行 业 研 究 2026 年 06 月 09 日 投资评级：看好（首次） 行业走势图 数据来源：聚源 -26% 0% 26% 53% 79% 106% 132% 2025-04 2025-08 2025-12 综合 恒生指数 相关研究报告 AI 驱动变革，云计算进入新一轮扩张周期 ——港股行业深度报告 | 初敏（分析师） | 荀月（分析师） | | --- | --- | | chumin@kysec.cn | xunyue@kysec.cn | | 证书编号：S0790522080008 | 证书编号：S0790524110001 | AI 驱动云计算进入新一轮扩张周期，优选头部全栈平台兼顾高弹性标的 开 源 证 券 AI 驱动云计算行业主线从渗透率提升切换为 AI 工作负载渗透+MaaS 商业化 +CAPEX 转化效率。云厂商竞争核心由资源售卖转向算力、模型、工具链、应用 生态的全栈整合。根据中国信通院数据，中国云计算市场 2024 年 8288 亿元、2030 年有望突破 3 万亿元，对应 CAGR 约 23%—24%；其中 GenAI IaaS+MaaS 2024—2029 年 CAGR 达 72%， ...

业 研 究 2026 年 06 月 09 日 ——港股行业深度报告 | 初敏（分析师） | 荀月（分析师） | | --- | --- | | chumin@kysec.cn | xunyue@kysec.cn | | 证书编号：S0790522080008 | 证书编号：S0790524110001 | AI 驱动云计算进入新一轮扩张周期，优选头部全栈平台兼顾高弹性标的 AI 驱动云计算行业主线从渗透率提升切换为 AI 工作负载渗透+MaaS 商业化 +CAPEX 转化效率。云厂商竞争核心由资源售卖转向算力、模型、工具链、应用 生态的全栈整合。根据中国信通院数据，中国云计算市场 2024 年 8288 亿元、2030 年有望突破 3 万亿元，对应 CAGR 约 23%—24%；其中 GenAI IaaS+MaaS 2024—2029 年 CAGR 达 72%，核心关注 AI 收入占比、推理需求放量、CAPEX 转化效率与毛利率修复。受益标的：头部全栈平台，兼顾高弹性标的，海外：谷 歌、微软、亚马逊，国内：阿里巴巴、百度集团、金山云，高端 GPU 长期供给 偏紧背景下，NeoCloud 崛起，受益标的 Cor ...

Meta Platforms (META 1.29%) may soon pose a new question to its shareholders. Shares of the social media giant fell roughly 6% on Friday, June 5, after a Financial Times report said the company is weighing a sale of new stock -- potentially tens of billions of dollars' worth -- to help fund its surging investment in artificial intelligence (AI). Meta quickly called the report "pure speculation," noting that it hasn't hired banks and continues to explore flexible ways to raise money. So, this is a possibilit ...

