基金整体策略与表现 - 基金在2026年第二季度实现约11%的净回报，显示较第一季度有所进展[1] - 投资组合关键变化包括降低集中度、增加具有近期催化剂的投资，并主动获利了结[1] - 基金将继续持有优质企业并进行挑战共识的研究，多项重大投资年内将有重要事件[1] - 尽管市场倍数下降，但基础业务持续增长，表明回报前景有利[1] Cellebrite公司概况与市场表现 - Cellebrite DI Ltd是一家数字取证公司，总部位于以色列佩塔提克瓦，为执法、军事等客户提供DI解决方案[2] - 2026年8月17日，Cellebrite收盘价为每股10.44美元，市值达26.2亿美元[2] - Cellebrite一个月回报率为-29.22%，过去52周股价下跌33.92%[2] Cellebrite的护城河与市场误解 - 摩根士丹利提出软件公司可能拥有的10种护城河，基金认为Cellebrite几乎拥有全部这些护城河[3] - 市场将Cellebrite标记为AI输家，投资者担心AI将取代软件，且Anthropic的Mythos等工具会帮助谷歌和苹果加固设备，使数据提取更困难[4] - 股价已从低点回升，但截至季度末仍较年初下跌约20%[4] 基金对Cellebrite的非共识观点 - 基金的非共识观点是AI最终将使Cellebrite受益，管理层也认同并一直在论证这一观点[4] - 2026年6月初，Cellebrite发布了首款AI产品，定位为调查人员节省时间的工具[5] - 公司CEO表示，Cellebrite将近二十年的领域专业知识嵌入预处理、提示工程和推理训练中，结果是一个垂直语言AI模型，专为调查、证据和正义而构建，这是原始数据的通用模型无法比拟的[5]