2026 年 06 月 14 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 相关研究报告 《AI 驱动变革，云计算进入新一轮扩 张周期 — 港 股 行 业 深 度 报 告 》 -2026.6.9 《村田等多家电感厂商发涨价函，618 美 护 国 货 分 化 加 速 — 行 业 周 报 》 -2026.6.7 《"链接"成 AI 规模化新瓶颈，HBM 扩产拉动 TCB 设备需求—行业周报》 -2026.6.7 业 周 报 Nebius 将被纳入纳斯达克 100 指数，智谱发布 GLM-5.2 回应 Mythos 下架事件 ——行业周报 | 初敏（分析师） | 荀月（分析师） | 杨哲（分析师） | | --- | --- | --- | | chumin@kysec.cn | yangzhe@kysec.cn | xunyue@kysec.cn | | 证书编号：S0790522080008 | 证书编号：S0790524100001 | 证书编号：S0790524110001 | 云：Oracle 资本开支维持高位，NBIS、CRWV 将被纳入纳斯达克 100 指数 AI 驱动云计算行业主线从渗透率提升切换为 AI ...

头部模型厂进入新盈利阶段——中国 AI·模型与应用 20260614 2026 AI 产业展望：Anthropic 迎盈利拐点，字节豆包日活破亿 摘要 Anthropic 预计 2026Q2 首盈，营收 109 亿美元，利润 5.59 亿美元； 盈利主因 token 缓存命中率提升降低成本，及用户向高客单价 Opus 系 列转化。 OpenAI 2026 年营收目标 300 亿美元，2 月 ARR 达 250 亿美元；受 推理成本影响毛利率下滑 7pct，计划 2026 年底发布 AI 硬件并试点广 告业务。 Google Gemini 深度集成 13 款产品，带动云业务 2026Q1 收入增 63% 至 200 亿美元；Gemini 3.5 Flash 性能已超越前代旗舰 3.1 Pro。 字节跳动豆包 2026Q1 移动端 MAU 达 3.45 亿，日活破亿；3 月日均 token 调用量 120 万亿，AI 视频与 Agent 场景成为消耗量翻倍的核心 驱动。 Q&A Anthropic 近期在基座模型迭代方面有哪些新进展，例如新发布的 Claude 5 模型相较于前代产品有哪些具体提升？ Anthro ...

行业前景 - 高盛预测人工智能基础设施支出明年可能攀升至9200亿至1.4万亿美元，高于今年预计超过7000亿美元的支出[1] Alphabet (GOOGL/GOOG) - 公司计划今年支出1800亿至1900亿美元，并预计在2027年显著增加[2] - 公司市值为4.4万亿美元，当日股价上涨0.53%至359.67美元，当日交易区间为354.97-366.54美元，52周区间为162.00-408.61美元[3] - 公司拥有显著的成本优势，因其对英伟达GPU的依赖低于竞争对手，使其AI基础设施支出性价比更高，能以远低于同行的成本训练Gemini模型并节省大量推理成本[4] - 公司的TPU已允许如Anthropic等精选客户直接向共同开发合作伙伴博通下单，这为其增加了高利润率的收入来源[5] 台积电 (TSM) - AI芯片支出不仅在增长，范围也在扩大，这对台积电有利，因为其在先进逻辑芯片制造领域拥有虚拟垄断地位[6] - 公司市值为2.2万亿美元，当日股价上涨0.46%至423.01美元，当日交易区间为417.31-426.93美元，52周区间为206.20-450.16美元[7] - 公司是唯一一家兼具规模和专业知识、能够以高良率大规模生产先进逻辑芯片的晶圆厂，使其成为领先芯片设计公司不可或缺的合作伙伴[8] - 近期报告指出，公司将在今年晚些时候将其较新的3纳米芯片价格提高15%[8] ASML (ASML) - ASML提供制造先进逻辑芯片所需的机器，其极紫外光刻技术是独一无二的，没有该技术就不会有AI基础设施的繁荣[10] - 公司市值为7180亿美元，当日股价下跌1.70%至1867.16美元，当日交易区间为1840.07-1892.80美元，52周区间为683.48-1903.50美元[11] - 其EUV机器对于制造GPU和其他先进芯片至关重要，每台成本超过2亿美元，公司正看到来自台积电等晶圆厂和大型内存制造商的强劲需求[11][12] - 其EUV机器也用于制造高带宽内存，而其较老的DUV机器也可用于内存制造过程[12]

