业绩增长与盈利能力 - 1H26公司实现营业收入496.9亿元，同比增长50.0% [1] - 1H26归母净利润233.4亿元，同比增长69.6%，利润增速快于收入增速 [1] - 1H26净利率提升至47.0%，年化ROE升至13.3% [1] - 预计2026至2028年归母净利润分别为447.5/494.0/523.6亿元，同比分别增长48.8%/10.4%/6.0% [2] 投资业务 - 1H26投资业务净收入269.3亿元，同比增长40.7%，收入占比提升至54.2% [1] - 投资业务资产收益率年化达到5.2%，较2025年快速提升 [1] - 公司依托资本实力和客户基础，拓展客需型资本中介业务推动增长 [1] 大财富业务 - 1H26经纪业务净收入同比增长53.9%，市场交投活跃带动代理买卖证券收入增长 [1] - 1H26资管业务净收入同比增长31.9%，华夏基金与券商资管共同提供产品供给 [1] - 融资融券规模扩张带动利息净收入持续修复 [1] - 经纪、资管与信用业务围绕客户交易、资产配置及融资需求形成协同 [1] 投行业务 - 1H26投行业务净收入同比增长44.1%，延续2025年以来的恢复趋势 [2] - 上半年完成8单A股IPO上市保荐项目，项目数位列行业第三，科创板项目保持领先 [2] - 股权融资活动回暖及债券承销、财务顾问等业务恢复有望继续改善收入 [2] 估值与评级 - 维持公司2026年1.52倍PB，对应目标价36.40元 [2] - 维持“买入”评级 [2]