公司2026年上半年业绩表现 - 公司2026年上半年实现收入75.95亿元，同比增长17.9% [1] - 归母净利润7.50亿元，同比增长7.0% [1] - 扣非归母净利润6.93亿元，同比增长8.9% [1] - 经调整Non-IFRS归母净利润9.09亿元，同比增长20.3% [1] - 26年Q2单季业绩加速增长，收入40.17亿元，同比增长20.2%、环比增长12.3% [1] - 26年Q2经调整Non-IFRS归母净利润5.03亿元，同比增长23.8%、环比增长23.9% [1] 客户收入结构分析 - 全球TOP20大药企贡献收入15.41亿元，同比增长32.0%，增速远超整体，占比20.29% [1] - 北美客户贡献收入46.75亿元，同比增长14.80%，占比61.55% [1] - 中国大陆客户贡献收入13.81亿元，同比增长41.93% [1] 实验室服务业务 - 26年上半年实验室服务收入46.34亿元，同比增长13.7%，占比61% [1] - 毛利率40.89%，同比下降1.79个百分点，主要受汇率影响 [1] - 生物科学收入占比继续提升，超60% [1] CDMO服务业务 - 26年上半年CDMO服务收入18.84亿元，同比增长32.8%，占比25% [2] - 毛利率25.72%，同比提升2.57个百分点 [2] - 小分子CDMO大规模生产持续取得重要进展，预计更多项目将于2H2026交付 [2] 新签订单与全年指引 - 公司预计2026全年收入指引由12%-18%上调至15%-20% [2] - 26年上半年整体新签订单同比+30%以上 [2] - 实验室服务新签+20%以上 [2] - 小分子CDMO新签+50%以上 [2] - 临床研究服务新签+30%以上 [2] 新产能建设进展 - 实验室服务新产能包括北京第三园区、宁波第三、四园区 [2] - 小分子CDMO新产能包括绍兴第一园区二期、绍兴第二园区、杭州园区 [2] - 新分子CDMO产能包括多肽原料药固相合成车间26年建成、中后期偶联药物产能 [2] 投资评级与盈利预测 - 维持“强烈推荐”投资评级 [3] - 预计2026-2028年归母净利润分别为20.3、27.2、37.5亿元 [3] - 预计经调整Non-IFRS归母净利润分别为22.4、29.7、40.2亿元 [3] - A股对应经调归母PE分别为42、31、23倍 [3] - H股对应PE分别为24、18、13倍 [3]