核心观点 - 达美乐披萨第二财季盈利不及预期但营收同比增长，股价过去一个月跑赢大盘，但未来盈利预期已下调[1][2][17] 财务表现 - 第二财季每股收益4.07美元，低于Zacks一致预期的4.11美元，但同比增长6.8%[4] - 季度营收11.9亿美元，超一致预期11.7亿美元，同比增长4.3%[4] - 供应链营收增至7.317亿美元，上年同期为6.871亿美元，受订单量增加和食品篮定价上涨2.2%推动[5] - 美国特许权使用费和费用增至1.642亿美元，上年同期为1.563亿美元[5] - 国际特许权使用费和费用增至8180万美元，上年同期为7720万美元，受净门店增长和110万美元有利汇率影响[6] - 美国特许广告收入增至1.349亿美元，上年同期为1.322亿美元[6] - 营业利润同比增长3.1%至2.32亿美元，剔除汇率影响后增长2.6%[11] - 净利润同比增长3.6%至1.358亿美元，受益于DPC Dash投资相关的360万美元税前未实现及已实现损失变动[12] 同店销售与订单增长 - 全球零售销售额同比增长3%（剔除汇率影响），美国零售销售额增长1.9%，国际零售销售额增长4.1%[7] - 美国同店销售额仅增长0.1%，远低于上年同期的3.4%[8] - 公司自营店同店销售额同比增长2.1%，加盟店同店销售额持平[8] - 国际同店销售额下降0.1%，上年同期为增长2.4%[8] - 外卖和自取渠道均实现有意义的订单增长，尽管美国快餐行业面临持续消费压力[3] 利润率表现 - 毛利润为4.782亿美元，上年同期为4.61亿美元，但毛利率收缩30个基点至40%[9][10] - 供应链毛利率扩大20个基点至12%，受益于采购效率提升，部分被食品篮成本上升抵消[10] - 一般及行政费用增至1.154亿美元，上年同期为1.076亿美元[10] 门店扩张 - 全球净新增门店209家，其中美国净增26家，国际净增183家，全球门店总数达22531家[13] - 美国系统门店数达7231家，国际网络门店数达15300家[13] - 过去四个季度净新增门店总计995家，包括170家国内和825家国际门店[13] 现金流与资本回报 - 2026年前两季度经营活动现金流为3.526亿美元，低于上年同期的3.669亿美元[14] - 资本支出增至3900万美元，上年同期为3520万美元[14] - 自由现金流同比下降5.5%至3.136亿美元，受运营资产和负债变动及广告相关支付时间影响[15] - 截至2026年6月14日，现金及现金等价物为1.648亿美元[15] - 季度内回购443917股，耗资1.562亿美元，剩余回购授权12.3亿美元[16] - 杠杆率从上年同期的4.7倍改善至4.3倍[16] - 董事会宣布季度股息每股1.99美元，于2026年9月30日支付[16] 估值与市场表现 - 股价自财报发布以来上涨约3%，跑赢标普500指数[1] - 公司拥有强劲的增长评分A，但动量评分D，价值评分C，综合VGM评分为B[18] - Zacks排名第3（持有），预计未来几个月回报与市场一致[20]