Elon Musk's SpaceX has entered into a multi-year cloud services agreement with Google, valued at $920m per month starting from October 2026. Combined, the disclosed compute access agreements with Google and Anthropic are estimated to yield approximately $26bn annually for SpaceX, reported Reuters. Alternatively, Google can accept the number of GPUs delivered for a reduced fee. After 31 December 2026, either party may end the agreement with 90 days' written notice. Ownership and intellectual property rights ...

For years, Southern California real estate agents have watched longingly as Bay Area techies turned IPO riches and, more recently, soaring AI valuations into bidding wars for homes. Now, with SpaceX preparing to go public this week in what is expected to be the biggest IPO in history, the coastal neighborhoods around SpaceX's sprawling Hawthorne hub are hoping for their own liftoff. "This is LA's Google moment," Chris Tourtellotte, managing director at LaTerra Development, a Los Angeles real estate investme ...

证券研究报告|行业周报 2026 06 08 年 月 日 看 好 传 媒 修 复 ， 看 好 腾 讯 链 + 暑期档 + 游 戏 传 媒 互 联 网 周 观 察 （ 260601 - 260605 ） 分析师 刘文轩 分析师 赵海楠 执业证书编号：S0680526020003 执业证书编号：S0680526020002 邮箱：liuwenxuan@gszq.com 邮箱：zhaohainan@gszq.com 打造极致专业与效率 ➢ AI：国内核心关注字节/腾讯/阿里等大厂链应用进展，看好腾讯链。产业侧催化丰富，智谱、Minimax双双冲刺科创板，可灵启动Pre-IPO融资；国外Anthropic加速上市进 展，Open AI Codex深度整合ChatGPT。上周腾讯云大会分享Agent进展及战略展望， 议持续跟踪进展；字节链方向，上周36氪爆料火山引擎MaaS业务26年营收目标上调至150亿元；豆包商业化预计6月下旬落地。 2 ➢ 跑输大盘，成交额环比增加。上周（6月1日-6月5日）传媒（申万）指数下跌2.6%，跑输上证指数1.6%，成交额2,640亿元，环比增加；成交额占万得全A比例为1.8%，环 比提 ...

行业投资评级 * 报告未明确给出整体行业投资评级 [1][6][7] 核心观点 * 存储芯片是驱动全球半导体市场在2026年实现**90%** 高速增长、达到**1.51万亿美元**规模的核心动力，其中存储领域自身预计将同比增长约**250%** [2][21][33] * 人工智能（AI）是行业关键增长引擎，对AI基础设施、高带宽内存（HBM）和加速计算平台的强劲需求持续推动半导体增长，同时英伟达和AMD等巨头正加码AI PC平台竞争 [1][21][30] * HBM需求因AI芯片升级而持续旺盛，预计其占DRAM总产能的比重将从2025年的**18%**（晶圆）和**8%**（位元）显著提升至2027年的**30%** 和**13%** [2][22] * 全球PC市场因内存短缺等因素面临下行压力，预计2026年全年出货量将下降**11.3%**，第四季度同比降幅可能达**20%** [2][26] 市场指数表现（2026.6.1-2026.6.7） * **海外AI芯片指数**下跌**4.6%**，成分股中Marvell上涨**28.5%**，博通和AMD分别下跌**13.7%** 和**9.6%** [1][9] * **国内AI芯片指数**下跌**3.9%**，成分股中兆易创新和通富微电分别上涨**4.1%** 和**1.3%**，中芯国际和长电科技下跌近**8%** [1][9] * **英伟达映射指数**下跌**0.6%**，成分股中麦格米特和江海股份涨幅在**15%** 以上，长芯博创下跌**12.1%** [1][12] * **服务器ODM指数**上涨**0.2%**，成分股中Wistron和Wiwynn分别上涨**7.9%** 和**3.9%** [1][12] * **国内存储芯片指数**下跌**2.0%**，成分股中太极实业大涨**25.6%**，北京君正和东芯股份跌幅超**11%** [1][15] * **国内功率半导体指数**下跌**3.2%**，成分股中斯达半导下跌**12.1%** [1][15] * **A股苹果产业链指数**上涨**0.5%**，**港股苹果产业链指数**下跌**1.1%** [1][17] 行业关键数据 * **全球半导体市场**：WSTS预计2026年市场规模将达**1.51万亿美元**，同比增长**90%**。存储芯片是主要驱动力，预计同比增长约**250%** 至**8039亿美元**；逻辑电路预计增长**37%** 至**4113亿美元** [2][21][33] * **HBM需求**：受AI ASIC和GPU升级驱动，每颗AI芯片的HBM容量正从**96GB/192GB**向**216GB/288GB**乃至更高容量提升。预计到2027年，三大原厂的HBM晶圆投入量将占DRAM总投入量的**30%**，HBM位元供应量将占DRAM总位元供应量的**13%** [2][22] * **PC市场**：IDC预计2026年全球PC出货量将下降**11.3%**，第四季度同比降幅可能扩大至**20%**，主要原因是内存持续短缺，且预计2027年缓解的可能性较小 [2][26] 重大产业动态 * **AI基础设施投资**：Google与SpaceX签订价值约**300亿美元**的合约，以支付月费形式满足其AI服务需求，显示AI算力需求旺盛 [3][29] * **AI PC平台竞争**：英伟达推出RTX Spark平台，AMD推出Strix Halo及后续Gorgon Halo平台与之竞争，两者均强调大容量本地存储，预计2026年第三季度上市，将加剧PC芯片市场竞争 [3][30] * **大型资本事件**：SpaceX计划以**750亿美元**募资规模启动IPO，若成功将成为史上最大IPO，估值达**1.75-1.77万亿美元** [3][31] * **先进封装技术**：联发科下一代AI专案将全面采用英特尔EMIB-T先进封装技术，预计2026年第四季度完成设计、2027年第四季度量产，以寻求成本与产能弹性 [3][31] * **设备国产化进展**：北方华创首台**600mm×600mm**面板级封装去胶设备成功出货，标志着本土设备厂开始切入面板级封装关键制程领域 [3][32] * **AI穿戴设备**：在Google、Meta等厂商推动下，预计2026年全球AI眼镜出货量将达到**1750万副**，其中Google AI眼镜预计出货**200万副**以上 [3][32]