邓伟 华福证券电新首席: 各位投资者朋友，我是华福电信的邓伟。 分析师 1: 然后今天晚上，我们有幸的邀请到了这个韩系的一家 CCL 大厂的专家，给我们针对于电磁 膜以及下游的 CCL 这个行业做一个分享。本次我们是两个环节，首先那个专家会就，四个 我们已经跟专家沟通过的这个核心问题给大家先做一个介绍，然后由我和陈瑞斌老师，这 个以 Q and A 的形式给公司去做一个交流。当然，各位投资人如果有任何的问题的话， 可以随时的根据这个提示音去这个。这个，这个提出你想要的这个问题，那我们也会第一 时间把您接入。 那么陈总，要不我们还是按照此前准备的这四个问题，麻烦您帮我们做一个分享吧，可能 主要就是包括电子。电子铜箔这边主要参与者的行业产能梳理，那这块的话可能大致的就 行了，因为可能这个作为我们公司的这个供应商，可能您这个也会有一定的了解。第二个 就是 CCL 对于铜箔的单耗的这个预期，包括市场增速展望。包括现在一些核心的铜箔厂他 们在 CCL 这边的验证进展，包括高端这个铜箔的涨价节奏和未来趋势展望。要不麻烦陈总 您先讲一下，谢谢。 韩系 CCL 大厂专家陈总: 好的。那首先第一个问题就是电子铜箔主要这个行业， ...

报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 美航与谷歌签署大规模可持续航空燃料合作协议，对推动企业参与SAF市场发展具有强示范意义，叠加航司自身减碳诉求，全球SAF需求景气度有望持续提升[4][5][8] - 政策强力驱动下，全球SAF需求增长动能强劲，长期增长潜力可观[5][12] - SAF市场存在显著供需缺口，拥有餐厨垃圾成熟收运、提纯能力的企业或将持续享受UCO原料溢价红利[5][13][16] 根据相关目录分别进行总结 1. 美航携手谷歌签署大规模SAF协议，全球SAF需求景气度有望持续上行 - 2026年6月9日，美国航空与谷歌达成行业大规模可持续航空燃料配套合作协议，三年内将落地3500万加仑（折合13.2万吨）SAF供给，可实现近30万吨二氧化碳当量减排，为目前航司与单一企业客户的最大公开SAF合作订单[5][8] - 在该模式下，美国航空负责采购和使用实际燃料，谷歌则通过SAFc登记系统获得相应的环境减排权益，用于抵消员工商务出行产生的航空排放[5][8] - 这种机制是推动企业参与SAF市场发展的重要工具，叠加航司自身减碳诉求下，全球SAF需求景气度有望持续提升[5][8] 2. SAF是航空业脱碳刚需路径，UCO是SAF核心原材料 - SAF作为可与传统航煤直接掺混的"滴入式"燃料，可实现全生命周期内减少55%～92%二氧化碳排放，是2050年以前实现国际航空业净零排放的主要技术路线[5][9] - 以废弃食用油为核心原料的HEFA路线是当前商业化较为成熟的技术路径，占据全球已投产SAF产能的绝大多数[5][9] - UCO源自餐厨废弃油脂，具备废弃物资源化的双重减排属性，中国是全球UCO核心供应国之一[5][9] 3. 政策强力驱动下，全球SAF需求增长动能强劲 - **欧盟**：建立严格强制掺混体系，要求2025年起欧盟机场供应的航空燃料中SAF占比不低于2%，2030年提升至6%，2050年进一步提升至70%[5][12] - **中国**：生物航煤应用启动第二阶段试点，北京大兴、成都双流、郑州新郑、宁波栎社机场起飞的所有国内航班将常态化加注掺混1%的SAF[5][12] - **全球需求预测**：据国际航空运输协会预测，2025年和2030年全球SAF需求量将分别达到600万吨和2000万吨；到2050年，SAF将承担航空业65%以上的减排贡献，需求量高达35，800万吨[5][12] 4. SAF供需缺口持续拉大，SAF及UCO企业或将充分受益 - 国际航空运输协会数据显示，全球SAF的产量预计在2026年将达到约240万吨，仅占航空燃料使用量的0.8%，远低于IATA预测的2025年600万吨需求量，市场供需或将持续紧张[5][13] - 2026年1-4月，中国SAF出口总量为26.06万吨，出口量和出口均价创新高[5][13] - 作为SAF的核心原料，UCO或将充分受益于全球SAF需求的高景气度，拥有餐厨垃圾成熟收运、提纯能力的企业或将持续享受原料溢价红利[5][13][16] 5. 投资分析意见 - 在全球SAF市场供需紧张背景下，拥有餐厨垃圾成熟收运、提纯能力的企业或将持续享受UCO原料溢价红利[16] - 建议关注：山高环能、朗坤科技、卓越新能、海新能科[5][16]