文章核心观点 - 苹果在WWDC 2026上发布了其AI战略的重大转向，核心是将Siri升级为Siri AI，但其底层模型深度整合了谷歌的Gemini技术，标志着公司未能像定义手机时代那样在AI时代建立同等主导地位 [1][4][7][11][12][13] - 新一代Apple Intelligence已从独立功能演变为嵌入苹果全家桶各处的底层AI操作系统，并带来了大量原生应用的AI升级 [9][71][95][96] - 这是蒂姆·库克以CEO身份主讲的最后一届WWDC，其任期结束时公司市值已从约3770亿美元增长至逼近4万亿美元 [2][123][129] Siri AI 的全面升级 - **定位与能力转变**：新版Siri从一个基础语音助手转变为一个真正的AI Agent，具备了屏幕感知、跨App搜索、联网检索、多步骤任务执行等能力 [15][18][19] - **交互入口革新**：在iPhone上“入住”灵动岛，在iPad和Mac上整合进Spotlight搜索框，在Apple Vision Pro中拥有3D可视化形象，实现了跨设备的统一与空间交互 [24][25][27][30] - **核心功能增强**： - **个人信息理解**：能通过自然语言查找联系人对话记录中的餐厅推荐、旧邮件中的酒店确认号、特定旅行照片等 [5][40] - **联网搜索**：具备上下文连续回答能力，例如询问公园信息后可继续追问其考古遗迹 [42] - **视觉能力**：iPhone新增Siri拍照模式，可识别食物营养信息、账单并调用Apple Cash AA；Mac和Vision Pro支持对任意屏幕或现实物体内容提问 [46][47][48][50] - **内容创作**：整合写作功能，可从零生成草稿并按要求修改；在邮件和消息中学习用户与不同联系人的沟通习惯 [52][54][55] - **语音与听写**：拥有更自然且可自定义语速风格的声音，听写系统能更准确还原口语并自动补充格式 [57][58] - **隐私与跨设备同步**：基于设备端和Private Cloud Compute架构处理数据，承诺数据不被存储或开放；提供独立App通过iCloud私密同步和管理历史对话，实现跨设备无缝接续 [34][37][59][62] Apple Intelligence 架构与生态渗透 - **底层架构转向**：驱动Siri AI的新一代苹果基础模型与谷歌Gemini进行了深度定制融合，体系分为设备端轻量模型和云端大模型，其中最强的AFM Cloud Pro对标Gemini Frontier系列，部署在Google Cloud的NVIDIA GPU集群上 [63][65][66][67][68] - **AI内容标识**：所有通过Apple Intelligence处理的生成图片都会自动嵌入谷歌DeepMind开发的SynthID数字水印 [69][70] - **系统级AI应用升级**： - **照片应用**：新增Spatial Reframing（调整照片视角）、Extend（智能扩展图片边界）、Clean Up（复杂背景对象消除）三项AI编辑功能 [73][74][75][76] - **Safari浏览器**：具备AI驱动的标签页自动分组、“Notify Me”网页变化关注、以及通过自然语言“Describe an Extension”自动生成浏览器扩展的能力 [77][78][79][83][84] - **密码管理**：呈现Agent化倾向，能代替用户自动访问网站登录并主动升级弱密码 [86][87] - **图像生成**：“Image Playground”新增写实风格生成能力，用户可直接圈选拖动图片中的对象进行修改 [88][89] - **其他整合**：Messages具备上下文理解能力；Calendar、Shortcuts接入自然语言创建；Home App可汇总摄像头事件并生成活动摘要与视频文字说明 [90][93][94] iOS 27 及其他系统更新重点 - **家庭与智能家居**：家庭App能将一系列配件通知整合为单一“活动”通知；HomeKit Secure Video摄像头能利用AI自动生成视频描述、按关键词搜索监控片段 [98][99][100] - **macOS 27 Golden Gate**：界面设计回归更统一的工具栏、边到边侧边栏和彩色图标；Liquid Glass界面质感可自定义调节 [102][104] - **儿童安全与家长控制**：推出“儿童账户”实现全系统适龄保护；通信安全功能加强，涵盖新联系人批准、共享图片视频内容过滤；新增“Ask to Browse”功能要求孩子访问新网站需先获许可；屏幕使用时间重做，可为娱乐、游戏、社交媒体三类App分别设置每日时长 [105][106][108][109][110] - **性能提升**：iPhone和iPad上App启动最高快30%，照片加载最高快70%，AirDrop传输最高快80%；iPad外接硬盘文件浏览传输速度最高快5倍；Spotlight、照片、邮件搜索功能重建 [115][116][117][118] - **本地化功能**：为中国用户更新了传统节假日或调休工作日的闹钟功能 [113][132] 市场影响与地域限制 - 大部分AI新功能，包括Siri AI，不会在中国市场首发，理由是需要处理监管要求 [120][121] - 即将上任的新CEO John Ternus面临的首要挑战是让Siri AI在真实使用中兑现发布会承诺 [131]

谷歌TPU订单与液冷技术 - 谷歌向英特尔下达了超过300万个TPU的订单，分析师认为谷歌第八代TPU或将成为新技术路线的起点 [1] - 有公司已开始向境外N客户和境内其他头部厂商供应液冷测试线体 [1] 半导体产能扩张与供应链 - SK海力士计划到2030年将晶圆产能翻倍，但黄仁勋表示该计划还不够，扩产将带动对上游必需项的需求 [1] - 有公司产品已通过SK海力士的测试验证，并实现小批量出货 [1] 康宁与亚马逊光纤协议 - 康宁公司股价上涨5.61% [1] - 亚马逊宣布与康宁签署了价值数十亿美元的长期光纤采购协议 [1]