全球科技股市场近期动态分析 - 全球市场出现剧烈波动，日韩股市低开，韩国股指一度熔断，A股三大指数集体低开后上冲，多空博弈激烈[2] - 上周五美国三大指数全线收跌，纳指跌4.18%，单日下跌点数创历史之最，费城半导体指数暴跌10.26%，科技巨头如迈威尔科技跌超16%，美光科技和闪迪分别大跌13.25%和11.39%[2] - 表面导火索是5月美国非农就业数据远超预期，引发美债收益率跳升和加息预期重燃，深层原因在于科技股单边暴涨的脆弱性，受到业绩、传闻、交易拥挤等多重压力[2] 下跌性质与历史对比 - 纳斯达克100指数从历史高点回撤30%以内时，其后一年的平均回报率至少为20%[4] - 根据下跌原因可分为外部冲击型、政策紧缩型和泡沫破裂型，下跌深度和修复时间顺次递增[5] - 本次下跌更接近“政策紧缩型”，主要由加息担忧压制估值驱动，若仅为“估值压缩”，AI带来的盈利增长是重要缓冲垫，最好的情况是回撤在10个点左右[7] - 若内生泡沫破裂，如2000年互联网泡沫，修复时间最长[6] 市场修复路径与差异 - 今年2月至3月纳指曾从高点回撤10个点，随后在4月强势反弹，但本次市场触动的逻辑层次不同，修复路径也将不同[10] - 2月下跌主要由微软财报引发对AI投入产出比的质疑，但问题相对集中，且宏观环境未明显恶化[10] - 3月下跌核心是地缘冲击和油价飙升（从65美元附近升至100美元以上），交易滞胀逻辑，波及面更广[10] - 4月起股市强势反弹，形成“叙事驱动”行情，市场无视宏观利空，坚信AI需求能对冲高利率影响[10] - 简单外部冲击下的技术性回调约10个点，政策托底后能快速反弹[11] - 政策紧缩型下跌跌幅约20个点，需等待通胀回落和政策转向信号，修复过程为磨底，如2022年加息熊市叠加盈利下修，最大跌幅超30%，修复用时近一年半[11] - 本次暴跌由非农数据引爆，市场从期待降息转向定价加息，导致系统性估值重估，且风险未完全出清，因此短期内重现“V型反转”的概率较低[12][13] 对不同市场的传导影响 - 日股受影响相对较小，日经指数跌幅小于纳指，部分资金轮动至日本作为“亚洲避风港”[16] - 韩国市场最为脆弱，三星与SK海力士占KOSPI指数54%权重，外资持续流出（过去四周流出376亿美元），散户杠杆创历史新高（38万亿韩元保证金），杠杆ETF放大跌幅，成为“全球AI情绪放大器”[16] - A股调整早于美股，以AI硬件（光模块、PCB等）为例，在5月已经历高换手和股价调整，截至6月5日，电子行业调整幅度约5%，时长9天，后续或仍有10%以上调整空间和半个月以上的调整时间[16] - A股风险释放更早，美股暴跌对A股的传导主要是情绪面而非资金面，因A股外资持股占流通市值比例较低[16] - A股市场结构分化，本次更多是“内部高切低”而非系统性下跌[17] 关键市场观察变量 - 短期判断情绪是否企稳，可观察韩国股市（SK海力士、三星能否止跌）、美股期货、VIX恐慌指数（30为警戒线）、10年期美债收益率[19] - 本周需关注市场走势，强V反弹则视为牛市急刹车，反弹无力则可能进入去杠杆周期，重点观察纳指和费城半导体指数能否收复关键跌幅，及英伟达等龙头股是否止跌[20] - 需关注美国CPI数据、新任美联储主席凯文·沃什的首秀措辞、SpaceX IPO以及“四巫日”带来的流动性扰动[21] - 在此之前，市场大概率震荡等待方向[22] 决定AI行情方向的核心因素 - AI行情是牛市急刹车还是泡沫松动，需等待未来几个月的财报、订单和中报数据验证[23] - 首要观察云厂商资本开支动向，AI行情的总开关在于微软、谷歌、亚马逊、Meta的资本开支，若其出现“优化资本开支节奏”等说法则是红灯信号[23] - 其次需审视AI收入质量，市场需关注云毛利率是否下滑，以及收入是来自真实外部客户还是生态伙伴和资本循环[23] - 还需关注A股科技股表现，特别是科技大厂订单兑现情况和毛利率水平[24] - 6月看风向，7-8月看账本，市场需要等待财报验账[25] 投资者应对策略 - 短期可建立“暴跌应对清单”，先观察韩股、VIX等表现判断暴跌性质和幅度，让市场先完成第一波情绪释放，不建议试图“抄在最低点”[27] - 周中等待CPI等关键事件落地，承受力较强的投资者无需清仓（逻辑未证伪），但也不适合满仓（宏观未明朗），应保持流动性，等待信号明朗，原则是“宁可错过，不要做错”[27] - 是否继续参与行情取决于投资久期和风格，对于长期跟踪科技产业的投资者，行业顶部形成需要时间，即便出现拐点也会有震荡期供观察和判断[28][29] - 对于短线交易者，继续留在科技板块并非不可行，从VIX恐慌指数看（上周五飙升至21.5），市场仅是警惕而非害怕，抛售有序[30][31] - 对于A股投资者，因调整更早，不少已进行仓位管理，本次回调可能被视为机会[32] - 对于偏好价值投资或周期投资的投资者，科技股可能已非最适合方向，相比追逐拥挤赛道，更应做好仓位管理，寻找低估且具备成长空间的行业或标的[32]