As Alphabet NASDAQ: GOOGL continues to dominate headlines with Google Cloud's acceleration, Gemini's progress, and its massive AI infrastructure buildout, one segment of the company rarely gets mentioned: Other Bets. It is home to Alphabet's moonshot ventures, experimental projects that do not yet contribute materially to earnings but have the potential to reshape entire industries. And this past week, two of those bets delivered news suggesting the segment deserves far more investor attention than it gets. ...

通信周观点： 1）OpenAI 考虑大幅降低 token 收费以争夺 Anthropic 企业客户，CEO 奥特曼坦言成本已成"巨大问题"。Anthropic 旗 下 Claude Code 走红后估值首超 OpenAI，双方均已秘密提交 IPO 申请。2）OpenAI 与英伟达签署战略合作协议，部署 至少 10GW AI 数据中心，英伟达拟逐步投资 1000 亿美元，首 GW 于 2026 下半年 Vera Rubin 上线。3）谷歌向英特尔 下达逾 300 万颗自研 TPU 订单，计划 2028 年前量产，英特尔股价一度飙升逾 10%。台积电先进制程及 CoWoS 产能紧 张背景下，谷歌、英伟达等正将英特尔作为备份制造商，特斯拉计划在 Terafab 项目中使用英特尔 14A 制程。4）Oracle 6 月 10 日盘后发布 （+363%，环比+850 亿），全年经营现金流 320 亿美元（+54%）， 元， 规模云服务商光纤订单，AI 数据中心用光纤供需极度紧张，将推进提价且部分客户已接受。6）彭博 6 月援引知情官 员披露，中国拟五年投入约 2950 亿美元打造全国 AI 算力网络，发改委牵头、方案仍 ...

