核心观点 - 思科财报表现强劲但股价下跌，美银认为市场预期过高导致股价与基本面脱节，重申买入评级并看到33%上行空间[1][2][3] 财务表现 - 思科第四财季营收创纪录达173亿美元，同比增长18%，调整后每股收益1.22美元[4] - 网络业务营收增长28%至98亿美元，受数据中心和AI基础设施支出推动[4] - 总产品订单增长35%，网络订单增长40%，排除超大规模客户后产品订单仍增长25%[5] - 第一财季营收指引为180亿至182亿美元，调整后每股收益1.32至1.34美元，全年营收预计达734亿美元[6] AI业务与订单趋势 - 第四财季从超大规模客户获得40亿美元AI基础设施订单，全年AI订单达93亿美元[8] - 2026财年AI基础设施营收约40亿美元，2027财年预计达75亿美元[8] - 排除超大规模客户后订单增速从第三财季的19%加速至第四财季的25%[7] - 四大超大规模客户订单增长超过100%[7] - 美银认为这些趋势支持思科将2027财年核心增长预期从5%翻倍至10%[7] 市场反应与机构观点 - 财报后股价8月18日收于112.90美元，远低于美银研究报告中使用的123.88美元价格[2] - 美银分析师Tal Liani重申买入评级和150美元目标价，较收盘价有约33%上行空间[3] - 美银认为广泛的网络需求和增长的AI收入可能带来进一步上行空间[3]