核心观点 - 科图管理公司亿万富翁老板菲利普·拉方特在第二季度再次成为英伟达股票的卖家，自2023年第一季度以来已将其基金在英伟达的持股削减约88% [3][4] - 拉方特持续减持英伟达的原因可能不仅仅是获利了结，还包括竞争加剧和历史表明颠覆性技术会经历早期泡沫破裂事件 [6][8] 拉方特减持英伟达的详细交易记录 - 2023年第一季度持有49,802,020股，第二季度减持3,352,320股至46,449,700股 [5] - 2023年第三季度减持1,039,300股至45,410,400股，第四季度减持2,188,390股至43,222,010股 [5] - 2024年第一季度大幅减持29,370,600股至13,851,410股，第二季度减持96,963股至13,754,447股 [5] - 2024年第三季度减持3,616,286股至10,138,161股，第四季度减持131,673股至10,006,488股 [5] - 2025年第一季度减持1,460,653股至8,545,835股，第二季度增持2,942,694股至11,488,529股 [5] - 2025年第三季度减持1,617,786股至9,870,743股，第四季度减持667,405股至9,203,337股 [5] - 2026年第一季度减持2,871,718股至6,331,620股，第二季度减持276,423股至6,055,197股 [5] 减持背后的竞争因素 - 英伟达的多个大客户正在为其数据中心开发自研AI芯片，这些芯片更便宜且更容易获得 [7] - 自研芯片可以占据宝贵的数据中心空间，并减少帮助英伟达维持定价权的GPU短缺 [7] 历史技术周期对英伟达估值的警示 - 过去30多年中，每项改变游戏规则的技术都经历了早期泡沫破裂事件 [8] - 投资者一贯高估热门技术的采用和优化速度，AI不太可能成为例外 [8] - 英伟达需要一切完美才能维持其5.45万亿美元的估值，但每项改变游戏规则的技术都充满了减速带和坑洼 [8]