G7峰会背景与议程 - 美国总统特朗普将前往法国参加为期三天的七国集团年度峰会，峰会于周一在法国埃维昂莱班举行[1] - 峰会召开之际，美国与伊朗尚未敲定预期的结束中东战争的协议，该战争已引发全球政治和经济冲突[1] - 除伊朗问题外，G7领导人预计将讨论俄罗斯对乌克兰的战争[4] 成员国政策分歧 - 法国总统马克龙希望G7优先考虑减少不平等和促进多边主义，同时应对激化的贸易和地缘政治紧张局势[3] - 这些优先事项可能与特朗普的“美国优先”议程相悖，该议程下已实施关税、直接或在社交媒体上攻击其他世界领导人并发动战争[3] - 根据世界银行基尼指数，美国的不平等程度比除土耳其外的所有欧洲国家都严重，且接近历史最高点[3] - 特朗普在其第二任期内，比第一任期更疏远传统盟友，并多次考虑让美国退出北约[4] 人工智能与科技议题 - G7国家和欧盟预计将讨论人工智能、在线保护和打击有组织犯罪等相关议题[5] - 专家预计在人工智能议题上可能出现“真正的激烈交锋”[5] - 欧洲渴望控制大型科技公司，并以能源和环境为由监管人工智能领军企业，而特朗普领导下的美国则反对积极监管这个新兴行业[6] - 马克龙邀请了OpenAI首席执行官萨姆·阿尔特曼出席G7并与领导人会谈，Anthropic和谷歌的高管也计划参会[6] 峰会预期氛围 - 专家预计，特朗普在峰会上可能会遇到一群试图约束美国自身的其他世界领导人[7] - 专家表示，即使在良好条件下，特朗普进入的也是一个欧洲国家不欣赏其谈论欧洲方式的G7，考虑到议程上的其他问题，对话将非常坦率、直接且激烈[7]

谷歌搜索的AI转型战略 - 谷歌宣布了其搜索方式20多年来最大的变革，将AI置于其核心[1] - 公司高级副总裁认为，AI是搜索有史以来最好的事情，能够极大地增强用户提问和获取答案的能力[3][4] - 此次转型包括AI生成答案、对话式搜索以及能够推理复杂问题、监控网络信息甚至代表用户完成任务的新工具[2] AI搜索的产品形态与用户体验 - 谷歌将AI生成的即时答案（称为“AI概览”）置于搜索结果顶部，将传统链接推向下方[6] - 公司衡量搜索成功的标准是查询和任务的数量，而非用户花费的时间，目标是让用户用更少的查询完成更多任务[10][11] - 公司希望用户能通过谷歌做更多事情，但前提是效率更高，而非花费更长时间[12] 对内容生态与合作伙伴的影响 - 有观点认为，AI的广泛使用可能威胁到原创内容（尤其是新闻和艺术）的商业模式[13][14] - 谷歌强调其核心承诺是组织网络，并致力于将AI与网络链接结合，在AI响应中提供大量链接以引导用户深入阅读原始内容[16][17][19] - 公司认为，用户搜索更多前所未有的话题，为网站创造了新的被发现机会，这是一个对网络整体的扩张性时刻[19][20] 准确性、信任与风险控制 - 在AI生成答案的时代，确保信息的准确性和可靠性变得前所未有的重要[21] - 谷歌利用其数十年来对网络的理解（如PageRank技术）以及用户实验和测试来评估和提升AI体验的准确性[22][23][24] - 对于选举、金融、健康等高风险类别的问题，如果信息准确度不够高，谷歌不会显示AI回答，并会明确向用户标示内容为AI生成并可能出错[26][28] 市场竞争与公司战略 - AI的兴起为搜索领域带来了新的竞争浪潮[28] - 谷歌认为其优势在于深厚的专业知识和持续创新的能力，以及经历过多次技术颠覆（如移动互联网）所积累的应对经验[30][31] - 公司内部对于用AI颠覆自身成功的搜索业务没有任何犹豫，认为如果不创新就会变得无关紧要，并相信创新将带来业务的繁荣[32][33][34] - 早期数据显示，用户喜爱新的AI搜索体验，查询量正在增长[35]

SpaceX founder Elon Musk jumps for joy at a gathering after NASA commercial crew astronauts Doug Hurley and Bob Behnken blast off aboard the SpaceX Falcon 9 rocket, bound for the International Space Station, in Cape Canaveral, Florida, on May 30, 2020. In Elon Musk's telling of the story, his friendship with Google co-founder Larry Page soured in June 2015, at the Tesla and SpaceX CEO's 44th birthday party. There, Page reportedly called Musk a "speciesist" for saying he favored humans over future digital li ...