SpaceX与Google的算力合作协议 - SpaceX与Google达成一项算力交易，Google将从2026年10月至2029年6月，每月向SpaceX支付9.2亿美元，以获取约11万块NVIDIA GPU、CPU、内存及其他相关组件的使用权 [1] - 该交易包含取消条款，双方均有权在2026年12月31日后提前90天通知终止协议，Google对数据中心的访问权限将在2026年9月前以优惠费率逐步提升 [2] - 若SpaceX未能在2026年9月30日前交付承诺数量的GPU，谷歌可终止协议或接受已提供的GPU数量并相应降低月费 [4] SpaceX与Anthropic的算力合作协议 - SpaceX在5月底与Anthropic达成类似协议，Anthropic同意在2029年前每月支付12.5亿美元，租用SpaceX位于田纳西州孟菲斯附近的Colossus 1数据中心的全部可用算力 [1] - 该数据中心最初由xAI（现已成为SpaceX一部分）为其自身人工智能项目所建 [1] - 在与SpaceX达成协议前，Anthropic的算力严重受限，并在协议公布当日上调了使用限额 [2] 交易对比与算力规模 - Google此次交易获得的算力约为Anthropic在Colossus 1数据中心可用算力的一半 [1] - SpaceX未透露Google将使用哪个具体数据中心，但公司CEO埃隆·马斯克此前曾暗示，其公司会将Colossus 2数据中心保留给xAI使用 [1] - 据部分估算，谷歌已是全球最大的AI算力单一持有者 [2] Google的交易背景与资本支出 - 谷歌发言人将这笔交易描述为应对其近期推出的AI产品需求意外高涨的结果，特别是客户对智能体平台Gemini Enterprise激增的需求 [2] - 其母公司Alphabet今年已承诺超过1800亿美元的资本支出，并预计2027年这一数字将“显著增加”，为此，Alphabet近期宣布了一项800亿美元的权益出售计划 [2] SpaceX的IPO计划与估值 - SpaceX在宣布该交易时，距离其股票预计在纳斯达克交易所开始交易仅剩一周时间 [4] - 提交给美国证券交易委员会的文件显示，该公司计划以约1.75万亿美元的估值融资约750亿美元，这将成为史上规模最大的IPO [4] 公司与投资者关系 - 谷歌是SpaceX的长期投资者，其在马斯克公司持有的股份预计在IPO后价值将超过1000亿美元 [4] - 两家公司据称还在洽谈建设轨道数据中心，这是SpaceX在IPO后未来计划的重要组成部分 [4]

