公司整体业绩表现 - 2026年上半年公司营业额242.4亿元，同比增长1.2% [1] - 归母净利润51.69亿元，同比下降10.7% [1] - 经营活动现金净流入67.29亿元，同比增长5.6% [1] - 利润下滑主要受去年同期较高的一次性收益影响，2025年上半年因深圳总部相关合资及搬迁事项确认约8.27亿元收益，今年同期降至约0.80亿元 [1] - 中期分红率由去年同期的26%提高至28%，每股派息0.446元 [6] 啤酒业务分析 - 上半年啤酒销量约660万千升，同比增长1.7% [1] - 啤酒业务营业额236.70亿元，同比增长2.2% [1] - 平均销售价格同比提升0.5% [1] - 次高档及以上啤酒销量同比增长超过10%，占整体销量比例升至26%以上 [1] - 中档以上啤酒销量增长约15% [1] - 喜力销量保持20%以上增长，老雪增长超过40%，Amstel增长超过80% [2] - 二季度新推出的雪花金标、雪花白啤和勇闯天涯superDry纯生三款次高档产品，贡献次高档及以上产品销量增量的7%以上 [2] - 高端化带来的价格提升暂时未完全抵消成本和费用端压力，材料成本上涨及费用投入增加影响利润表现 [3] - 公司在主流中档产品及二季度新产品上持续加大投入以培育增长动能 [4] - 上半年全国啤酒产量整体持平，次高端及中档以上产品普遍增长，中低端产品下滑明显带动行业总量微增 [4] - 公司认为在大规模工业生产行业中规模仍是关键因素 [4] - 下半年啤酒业务将“增长”放在首位，继续扩大核心高端产品并推进次高档产品和创新产品 [6] 白酒业务分析 - 上半年白酒业务收入5.7亿元，较去年同期的7.81亿元下降约27% [5] - EBITDA由2.18亿元降至0.84亿元，降幅超过六成 [5] - 公司将当前白酒行业概括为“总量低迷、结构分化、库存高企” [6] - 上半年进一步收缩和整理渠道，包括逐步淘汰低效及严重违约客户、稳定价格、控制窜货和成品库存 [6] - 加大电商、即时零售以及华润体系内直销等渠道 [6] - 下半年白酒业务继续强调核心市场、价格稳定、渠道治理和精细化经营 [6]