AI行业IPO动态 - OpenAI于6月8日向SEC秘密提交S-1上市文件，Anthropic在一周前完成同样流程，SpaceX更早前已获得2倍超额认购，估值达1.75万亿美元 [2] - 三家AI公司合计估值超过4万亿美元，超过纳斯达克100指数科技板块一年的融资总量，有预测认为OpenAI首日市值突破1.5万亿美元的概率升至48% [2] - OpenAI的IPO策略侧重“超级应用”转型，Anthropic强调“安全先行的AI”以技术对冲亏损，SpaceX则押注“基础设施型公司”的估值逻辑延续 [3] 科技巨头AI战略与产品 - Apple在WWDC发布基于大语言模型的AI版Siri，所有语音和文本数据在设备本地处理，并同步发布Apple Intelligence 2.0框架覆盖iOS 27全系统 [3] - Apple的端侧AI路线在隐私保护方面有优势，但复杂推理能力弱于Google Gemini和Meta Llama的云端方案，公司同时以低价AI框架吸引小开发者 [6] - Microsoft发布首款独立于OpenAI GPT系列的AI推理模型，旨在减少对OpenAI的依赖并建立完整自主AI技术栈 [10] - 英国国家医疗服务体系NHS采购了50万份Microsoft Copilot授权，用于医疗文档自动化处理，这是欧洲单一机构最大规模的AI办公落地项目 [10] 算力与芯片产业格局 - Google与SpaceX达成计算资源购买协议，协议金额高达每月9.2亿美元，年化超过110亿美元，Google将利用星链基础设施支持AI业务扩张 [6] - 这笔交易开创了“太空云计算”新赛道，SpaceX从火箭发射公司升级为算力供应商，Google则绕过了传统数据中心扩张的物理限制 [6][7] - Google向Intel下达300万颗自研AI芯片的代工订单，采用Intel先进制程，计划2028年交付，此举可能松动台积电在AI芯片代工的垄断格局 [8][9] - NVIDIA也在评估Intel作为备选代工厂，显示出“去台积电化”正从地缘政治应急方案变为科技巨头的主动战略 [8] 自动驾驶与资产整合 - Waymo以2.2亿美元收购了Apple此前关闭的位于加州的自动驾驶汽车测试场，该测试场曾是Apple Titan项目的核心资产 [4][7] - 此次收购象征自动驾驶赛道的幸存者开始收购退场者的资产，Waymo正利用母公司的现金流优势扩大物理基础设施建设 [7] 金融工具与基础设施投资 - 高盛和摩根大通正在探索AI计算资源的期货交易机制，旨在让AI公司和投资者对未来的算力需求进行定价和对冲 [4][9] - 算力期货将AI算力从“紧缺资源”变为“可定价金融资产”，帮助公司锁定长期算力成本，并为金融机构提供新型投资品类 [9] - 英国政府发布了总额15亿美元的AI超算和芯片基础设施投资计划，旨在减少对美国及亚洲先进制程的依赖，这是英国脱欧后最大规模的科技基础设施投资 [4][9] 网络安全事件 - 微软的多款开源开发工具遭黑客攻击，攻击目标锁定AI开发者群体，窃取了大量密码和凭证信息，至少有70个属于微软的项目已被“禁用” [7]

Analyst's Disclosure: I/we have a beneficial long position in the shares of GOOGL either through stock ownership, options, or other derivatives. I wrote this article myself, and it expresses my own opinions. I am not receiving compensation for it. I have no business relationship with any company whose stock is mentioned in this article. Seeking Alpha's Disclosure: Past performance is no guarantee of future results. No recommendation or advice is being given as to whether any investment is suitable for a par ...

文章核心观点 - 人工智能芯片需求激增导致供应链紧张，大型科技公司正寻求供应链多元化，英特尔作为美国本土的先进制造选择，其代工业务因此获得重大订单和客户关注[3][5] 行业动态与趋势 - 人工智能热潮带来的芯片需求激增，导致主要代工厂台积电难以提供充足供应，产能短缺促使多家大型人工智能芯片设计公司转向英特尔寻求解决方案[3] - 人工智能领域最大的参与者正在竞相实现供应链多元化，以改变当前供应链严重集中在台积电的局面[5] 英特尔公司动态 - **谷歌订单**：谷歌已向英特尔订购超过300万个张量处理器（TPU），计划于2028年开始生产[1] - **英伟达评估**：英伟达一直在评估英特尔的技术，以制造将四个图形芯片集成到单个单元中的处理器，但尚未下订单[2] - **客户拓展**： - 特斯拉成为英特尔下一代14A制造工艺的首个主要客户，将为埃隆·马斯克在奥斯汀构想的Terafab先进人工智能芯片综合体制造芯片[5][6] - 英特尔已与苹果公司达成初步协议，将为其生产部分芯片[8] - **资金与支持**：自陈立武执掌以来，英特尔已从特朗普政府、英伟达和软银获得了数十亿美元的投资[5] - **市场反应**：此消息推动英特尔股价在周一盘前交易中上涨超过13%[3] 谷歌公司动态 - 谷歌一直在努力使其自主研发的人工智能芯片（张量处理单元）成为英伟达主导的GPU的可行替代品[9] - 谷歌张量处理单元的销售额已成为该公司云收入的增长动力[9]

公司战略合作与技术部署 - 苹果公司联合谷歌与英伟达，共同推进一项技术合作 [1] - 合作内容为依托谷歌云的基础设施，落地苹果自有的私有云计算方案 [1]

Joining us now, we want to bring in Dryen Pence, chief investment officer, Pence Capital Management. Today, we've got a lot of focus on the tech sector because we're seeing the buy the dip crowd kind of come out and force stride. And it's good to see you, by the way.Um, after that selloff that we saw on Friday, the worst selloff since April 2025. You remember what was happening in April 2025. Uh, but on Friday, it wasn't about tariffs.But again, the buy the dip crowd came in quick. It's information technolo ...