核心观点 - BMO资本市场将英伟达（NVDA）评为AI基础设施投资的首选股，看好其即将发布的第二财季财报 [4] - 英伟达AI系统“未来12个月已全部订满”，需求超过供给，增长由实际客户需求支撑而非炒作 [5][7] - 英伟达估值被视为“折扣”，约18倍远期市盈率对应极高增长（2027财年营收增长84%） [9] 英伟达（NVDA）投资逻辑 - BMO分析师Harsh Kumar给予英伟达“跑赢大盘”评级，目标价340美元 [4] - 英伟达股价自年内低点已上涨超过30% [4][6] - 英伟达下一代Vera Rubin NVL72系统预计在2025年下半年开始爬坡，为增长提供新动力 [7] - AI仍处于“早期阶段”，资本支出预计将持续多年增长，因AI代币和计算能力需求扩张 [8] - 英伟达2027财年营收预计增长84%，之后一年再增长50% [9] - 英伟达当前股价约216美元，低于236美元的历史高点 [10] - 英伟达支付0.46%的小额股息，增强长期持有吸引力 [12] 英伟达第二财季业绩预期 - 市场共识预期营收约921.6亿美元，同比增长约96% [11] - 市场共识预期调整后每股收益2.09美元，同比增长约99% [11] - 财报将于8月26日（周三）盘后发布 [4][6] 关键风险 - 客户突然放缓AI资本支出或取消/推迟订单，打破“全部订满”的可见性 [2] 博通（AVGO）作为AI基础设施受益者 - 若英伟达需求保持强劲，超大规模云厂商将持续建设AI集群，拉动网络/ASIC支出 [3] - 博通是AI机架部署增加及与英伟达建设相关的交换机/加速器需求的直接二阶受益者 [3] - 风险：AI基础设施支出转向网络/ASIC之外，或博通AI相关营收增长不及预期 [3]