英伟达与存储芯片供应商动态 - 英伟达CEO黄仁勋即将与三星电子副董事长兼联席CEO全永铉会面[1] - 英伟达已敲定下一代Vera Rubin AI算力平台核心部件HBM4的供应商，包括三星电子、SK海力士和美光科技[1] - 黄仁勋和SK集团董事长崔泰源将于下周一宣布合作计划[2] 字节跳动业务澄清与布局 - 字节跳动再度否认造车或推出汽车品牌，并澄清与“赛豆”没有股权合作[3] - 字节跳动表示，其豆包大模型、火山引擎等技术服务旨在为汽车行业伙伴提供智能座舱等解决方案，提升车载智能交互体验[3] 百度组织架构调整 - 百度移动生态事业群组进行组织调整，合并商业部与电商事业部成立大商业事业部[4] - 数字人创新业务部升级为独立部门[4] 京东方A未来业务方向与行业影响 - 京东方A布局玻璃基封装载板、钙钛矿和MicroLED光互联相关应用作为未来重要发展方向[5] - 公司表示，存储涨价可能对笔记本电脑和智能手机终端需求产生一定程度影响，但对电视终端需求影响有限[5] 算力基础设施进展 - 全球首个预制算力中心底座在山东青岛启用，相较于传统算力中心节约施工周期近70%[6] - 该设备可实现100%绿电消纳，使Token用电成本降低约30%，并有望带动算力价格降低[6] - 谷歌与SpaceX签署协议，计划以每月9.2亿美元的价格购买算力，协议持续至2029年年中[8] - 协议规定，SpaceX将提供约11万个英伟达GPU等计算能力，若未能于2026年9月30日前交付约定数量GPU，谷歌有权终止合同[8] 小鹏汽车机器人业务传闻 - 市场传言小鹏机器人产品规划高级总监施晓鑫已于6月初离职，其曾负责人形产品体系从0到1搭建[7] - 小鹏汽车内部人士表示，不清楚该情况，并称机器人业务进展顺利[7]

