地缘政治与大宗商品 - 中东紧张局势持续搅动金融市场，美国总统特朗普谈及对伊朗战争的“退出战略” [1] - 受巴基斯坦外交部呼吁美伊停止冲突等消息影响，国际油价大幅回落，WTI原油期货9月合约结算价收跌3.12%，布伦特原油期货9月合约结算价收跌3.88% [5] - 特朗普表示美国与伊朗仍在对话，但威胁可继续并提升军事打击水平 [5] - Signum Global Advisors的“TACO指数”显示，最可能的降级时点在7月26日至7月30日之间，但高度依赖局势不进一步恶化 [6] - 阿曼外交代表团抵达德黑兰，就霍尔木兹海峡管理问题举行会谈 [6][7]

美股市场表现 - 周五美股三大指数涨跌不一，道琼斯指数收于51947.25点，上涨0.46%；标普500指数收于7411.98点，上涨0.05%；纳斯达克综合指数收于24975.82点，下跌0.64% [1][2] - 周度表现方面，道指本周累计下跌0.38%，连续第三周走低；标普500指数累跌0.61%，纳斯达克综合指数累跌2.13%，双双连跌两周 [5] - 苹果、IBM和赛富时分别上涨3.53%、3.65%和4.29%，领涨道指成分股；芯片板块承压，费城半导体指数收跌4.25%，拖累纳指表现 [2] 地缘政治与大宗商品 - 巴基斯坦外交部呼吁美伊停止军事冲突并恢复谈判，谴责也门胡塞武装的威胁，此消息推动美股早盘走高，国际油价大幅回落 [4] - 国际油价方面，WTI原油期货9月合约结算价收跌3.12%，布伦特原油期货9月合约结算价收跌3.88%，但本周仍累计上涨9.85% [4] - 分析师认为，交易员因担忧伊朗可能遭受更猛烈袭击而不愿增持股票，同时油价飙升引发了对通胀和利率走势的担忧 [5][6] 科技巨头与热门股表现 - 按市值排列的科技巨头涨跌不一，英伟达下跌0.92%，苹果上涨3.53%，谷歌C上涨0.24%，微软上涨0.03%，亚马逊下跌0.66%，博通下跌2.69%，SpaceX下跌2.68%，Meta下跌1.8%，特斯拉下跌2.08% [7][8] - 费城半导体指数30只成分股全部收跌，其中光通信股ALAB、CRDO和Coherent跌幅居前，分别下跌10.82%、9.87%和9.84%；ARM下跌8.14%，英特尔下跌7.89%，迈威尔科技下跌7.21% [8][9] - 其他光通信概念股走低，AAOI下跌10.6%，Lumentum下跌8.47%，康宁下跌6.03% [9] 半导体与存储板块 - 存储概念股全线下跌，Roundhill存储ETF收跌8.75%；个股方面，闪迪下跌10.79%，SK海力士下跌8.81%，美光科技下跌6.99%，西部数据下跌6.9%，希捷科技下跌6.75% [10] - 受存储股暴跌影响，Direxion 3倍做多韩国ETF收跌18.9%，iShares MSCI韩国指数ETF下跌6.27% [12] 行业板块动态 - 云计算服务商普遍下跌，NEBIUS下跌15.02%，CoreWeave下跌11.37%，CBRS下跌9.49%，IREN下跌8.65%，Hut 8下跌6.53%，甲骨文下跌4.21% [12] - 因原油价格回落，航空服务股走强，美国航空上涨6.79%，捷蓝航空上涨5.61%，达美航空上涨3.77%；电信股亦走高，Verizon上涨5.84%，T-Mobile US上涨5.67%，AT&T上涨5.1% [12] 中概股表现 - 中概股整体走低，利弗莫尔中概股龙头指数收跌1.91%；纳斯达克中国金龙指数下跌0.66%，本周累计下跌2.8% [13] - 热门中概股多数下跌，小鹏集团跌3.37%，蔚来跌3.23%，理想汽车跌2.02%，百度跌1.91%，阿里巴巴跌1.68%；腾讯音乐逆势上涨1.14% [13] 公司重要消息 - 微软、英伟达、Meta、IBM等科技巨头联合发声，呼吁推动开放权重人工智能模型发展，认为开放生态有助于扩大AI应用并促进竞争 [14] - Verizon与谷歌达成一项价值超过10亿美元的暗光纤连接协议，为谷歌数据中心提供网络服务，预计相关交易将在未来数年带来数十亿美元收入 [15] - Meta宣布其AI应用及新功能将于7月24日起在部分市场陆续推出，未来几周将扩展至更多国家及平台，并能够处理多项用户任务 [16] - 高通公司告知客户，由于成本上涨，计划将产品价格上调两位数百分比，新价格适用于9月1日之后出货的产品 [17] 市场观点与分析师评论 - 分析师认为中东冲突可能对油气流动造成经济影响，并考验全球经济的吸收能力 [6] - 下周标普500指数中超过三分之一的成分股将公布业绩，分析师认为公司盈利能否支撑高估值是市场好转的关键 [6] - 人工智能领域的资本支出正在迅速增长，有观点指出谷歌已出现负自由现金流，更多公司可能会通过发债融资，引发资产负债表担忧，投资者希望更快看到AI转化为利润 [6][7]

合作模式变更 - Waymo与Uber为期三年的独家合作正在发生改变，Waymo已通知Uber，计划于2028年1月在亚特兰大和奥斯汀推出其独立的Waymo应用，与现有的Uber平台部署并行[1] - 在现有合同期内（至少到2028年5月），数百辆Waymo自动驾驶出租车将继续通过Uber应用在亚特兰大和奥斯汀提供服务[3] - 此次调整使Uber得以在这两个城市的平台上引入其他非Waymo的自动驾驶车辆[3] 市场与竞争格局 - Waymo的自动驾驶出租车目前已在其他九个美国市场运营，并且正在更多城市进行不同阶段的测试，这表明其已具备在不依赖Uber独家合作的情况下吸引乘客的能力[2] - Waymo去年也与Lyft达成了非独家合作，在田纳西州纳什维尔提供自动驾驶出租车服务[3] - 包括特斯拉、亚马逊的Zoox在内的其他自动驾驶开发商也在提供独立的应用程序，供乘客呼叫自动驾驶出租车[5] 公司战略与投资 - Uber自身也在投资自动驾驶技术，并已承诺从其合作伙伴（包括初创公司Waabi、Wayve、Nuro以及电动汽车制造商Rivian）购买车辆，前提是这些车辆被验证为无需人类监督即可安全运行[5] - Waymo方面表示，用户需要“选择如何体验这项技术”，这对其行业未来愿景至关重要[3] 市场反应与背景 - 《金融时报》报道称，Waymo内部曾讨论是否应与Uber分道扬镳，原因包括双方在美国不同市场推动的政策提案存在冲突等紧张关系[4] - 此消息导致Uber股价下跌超过4%[4]