核心观点 - 亚马逊是当前“七巨头”中最具性价比的股票之一，其AWS业务增速创18个季度新高，但股价表现滞后于基本面，提供买入机会[1][3][12] 估值与股价表现 - 亚马逊当前股价为259.39美元，24/7 Wall St目标价343.50美元，潜在上涨空间32.8%，评级为买入，置信度90%[3][4] - 亚马逊远期市盈率为23倍，介于Alphabet的17倍和微软的24倍之间，但AWS增速快于两者[1][10][11] - 亚马逊股价年初至今上涨12.69%，过去一年上涨16.22%，但过去一周下跌1.89%，与基本面加速形成背离[5] AWS业务与增长驱动 - 第二财季（FY2026 Q2）营收达2006.1亿美元，同比增长19.62%，营业利润274.6亿美元，同比增长43.24%[6] - AWS营收增长36.7%，为18个季度以来最快增速，积压订单膨胀至4960亿美元[6] - CEO Andy Jassy表示AWS未来“很可能成为年收入万亿美元的业务”[6] - AWS第二季度运营利润率39.4%，AI和芯片业务年化运行率均超过250亿美元，且以三位数速度增长[7] - Anthropic和OpenAI已承诺多年、多吉瓦的Trainium部署，亚马逊计划到2027年底将电力容量翻倍[8] - 广告业务增长26%至198.1亿美元[8] 资本支出与风险因素 - 第二季度资本支出达542.1亿美元，同比增长68.44%，导致过去12个月自由现金流为负76亿美元，管理层指引2026年资本支出约2000亿美元[9] - 报告净利润因Anthropic的534亿美元公允价值调整而虚高，可比每股收益约为1.88美元[9] - 多头观点认为服务器在三年内即可实现盈亏平衡，并持续变现超过30年，当前支出属于久期交易[9] - 熊市情景目标价为293.37美元[9] 同行对比 - Alphabet远期市盈率17倍，运营利润率34.0%，但AWS 37%的增速超过谷歌云[10][11] - 微软远期市盈率24倍，运营利润率45.1%，两项指标均高于亚马逊[10][11] - 亚马逊运营利润率13.7%，低于Alphabet和微软，但AWS增速为三大云厂商中最快[11] 价格预测（2026-2030） - 2026年目标价279.80美元，2027年338.41美元，2028年412.77美元，2029年490.48美元，2030年535.25美元[13] - 牛市情景目标价393.98美元，对应52.32%回报率，前提是AWS运营杠杆和AI货币化持续[7][8] - 预测假设亚马逊将AI资本支出持续转化为AWS收入和利润率，关键变量包括Anthropic货币化、Trainium采用率及云消费放缓[13]