核心市场观点转变 - 作者最初是强劲的多头，主要基于人工智能领域的积极发展以及预期美联储主席Kevin Warsh将降息以支持经济增长[1] - 然而，5月份非农就业报告显示就业增长意外飙升，经季节调整后非农就业人数增加了17.2万，远高于道琼斯共识估计的8万，这消除了今年加息甚至一次加息的可能性，从而削弱了其看涨观点的主要支柱[1] - 数据中心建设成本急剧上升，从劳动力、建筑材料到电力和场地开发等所有方面，导致投资回报时间变得不确定，这使得作者对市场前景的看法发生了根本性转变[1] 科技行业融资与市场压力 - 最初预计仅需应对少数私营公司（如OpenAI、Anthropic和SpaceX）的股权融资[1] - 在Alphabet宣布计划通过股票销售筹集800亿美元以资助其人工智能努力后，情况发生变化，包括亚马逊、微软和Meta在内的最大科技公司可能都需要通过出售股票为人工智能筹集巨额资金[1] - 市场无法在维持当前水平的同时消化如此大量的股权供应[1] - SpaceX的股权交易定价将是一个关键测试，其开盘表现可能类似于1999年春季的市场状况，可能为后续交易创造流动性，也可能吸收所有可用资金导致市场结构崩溃[1] 人工智能与数据中心相关股票 - 超大规模数据中心公司曾是历史上最伟大的股票故事的核心，但现在已成为看跌论点的中心[1] - 在套期保值基金的操作策略下，这意味着清仓所有做多的人工智能相关股票（如Arm、Qnity、Corning、Marvell和Nvidia），并转而做空这些股票，同时转向与数据中心无关的股票（如强生和宝洁）[1] - 市场将充斥关于数据中心建设在全国范围内受阻、难度大、成本高且是股权融资无底洞的负面报道[1] 投资者资金配置与板块轮动 - 当前的核心问题在于有多少资金配置于科技股，多少配置于非科技股[1] - 习惯于“40法则”（即公司收入增长率与利润率之和至少为40%的软件行业指标）的增长型投资者正在逃离科技板块，转向医疗保健和消费类公司等其他仍具有强劲内生增长的领域[1] - 因此，投资者需要重新调整其投资组合配置[1][2] 主要科技公司的战略考量 - 微软不希望被边缘化，亚马逊希望亚马逊云服务保持领先的云平台地位，Meta可能希望建立强大的Meta云服务，Alphabet希望保持其领先者地位[2] - 为了实现这些目标，这些公司都必须持续进行大量投资，否则就会落后[2] - 但在短期内，存在大量需要资金支持的项目（比喻为“ mouths to feed ”），而资源有限（“ not enough to eat ”），市场可能不堪重负[2] 具体公司观点 - 亚马逊方面，对其投资资本回报的信心曾非常明确，但现在担忧亚马逊可能需要进行股权融资，因为人工智能的回报比预期更难以捉摸[1] - 英特尔方面，如果市场吸收了所有的新股供应，英特尔可能成为下一个美光[2] - 在医疗保健板块中，尤其看好Cardinal公司[2] - 预计Anthropic将成为Nvidia的客户，并站出来说明这一切（指人工智能投资）是多么有利可图，当这笔交易完成时，最糟糕的时期可能就会过去[2]

文章作者及机构披露 - 文章作者Parkev Tatevosian持有Alphabet和Meta Platforms的仓位 [1] - The Motley Fool持有并推荐Alphabet和Meta Platforms [1]

行业前景与市场预期 - 生成式人工智能被视为一项“一生一次”的技术变革，正在被亚马逊等大型科技公司用于重塑客户体验 [1] - 埃隆·马斯克预测，到2040年，人形机器人数量将至少达到**100亿**台，单价在**2万至2.5万美元**之间，由此推算该技术市场总价值可能达到**250万亿美元** [1][2] - 普华永道和麦肯锡等主要机构认为，人工智能将释放数万亿美元的价值潜力，尽管250万亿美元的预测显得雄心勃勃 [3] 技术突破与投资热潮 - 人工智能技术的突破正在重新定义人类工作、学习和创造的方式，并已引发对冲基金和华尔街顶级投资者的狂热关注 [4] - 比尔·盖茨将人工智能视为其“一生中最大的技术进步”，认为其变革性超过互联网或个人电脑，能改善医疗、教育并应对气候变化 [8] - 拉里·埃里森通过甲骨文公司斥资**数十亿美元**购买英伟达芯片，并与Cohere合作，将生成式AI嵌入甲骨文的云服务和应用程序中 [8] - 沃伦·巴菲特认为这项突破可能产生“巨大的有益社会影响” [8] 竞争格局与潜在机会 - 当前人工智能领域的关注焦点不仅限于特斯拉、英伟达、Alphabet和微软等巨头，一个规模小得多、未被充分关注的公司被认为是开启**250万亿美元**革命的关键 [4][6] - 有观点认为，该公司的超低成本人工智能技术应引起竞争对手的担忧 [4] - 真正的机会可能在于一家默默改进关键基础技术的公司，该技术使整个人工智能革命成为可能 [6] 市场估值对比 - 根据预测，**250万亿美元**的市场价值约等于：175个特斯拉、107个亚马逊、140个Meta、84个谷歌、65个微软以及55个英伟达的市值总和 [7]